钢价二季度飙升无悬念10股比肩济南钢铁

钢价二季度飙升无悬念10股比肩济南钢铁

钢价二季度飙升无悬念10股比肩济南钢铁 更新时间：2011-4-22 11:02:24 　　钢价二季度或震荡上行下半年现高点　　在国内钢材产量创新高，库存在下降的市场环境下，钢价涨跌频繁交替。昨日，在上海举办的第七届钢铁产业发展战略论坛上，钢铁资讯机构钢之家网站吴文章总经理认为：国内钢材市场价格二季度有望震荡上涨，钢材市场价格高点将出现在下半年。　　相关数据显示，去年我国粗钢产量为6.27亿吨，创历史新高，然而大中型钢企全年平均销售利润率不足3%，下滑到近年来最低点。这种高产低利的困境将迫使钢铁业调整转型。　　对此，业界分析师认为，目前我国东部地区钢材市场需求趋于饱和，但中西部市场未来尚有较大增长空间。东部地区钢厂应主要瞄准下游产业转型升级的需要，而中西部地区钢厂应加快兼并重组，实现规模效应。　　谈到未来我国钢产量时，吴文章认为，受原料供应限制和节能减排政策的影响，今年1～2月份钢铁产量不可持续，预计今年我国粗钢产量在6.7亿吨左右，增长6.8%，钢铁产能释放前高后低；预计今年国内市场粗钢需求量在6.5亿吨左右，增长8.3%。未来我国钢铁业发展态势为需求接近峰值区域、铁矿石进口量有望下降，废钢回收和加工业将大有可为。预计2012年我国粗钢消费量或将接近峰值，粗钢产量大约在7亿吨左右，消费量6.8亿吨左右。2013～2015年，我国粗钢产量和消费量基本在该水平上波动。其后，我国粗钢消费量将出现回落。到2020年，粗钢消费量将逐步回落至6亿吨左右甚至以下。未来我国粗钢产量将取决于国际钢材市场对中国的出口需求。　　目前，钢材市场价格后期走势将变得更加扑朔迷离。由于物价上涨压力较大，上半年货币政策总体偏紧，下半年或略有放松。国内钢材市场价格总体有望呈二季度震荡上涨、消化库存的态势。在谈到下半年国内钢材市场价格走势时，吴文章认为，后期市场价格走势将出现震荡上涨，7月份之前或创新高。这主要是因为，二季度高价矿对钢材市场成本的影响将会在三季度逐步体现，目前钢厂出厂价格相对合理，后期市场顺价销售的可能性较大。　　江西萍钢实业股份有限公司副总经理刘建勋表示，今年国内建筑钢材市场供需基本平衡，市场价格已完成筑底，后期将震荡上行，下半年随着保障房开工高潮的到来，价格有望创新高。　　上海广和工贸有限公司总经理郑辉向《每日经济新闻》记者表示，今年国内热轧板卷市场价格将在4300元/吨～5300元/吨之间运行，4500元/吨以下属于底部区域，建议多关注上海热轧板卷市场，因为在未来3～5年内它将成为全国钢材市场的风向标。

