【推荐】国铁科创板第一股挂牌铁路巨亏下如何降负债增效益

国铁科创板第一股挂牌铁路巨亏下如何降负债、增效益

继今年初“中国高铁第一股”京沪高铁A股上市后，“国铁科创板第一股”也成功登陆A股市场，标志着铁路股份制改造取得新进展。

8月31日，中国国家铁路集团有限公司下属铁科院控股的北京铁科首钢轨道技术股份有限公司在上海证券交易所科创板挂牌上市。

同时，国铁集团也于近日披露2020年上半年财务决算。上半年国铁集团实现收入4039亿元，净利润亏损955亿元。全国铁路固定资产投资完成3259亿元，超额完成了投资任务。

巨额亏损之下，铁路投资依然处于高位，铁路等基建投资是稳增长的重要引擎。通过混改，国铁企业优质资产股改上市成为铁路降低资产负债率、提高经济效益的重要途径。

营收下降多为疫情影响

上半年，国铁集团实现收入4039亿元，受疫情影响同比下降1242 亿元；净利润亏损955亿元，其中二季度净利润亏损 342 亿元，较一季度减亏272亿元。

关于收入减少、净利润亏损的原因，国铁集团相关负责人表示，铁路作为服务行业，直接受到疫情冲击，今年上半年客运收入同比减少995亿元，减幅52.7%；酒店、旅游、餐饮等非运输收入同比减少133亿元。同时，货运实施降费政策，货运收入同比减少37亿元。国铁集团是重资产企业，计提折旧属刚性支出，承担负债的还本付息也是刚性支出。

上述负责人称，国铁集团资产负债主要是加快铁路建设、保持较大规模固定资产投入等原因形成的，这与维持简单再生产的经营性负债有着本质的不同，其对应的是优质资产。

今年以来，国铁集团通过发行债券、银行借款等多种方式筹措资金，不断降低筹资成本，债务结构合理，总体处于可控水平。同时，还积极稳妥推进混合所有制改革，国铁企业优质资产股改上市进展顺利，京沪高铁、铁科轨道成功登陆A股，提高了铁路资产资本化股权化证券化水平；积极深化铁路投融资体制改革，推动市场化债转股工作，有效防范债务风险，国铁企业治理体系和治理能力显著提升。

今年1月，“中国高铁第一股”京沪高铁登陆沪市，成为铁路股份制改造的里程碑。国资专家分析，京沪高铁具有强劲的盈利能力，这也意味着京沪高铁的上市并不只是单纯募资解决经营过程中资金短缺问题，意义还在于推进中国铁路资产证券化。

8月31日铁科轨道顺利登陆科创板，募集资金11.8亿元，主要用于投资高端轨道交通工务工程产品研发生产项目。

在今年年初召开的国家铁路集团年度工作会议上，国铁集团董事长、党组书记陆东福表示，2020年将加快推动国铁企业股份制改造，全面提升国铁资本经营质量和效益。确保京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作取得实质性成果，研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。充分利用既有上市公司，推进资产并购重组，盘活存量资产。

在业内看来，资产证券化已经成为铁路降低资产负债率、提高经济效益的重要途径。中国企业联合会研究部研究员刘兴国对第一财经表示，无论是混改，还是IPO，其共同意义在于，一是引入战略投资者与其他新股东，以股权换资金，在增加发展资金供给、增强发展动力的同时，有效降低资产负债率；二是在引入新股东的基础上，以股东结构的重大变化，倒逼企业完善公司治理，加快建设现代国有企业治理体系，进而提升管理效率，实现效益增长。

铁路建设稳投资

上半年，全国铁路固定资产投资完成3259亿元，同比增加39亿元，超额完成投资任务，其中二季度完成2459亿元，较一季度增加1660亿元。

受疫情影响，一季度全国铁路固定资产投资曾下跌至799亿元，同比下降21%，在二季度，国铁集团落实中央复工复产及“六稳”“六保”决策部署，调增铁路投资计划后，完成投资2459亿元，同比增长11.4%，超额完成计划。铁路领域基础设施投资已逐步从疫情影响中恢复，预计全年8000亿左右的铁路投资预期目标将会稳步实现。

今年5月，国家发改委发文同意国铁集团发行中国铁路建设债券2100亿元，其中700亿元用于铁路建设项目，1400亿元用于债务结构调整。

国铁集团表示，铁路重点工程建设加快推进，进一步提升了我国铁路网的规模和质量，较好地发挥了投资带动作用，推动了相关产业发展，在稳定就业、扩大内需、吸纳工业产能、促进经济稳步恢复、助力打赢脱贫攻坚战等方面做出了积极贡献。

铁路建设在“六稳”“六保”中的“火车头”作用正在显现，为多个产业链带来生机。据介绍，下半年，将开通银西高铁、京雄城际铁路河北段、合安高铁、连镇高铁淮镇段、格库铁路新疆段、衢宁铁路等24个项目。

2020年，全国铁路新开工项目有望达到22个，完成铁路建设投资预计超过5000亿元，预计开通新线4400公里左右，其中高铁2300公里。

国铁集团于8月13日发布《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，提出到2035年全国铁路网达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右，比原本“2030年实现4.5万公里左右”的高铁建设规划又迈上一个新台阶。

机构认为，随着铁路固投回归正增长，资本金助力铁路建设政策出台，铁路建设复工复产正常推进，将更有利于发挥基建投资的逆周期调节效应。

中国宏观经济研究院投资所研究员刘立峰表示，加强重大工程建设既利于当前也利于长远。在新冠肺炎疫情带来冲击、我国经济运行面临较大压力的情况下，我们更加需要发挥有效投资对经济增长的关键作用，抓一些迟干早干都要干的重大项目。

展望下半年，投资托底经济的作用更加突出，其中基建投资是重要发力点。财信证券研究院副院长伍超明对第一财经记者表示，下半年基建投资对稳增长的引领作用将显现。在项目储备充足和财政资金保障下，汛情过后基建投资将迎来快速反弹，全年有望实现两位数增长。

动作捕捉系统

动作捕捉系统

惯性动捕

虚拟动作捕捉技术