新三板改革再推进精选层落地渐近

新三板改革再推进精选层落地渐近

[摘要] 如今，自2019年四季度启动全面深改以来约150天，各项细分政策正在加速落地。那么，即将迎来新生的新三板市场，未来将如何发展？

3月30日，全国股转系统上线新三板公开发行和连续竞价等业务系统。

事实上，为了配套，全国股转公司还对官网升级，“股票公开发行并在精选层挂牌专区”同步上线，关于股票公开发行并在精选层挂牌的项目动态、信息披露文件等将在专区中集中呈现。

28日晚间，相关通知发出后，一位接近股转系统的人士表示：“145天连续奋战！奋进吧，新三板！”

这意味着，公开发行申报受理及审查系统、公开发行承销业务办理系统、连续竞价交易在技术方面已准备就绪，全国股转公司将适时启动相关业务，为精选层落地做好准备。

当天，全国股转公司相关人士对时代周报记者表示，“目前系统运行平稳，尚未开始受理公开发行并进入精选层”。

纵观新三板过去多年的发展， 经历过非理性繁荣，也走过至暗时刻。

如今，自2019年四季度启动全面深改以来约150天，各项细分政策正在加速落地。那么，即将迎来新生的新三板市场，未来将如何发展？

技术层面准备就绪

3月30日，时代周报记者从股转公司获悉，3月28日，其开展了新三板全面深化改革第二阶段所涉及公开发行和连续竞价等业务的技术系统通关测试，各参测机构核心技术系统均达到上线要求。

第二阶段业务上线后，《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》将全面实施。

即自3月30日起，投资者在全市场的最小申报数量由1000股下调至100股，取消整数倍要求；大宗交易支持全天收单并调整成交价范围；做市交易按调整后的交易规则运行。

上线当天，三大三板指数三板做市、三板成指和创新成指分别上涨0.08%、0.30%和0.27%。

不过，从交易量来看，其实变化并不明显。

3月30日，开源证券做市商人士对时代周报记者表示，“今天市场上确实出现不少散单，但成交量没有特别放大，少数明星股有交易量增长的示范效应。对我们做市商来说，最低申报数仍然是1000股，只是可以百股增加，所以影响并不明显。”

“从去年四季度开始，也就是从监管提出全面深化改革以后，成交量就开始活跃了，一直到现在，当然如果看成交金额肯定是上涨的，因为股价上涨了。而这次新系统上线后的成交量，总的来说和上周相比区别不大，可能还需要一个适应的过程。”上述人士表示。

成交量是不是有明显的提升，背后的逻辑还是要看投资者数量和参与资金，上述人士认为，“现在的交易规则是把1000股打散成100股，但参与的投资者还是这些人，新增客户并不多。等精选层股票上线，投资者门槛降低到100万元，应该会有一个较明显的改善。”虽然目前股转公司还没有开始受理公开发行并进入精选层，但精选层股票申购配售及连续竞价交易在技术层面已具备开展条件。

本次新三板改革关于公开发行和连续竞价等业务的技术系统改造涉及面广，为确保相关业务顺利上线，全国股转公司顺利完成了内部技术系统改造，在此基础上，联合相关单位稳步推进全市场技术准备工作。为通关测试取得成功奠定了坚实基础。

中小投行备战精选层

随着技术层面万事俱备，全国股转公司将适时启动相关业务，为“小IPO”精选层落地做好准备。

2019年12月13日，全国股转公司副总经理隋强在时代周报举办的“影响力・中国时代峰会2019”论坛上曾表示，公开发行并进入精选层的各方面准备工作已经就绪，按照目前的工作计划，有望在2020年上半年落地实施。

近日，全国股转公司监管一部总监助理时晋近日表示，精选层挂牌将在今年上半年或三季度推出。

根据安信证券新三板分析师诸海滨测算，新三板公开发行并在精选层挂牌的程序主要分为审查报备环节、发行环节、发行后挂牌精选层三大环节，借鉴科创板公司的推进进程，首批25家公司从受理到上市平均用时109天，常态化发行之下科创板公司从受理到上市平均用时212天。如果精选层进程较顺利，首批公司或将用时3-4个月可推出交易。

从市场反馈看，已有多家公司从冲刺A股转换赛道，备战精选层。据时代周报记者不完全统计，目前已有长江文化、麟龙科技、红山河、天晟股份、中大股份、鸿辉光通、球冠电缆、羌山农牧等超过20家公司在已进入上市辅导后变更辅导备案事项申请，将首次公开发行股票并上市变更为向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌。

数据显示，截至3月30日中午，已有105家公司公告表达冲击精选层或公开发行意向，其中88家已辅导，且已有31家公司公布了公开发行底价情况。

精选层落地在即，将为券商投行业务带来增量，其中，对中小券商投行更具吸引力。数据显示，2019年至今，新三板挂牌家数排名前5的券商分别为开源、国融、东吴、中泰和西南，分别挂牌数量为62家、28家、16家、11家和10家。

3月30日，首创证券分析师李甜露认为，对于中小券商来说，2020年业务机会将集中在新三板、科创板、可转债业务。“具体而言，新三板是中小券商主战场，对于提前布局新三板的中小券商，前期积累的项目将形成精选层竞争优势，有望给中小券商带来业务发展空间。”

3月30日，北京一家大型券商投行人士对时代周报记者表示，“我们目前是开始考虑做新三板业务，但实际上大投行的兴趣点还没有转移到新三板精选层以及新三板转板，目前感兴趣的基本是原来的团队。”

除了已挂牌的企业申请进入精选层，在新增项目中，有进入精选层资质的企业并不多。

上海一家中型券商投行人士王丽对时代周报记者表示，“我们团队正在接触的项目中，只有一个有希望冲击精选层，目前正在接受辅导，准备先挂牌进创新层，挂满12个月后进入精选层。”

辅导验收流程未停步

目前仍处于疫情防控期间，在特殊时期如何对精选层公司进行辅导验收等工作？

王丽表示，“现在主要还是非接触式、电子化办公、‘云辅导’。一般监管辅导验收的流程是：审核申请资料、查阅辅导底稿、进行验收考试和召开验收会议。根据我们近期培训的内容，除了暂时没有统一组织的验收考试，其他的工作都是在进行中的。”

“投行通过电子邮箱发送电子版资料进行‘云备案’，监管部门也是通过邮件确认，同时电子翻阅底稿、通过视频会议方式‘云验收’。”王丽表示，精选层的公司首先都是挂牌公司，具有较好的基础，“监管部门会用现场抽查的方式代替考试，监管部门也表示可能会在整个疫情防控工作结束后组织统一考试，来验证现场抽查的的效果。”

3月6日，证监会发布了《转板上市指导意见》，明确了新三板转板制度安排。受访的多位业内人士认为，转板是多层次资本市场建设中的关键一步，也是本次一揽子改革中的“点睛之笔”。至此，新三板本轮改革的三大核心举措全部公布，即推出精选层、降低投资者门槛和转板上市指导意见。

诸海滨指出，“转板的一个必要条件是在精选层挂牌满一年，以此推算，首批转板公司或将在2021年下半年出现”。

王丽认为，“之前很多新三板的好公司都在谋求去A股上市，留下来的公司大家可能觉得质地一般。精选层出现后，一些暂时因为某些非市场因素，如股权结构等不适合去A股的，可以留在精选层，这部分股票对新三板流动性、交易活跃度、估值定价等也能构成较大提升。”

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