国信证券房地产行业研究报告

国信证券：房地产行业研究报告

国信证券：房地产行业研究报告 更新时间：2010-7-22 0:07:51 　　房地产行业强势股之一　　万科A:股价强势源自土地储备　　在受益人民币升值概念的A股当中，万科低成本获取大量的土地储备将是支持公司稳步发展的基础。作为国内最大的房地产企业上市公司，该股几年来一直走出凌厉的上攻走势，其市场的赚钱效应让人叹为观止。　　从2月月报看，2月万科斥资24.6亿元，三度竞得上海项目，分别是迪士尼概念地块的上海浦东新机场C4项目、上海重固镇赵重公路东侧地块、与招商首次联手以17.16亿元拿下的上海松江区广富林2-4号地块。万科加快掘金二三线城市的战略也在2月得到体现。月报显示，万科进军昆明尘埃落定，以3.2亿元拿下昆明北京路延长线项目。此外，万科在无锡、西安、福州、武汉、长沙等地均增加了土地储备，其中福州增加了两个项目。　　2009年报披露，万科每股收益0.48元，每股净资产3.4元，净资产收益率15.37%；主营收入同比增长19.25%，净利润同比增长 32.15%。2009年销售额首次突破600亿元，实现销售面积663.6万平方米，销售金额634.2亿元，分别比2008年增长19.1%和 32.5%。实现结算面积605.2万平方米，结算收入483.2亿元，同比分别增长34.1%和19.3%。　　中投证券最新研究表示，受2月春节因素以及去年万科A在1季度大力促销影响，今年2月销售面积下滑明显，但新盘销售进度仍处正常水平。近期各商业银行均调高首套和二套房首付比，降低贷款利率折让优惠，对公司上半年的销售将会有一定的压力。预计20 10-2011年每股收益分别为 0.66元、0.79元和0.99元，净利润复合增长率为27%，维持“推荐”评级。　　房地产行业强势股之二　　苏宁环球：拿地能力突出　　汇改前期累计涨跌幅373%，相对大盘区间涨跌幅320.26%；区间日均成交1914.53 万元。　　公司作为南京市最大的房地产企业之一，目前主要项目集中在江北地区。江北规化中的过江通道已从原十三条增加至十七条，而南京过江地铁3号线也将在20 10年年初开工建设。预计通过5年左右的时间，江北将雕琢成南京的江畔明珠，公司项目威尼斯水城、南京天润城、天华硅谷、天华绿谷、浦东大厦均位于江北核心地段。其中威尼斯水城、南京天润城、天华硅谷分别位于地铁三号线的过江前三站。　　土地储备方面，2009年12月，公司全资子公司无锡苏宁环球房地产开发有限公司获得了江苏省无锡宜兴市出让土地面积为384260.5平方米，用地性质为住宅，容积率1.7，建筑面积约701491.06平方米，成交金额为28.3亿元。同月，以5.35亿元获得无锡北塘区58120.5平方米土地，用地性质为商业、商务办公和居住，容积率2.3，建筑面积约 133677.15平方米。　　此外，2009年8月27日，上海苏宁环球实业有限公司通过挂牌出让的方式获得了上海市长风地区5B地块的国有建设用地使用权，出让面积为39507.3平方米，容积率2.5，出让价格为 97300万元。该地块为净地出让，为商业金融、商业办公、文化娱乐用地。　　业内人士乐观估计，两会后政策的明朗、四月份房屋成交回升以及人民币升值预期，势必会带来地产板块的持续反弹。　　国信证券认为，苏宁环球拿地能力突出、销售势头良好，调高公司未来业绩预期。良好的销售业绩使苏宁环球1H09期末预收款同比增长了169%，比2008年末增长了22%，达到22.86亿元，占国信证券对公司2009年全年收入预测值的63%，业绩保障性强。另外，苏宁环球将受益于南京“拥抱长江”城市规划。南京市政府提出“一城三区”的城市建设规划，“以江为轴、跨江发展、呼应上海、辐射周边”的发展战略。江北定位于南京“一城三区”中的“ 三区”之一，是南京重要的和重点发展的新城区，更是“跨江发展”和“沿江大开发”等长期发展战略的主力战场。

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