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广发基金朱纪纲:A股最大风险是估值重心下移 - 基金网

广发基金朱纪纲:A股最大风险是估值重心下移 - 基金网 更新时间：2010-2-8 23:09:29 　　“从2006年的大牛市起点开始算起，在过去的几年中，我们投资比较多的行业都是与重工业相关的，比如房地产、机械、煤炭以及有色金属，这几个行业也和过去5年中国经济发展的驱动力是相关的。但从2010年开始，这一情况会发生根本的变化。”　　——朱纪纲　　货币政策收紧、新股破发、巨量再融资……在刚刚过去的一月份，A股市场遭遇了种种利空打击而表现低迷，今年的行情还能否值得投资者期待？作为场内最大的机构投资者，开放式基金将采取怎样的策略做到领先市场？广发核心精选基金经理朱纪刚认为在未来的一年中，基金将面临大考验，胜负取决于对行业以及个股的把握。　　“2010年是一个比较困难的市场，赚钱可能会比2009年困难很多。”在接受记者采访时，广发核心精选基金经理朱纪纲不无担忧地表示。中国银河证券基金研究中心数据显示，2009年，他操作的广发核心精选基金以82.25%的净值增长率排在股票型基金前列。但今年他明显没有那么乐观。　　A股市场　　将面临估值中枢的下移　　朱纪纲表示，“政策收紧和经济是否可以持续全面的复苏是有一个矛盾的，下半年的情况很难看得清楚，看得清楚的个股的估值比较高，在长期空间和短期的估值里面如何选择是比较难的。”但他同时表示，投资机会永远是存在的，“我认为整个股市以短期的震荡向下为主，下半年可能会出现的行业性机会是值得关注的，贯穿全年的更多是个股性的机会。”　　朱纪纲的谨慎还体现在对企业盈利的预期上，他认为下半年的企业盈利存在下降的可能性，这样即使上半年企业盈利非常好，在整体估值上也不应该太高。“整个A股面临的最大问题是估值中枢的下移，这在银行股中体现的非常明显。目前银行股的市盈率已经从15倍跌倒了10倍左右，作为A股市场的风向标，整个A股估值中枢无疑也是下移的，这种下移会造成一些影响。”　　行业投资的新思路　　“从2006年的大牛市起点开始算起，在过去的几年中，我们投资比较多的行业都是与重工业相关的，比如房地产、机械、煤炭以及有色金属，这几个行业也和过去5年中国经济发展的驱动力是相关的。”朱纪纲说：“但从2010年开始，这一情况会发生根本的变化。”　　“首先是大部分行业已经发展到了一个比较大的平台。比如我们不能指望钢铁产量从5亿多吨到10亿吨，煤炭产量从30亿吨到60亿吨，因为这种跨越式的发展很难实现。我们预计下个阶段经济快速发展的驱动力更多的可能是科技类的行业，甚至是制造业中比较高端的行业，比如与汽车升级相关的行业。” 朱纪纲表示。　　“从1年或者更长的时间来看，我们还是更看好和中国相关的消费类、技术升级类以及区域板块。”　　个股投资的四条准则　　对于个股的选择，朱纪纲提出要达到四个要求：第一、行业空间要大，就意味着这些公司的收入会有比较高的增长；第二、要有足够的竞争力，可以在这个行业里抢到足够多的份额；第三、有议价能力。第四、市盈率较低。　　“符合前三个标准的个股为数不少，但要同时满足第四个条件，即市盈率比较低，难度就相对较大了”。朱纪纲以TMT行业举例，他认为这个行业发展空间很大，很多企业也极具竞争力，但包括最近上市的很多新股在内，高达三、四十倍的市盈率制约了投资的空间，“我们也是在等待一个时机买入行业空间比较大的个股。”　　结语　　“2010年是一个比较困难的市场，赚钱可能会比2009年困难很多。” 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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