周贵银新闻晨报价值型轮动和事件性行情将叠加出现

XiaoMing 2024年03月08日 23:16 0

周贵银新闻晨报：价值型轮动和事件性行情将叠加出现

周贵银新闻晨报：价值型轮动和事件性行情将叠加出现更新时间：2011-2-17 8:29:42 　　春节后首个交易日就遇到加息，地产限购和调控政策也越来越猛，但股市却连续上涨，且从股市运行的特征分析，低估值大板块受到资金的青睐，这并非简单的反弹，而是资金有序的进场，似有经济周期向上预期形成的趋势性行情。难道我们的经济已经形成确定性增长的预期吗？这其中的逻辑和原因值得推敲。

房价、物价和股价之间的关系无疑成了当前市场运行的逻辑。股价的涨跌本质上是由经济增长决定，经济增长与房价和物价有着千丝万缕的关系；股市的涨跌又受到央行货币政策的影响，而货币政策与房价、物价的关系同样紧密。所以，市场上一直存在两种逻辑：一个是调房价和物价，就必须加息和提高存准率，这对股市构成利空，股市下跌；二是，房价、物价与股市构成了资金跷跷板，在调控越来越紧的时候，资金除了回流银行就是进入股市。现在看来，第二种逻辑更符合实际。我们思考的是，这种逻辑是暂时的，还是能够支持股市形成趋势性较强的走势。

既然影响股市涨跌的本质是经济发展和企业的业绩成长，那么，判断今年的企业盈利至关重要。企业盈利靠的是需求拉动，需求拉动靠的是出口、消费和投资，这里面靠的是新增需求，否则企业就没有成长，新增需求是需要资金支持的，这似乎是一个矛盾体，尤其是当前阶段的矛盾更为突出。其实，股市中的问题之所以复杂就是涨跌都有道理，都能说得理直气壮。这是一个“鸡生蛋、蛋生鸡”的问题。

当前市场有两个特点：1、金融和地产估值低得可怜，银行只要不出现资产损失，盈利是保证的。地产在中国有刚性需求，最大的风险是财务杠杆的管理。而房地产与银行也有着千丝万缕的关系，它们之间又相互依存，所以，金融地产没有很大的系统性风险，除非经济瘫痪了。2、春节之前股市下跌大量释放了股市积累的风险。如果看看板块指数，多数都调整到了年线和半年线的位置。如果只是看均线似乎还没有足够的吸引力，但是中小板的估值降低到30倍以内，创业板的估值降低到50倍以内，主板的估值降低到15倍以内，有的甚至降低到10倍以内。如果从估值历史曲线看，很多板块都处在估值的历史低点上，比如银行、地产、钢铁、汽车、高速公路、水泥等。但这些板块恰恰就是目前最为活跃的板块。这说明价值型资金在进场。

如果单看以上两个因素，会让我们觉得过于主观。2008年我们同样也经历了低估值，但是从3000点到1664点的下跌并没有得到低估值的支撑。可见，低估值引来的价值型资金入场行情并非没有条件。如果要悲观看空，首先要有对经济实体造成重大伤害的大事件，这点是国家极力要避免的；其次，近一年股市上积累过大的获利盘，尤其是估值高高在上的时候，指数也在上面；再有就是资本市场上找不到什么故事可讲。现在看来，这些都不存在。那么A股市场不存在系统性风险，这就是笔者眼中的可做行情。

从选股风格上看，无论是选择低估值的蓝筹股还是选择成长性好但估值稍微高一些的新兴产业股，都能找到逻辑。“十二五”规划元年，政策的出台也是密集的，价值型轮动和事件性推动行情将叠加出现。因此，2011年即使没有大的趋势性行情，但也不会让我们感到寂寞。