广发基金杨冬低估值蓝筹股或绝地反攻基金网

广发基金杨冬：低估值蓝筹股或绝地反攻 - 基金网

广发基金杨冬：低估值蓝筹股或绝地反攻 - 基金网 更新时间：2010-4-10 12:52:57 　　广发基金机构投资部 杨冬　　市场自去年8月见3400点以来调整已半年有余,未来市场如何运行？　　从全球角度来看,本轮经济恢复型增长不是科技进步带来的劳动生产率大幅提高的结果,所以生产要素推动尤其是资本要素推动的增长依然会维持较长时间。放眼全球,发达国家经济增速较慢,结构调整时间漫长。发展中国家的通胀压力较大,政策紧缩力度较强。　　反观中国,虽然经历去年8月份的信贷控制以及今年1月中旬之后按月发放信贷的影响,我们判断中国的GDP季度同比增速将从年初的11%以上降至8%左右,2011年的GDP增速可能重新加速,未来两年中国的GDP增速依然在8-10%之间,依然是全球增速最快的国家。有很多行业的业绩增速是有保证的,目前A股平均估值18倍,在负利率的环境下,这个估值还是具有吸引力的。所以综合估值和业绩增速来看,中国依然是全球较好的投资标的市场。　　目前市场环境下,我相对看好估值合理的消费类股票以及金融股等蓝筹股。　　消费类股票的企业的特点对于GDP环境要求不高,部分具有领先优势的龙头企业,在2009年金融危机的时候体现出较强的韧性,可以维持20-30%左右的增速,一旦经济回暖,我们可以期待公司有更快的增长。从估值水平来看处在2010年20-25倍这个区间,低于我国消费品股票的历史平均估值。　　除了传统消费蓝筹股,我们发现根据海外的经验,居民消费每15年有一次大的结构性升级,中国第一次消费升级是85年开始的耐用消费品的普及,2010年中国有望步入消费的二次再升级,医疗保健、娱乐休闲、快餐连锁、高端奢侈品、家纺等将是未来下一个消费黄金十年增长最快的子行业,也将是消费牛股的发源地。在公司选择上,大行业小公司型的细分行业隐形冠军,将会给投资者带来持续增长的惊喜。另外城镇化率提高后,中低端耐用消费品的普及升级和中西部地区将是我国消费增量的主要来源,这里面都蕴含着投资机会。　　银行股是一个分歧比较大的行业。近十年来看,只要经济不经历大的二次探底,银行股的利润依然维持较高增速。无论经济如何转型,只要保持一定的经济增速,必然是需要一定的信贷量支持的。从净息差来看,历史波动区间是2-3.5%左右,目前银行的净息差在2-2.3%左右。在去年2、3季度净息差见底的情况下,未来银行将重新步入净息差上行的周期。在量和价都能保证的前提下,我们发现银行股目前的估值是当年PE9到14倍左右,分红收益率较高的可以达到3-4%。PB2到2.5倍左右,这一估值水平与05年到06年秋季银行股启动前的水平相当。无论从中移动入股浦发、平安收购深发展以及财政部汇丰可能参与交行配股来看,内外资以及政府还是认同目前的估值水平的。　　过去一段时间中小市值股票表现良好,符合国家政策的两高六新行业的成长性个股以及区域投资中的新疆板块值得关注。但是目前大小盘股的溢价率已经到达历史峰值水平,目前A股大盘股估值和小盘股估值比是0.4。也就是说,目前A股中小盘股的估值大约是40倍,而大盘股大概是在16倍的水平。　　在2010年的接下来的时间里,也许我们会看到低估值的蓝筹股在股指期货和融资融券等金融创新的催化剂下,可能会上演一出绝地反攻的好戏。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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