标准债券远期实施合约缩减报价机制正式启动

标准债券远期实施合约缩减报价机制正式启动

上海清算所近日宣布，为满足市场成员需求，进一步提升标准债券远期市场流动性，上海清算所会同中国外汇交易中心对标准债券远期交易结算机制再度优化，即自2020年3月18日起，标准债券远期实施合约缩减，过渡期内将每个品种的季月合约数量逐步缩减至2个，即近月和次近月合约。

该机制下，2020年3月18日和6月17日不再上市新合约，9月16日之后每个季月新增一个季月合约。此外，可交割券切换规则也有所调整。其中，3月18日未发生可交割券切换；后续可交割券在合约上市日即确认公布，合约上市期间内不再切换。

对于此举的意义，上海清算所解释称，这有助于提高市场深度和运行效率。合约数量的压缩有利于聚集市场流动性，进一步强化近月、次近月合约市场交投热情。可交割券切换规则的调整解决了此前切券时点触发不确定性较高的问题，使得定价更清晰，有助于提升市场活跃度。

与此同时，标准债券远期报价机制亦正式启动，并在首日运行平稳。上海银行、中信证券、国泰君安证券、兴业银行、广发证券、平安银行、招商银行、东方证券等报价机构日内积极报价，10年、5年和3年主力合约最优买卖价差分别为0.0005元、0.16元和0.04元。截至日终上海清算所顺利完成标准债券远期交易清算274笔、67.6亿元，清算量创今年以来单日新高。

据了解，标准债券远期集中清算业务是上海清算所于2015年4月推出。标准债券远期是以票面利率为3%、按年付息的国开债虚拟券为标的，针对3年、5年和10年三个期限共推出12个交易型远期合约，并对合约要素进行了标准化设置，包括最后交易日与交割日、最小交易量和单位报价量等。

在交易清算模式上，标准债券远期采用集中交易、分层清算机制，由外汇交易中心在事前额度控制基础上匹配成交，不占用交易对手授信；上海清算所在交易达成时作为中央对手方完成实时承接，没有交易确认环节，适用中央对手方清算协议。

截至2019年12月31日，标准债券远期累计清算合约7046笔，名义本金5164.2亿元。其中，2019年累计清算合约4187笔，名义本金4368亿元，较2018年增长448.6%。在参与者方面，目前共有56家参与者，包括6家综合清算会员、26家普通清算会员、24家客户，其中，活跃交易机构约20家。

此次优化之前，2018年3月26日，上海清算所就会同外汇交易中心优化试行现金交割机制。本次现金交割优化，一是优化了可交割券选择机制，将每个合约的可交割券精简锁定为待偿期内当季最活跃的两只国开债，提升远期合约与国开债现券的联动性；二是优化了虚拟券价格计算方式，采用市场公允的中债估值作为到期结算价，使得定价方式透明清晰简单，降低价格操纵风险。

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