监管层定性A股有韧性三大理由助大盘磨底企稳

监管层定性A股有韧性三大理由助大盘磨底企稳

上周A股处于震荡回落过程，沪指4连阴探低2646.80点后于周五收阳，成交额出现萎缩。截至3月20日收盘，上证指数报2745.62点，周涨幅-4.91%，深证成指报10150.13点，周涨幅-7.56%。两市周成交金额41566亿元，较前一个交易周缩减15.92%。

盘面显示，上周两市A股共741只个股上涨，3019只个股下跌，其中，有275只个股上周有交易日出现涨停报收，曾封跌停板的个股达233只。沪深股通方面出现大量净流出，周合计净流出337.70亿元，不过较上一交易周净流出417.95亿元，还是有所减少的。

北上资金的连续净流出引发A股投资者的担忧，监管层则及时释放了明确而坚定的信号。中国证监会副主席李超22日在国新办新闻发布会上表示，从股票市场看，大家知道，近一个月流出的数额相对比较大，也比较集中，但从今年年初到现在，实际上外资从A股市场净流出200多亿元人民币。实际上这个净流出数额规模并不大，而且目前外资占A股市场流通市值的比重还不到4%，交易占比也不是非常大。所以，外资流动对A股市场有扰动，但不是颠覆性、根本性的冲击。

李超指出，与境外市场相比，国内资本市场总体平稳，A股展现出了比较强的韧性，投资者行为更加理性。在全球经济化的情况下，金融市场的波动对国内金融市场的影响有其必然性，同时也是正常的，对这种影响，直接影响主要有两方面，一是对投资者心理层面的影响，境外恐慌心理的影响；二是资金流动层面的影响，从目前情况来看，A股投资者情绪经历了短期的波动，目前较为理性，资金层面，对A股市场整体影响不是特别大。

不仅监管层释放外资扰动不会对A股形成颠覆性冲击的积极信号，同时，机构分析师也普遍认为A股投资价值良好，是配置机遇期，并且A股将率先走出底部区域。理由有三：

首先，外资扰动已近尾声。华泰证券最新研究报告显示，对比2008年次贷危机、2011年欧债危机全球权益市场股票型基金净流出规模，考虑当前全球权益资金配置A股的比重来做假设测算，预计悲观情形下这轮A股外资净流出压力约1200亿元，而年内高点以来北向资金已净流出1021亿元。即目前A股市场外资流出的额度已接近预判悲观值，而且3月20日北上资金16.87亿元的净流入也显示出这一扰动因素正逐步消失。

第二，在疫情冲击下，A股有提前见底的基础。这里机构给出三个因素，其一，国内疫情得到有效控制，企业逐渐复工复产。其二，中国财政货币政策协调效率最高，快速推出“稳增长”经济政策，增强资本市场信心。其三，国内金融市场的“雷”在2015年和2018年有效排掉，金融体系杠杆下降，本轮A股风险没有演化为流动性问题。

第三，估值低，即便经过近期大幅下跌，A股估值相比美股仍有明显优势。海通证券的最新研报显示，标普500PE当前为16.2倍，仅小幅低于2005年以来的均值18.7倍。反观A股，沪深300PE当前为11.1倍，大幅低于2005年以来的均值16.5倍。可见，从相对和绝对估值看，A股都明显低于美股。

金百临咨询秦洪表示，只要外围市场渐趋稳定，未来新的财政政策持续发力，相信各路资金会再度回归A股，就如同在上周五，持续净流出的北上资金突然转头加仓A股的走势一样。因此，短线A股市场固然会有所反复，但在2700点或者说2800点下方的系统风险渐趋减弱。

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