太钢不锈：不锈钢盈利能力逐渐增强　　2009年公司不锈钢产量全球第一，收入和利润呈逐季上升态势。2009年全年产生铁817.69万吨；产钢945.61万吨，其中不锈钢247.97万吨；产坯材912.17万吨，其中不锈坯材223.40万吨。公司不锈钢产量位居全球第一。公司营业收入和利润一直呈上升态势，2010年季度虽有下降，仍维持高位。随着公司产量的增长和钢材价格的走高，公司收入仍将继续上升。2009年普钢盈利高于不锈钢。2009年公司收入普钢以28%的收入贡献了54%的利润，可见普钢的盈利水平高于不锈钢。进入2010年，不锈钢价格连续上涨，盈利能力逐步增强，预计2010年将成为公司利润的主要提供者，但由于公司产能的限制，仍将维持普钢与不锈共同支撑的局面。公司原材料优势突出。集团公司拥有铁矿，铁矿石自给率达50%以上，而且采购价总是低于市场价的15%；公司地处焦煤产区，能够优惠购的焦煤，具有突出的成本优势，能够有效抵御原料市场价格波动性。　　2010年钢铁行业形势好，不锈钢新产品增强公司盈利能力。经过2009年的修复，国际范围内经济形势好转，公司主要产品不锈钢和普碳中板受外围经济好转的影响，持续向好。公司在不锈钢方面的新产品开发逐渐产生效益，2009年成功开发的439M和441、国内空白最小厚度为0.6mm的宽幅2205双相不锈钢冷轧卷板的开发生产等产品都将在2010年为公司创造利润。　　盈利预测与股票估值。我们对公司未来两年的经营情况进行了分析，并作了初步盈利预测，预计2010至2012年每股收益分别为0.658元、0.816元和1.011元。目前股票已经回落至合理区域，在7元附近可积极介入。

中原特钢：细分特钢巨子产品竞争力强　　公司是国内目前拥有从熔炼、锻造、热处理到机械加工完整生产线的大型锻件生产企业，主要从事工业专用装备及大型特殊钢精锻件的研发、生产、销售和服务，主要产品包括石油钻具、限动芯棒、铸管模等工业专用装备以及冶金轧辊、模具钢、定制精锻件等大型特殊钢精锻件。公司是亚洲最大的限动芯棒生产企业，所生产的限动芯棒产品替代进口填补国内空白，2006年11月被国家科技部、商务部、环保总局和质检总局联合认定的国家重点新产品。公司还是目前国内最大的无磁钻铤生产企业，国内市场占有率达80%左右。公司生产的探源牌石油钻铤、整体加重钻杆分别于2008年1月、2008年12月被中国石油和石油化工设备工业协会分别评为驰名品牌、名牌产品。公司PE在28-32倍较为合理，预测2010-2012年EPS分别为0.32元、0.34元、0.45元，对应公司合理价值区间为8.96-10.24元。

杭萧钢构：构筑双重底低吸正当时　　建筑钢结构市场是目前我国的新兴产业，并得到国家有关政策的积极扶持。与传统钢筋混凝土结构相比，建筑钢结构具有工程周期短、空间利用率高、相对重量小、抗震性好、环境污染小等优势，市场前景广阔。　　公司作为国内首批建筑钢结构定点企业，拥有钢结构专业承包壹级资质、专项工程设计甲级资质，是国家火炬计划重点高新技术企业，发展规模居国内同行业首位。同时公司在1月15日公布了股权激励计划，对公司管理层有一定的激励作用,对今后业绩增长起到良好的推动作用。　　二级市场方面，该股跟随大盘出现了一轮较大的调整，近期逐步走稳，双底形态逐渐形成，建议投资者逢低关注。

西宁特钢：转型过程弹性十足铁矿资源丰富　　2009年公司实现营业收入51.9亿元,同比下滑25.6%;实现利润总额0.9亿元,同比下滑71.25%;实现净利润0.3亿元,同比增加314.6%;实现每股收益0.05元,每股经营活动产生的现金流量净额0.24元。分配预案为10派0.5元。　　尽管净利润大幅增加,但这一涨幅是基于前一年的微利。公司06年以来向资源类公司转型的过程并不顺利,在09年便遭遇了资源品价格的低迷,铁精粉、焦炭的产量也没有放量。如何顺利通过资源业务的磨合期,增加经营的稳定性,是公司面临的主要问题。　　1、政府补贴和债权减免是盈利的主要贡献。09年归属上市公司股东的净利润3476.8万元,扣除非经常损益后的净利润仅为991.7万元,可见非经常性损益是公司的主要盈利贡献点。营业外收入4259.5万元,占利润总额的50.1%,其中政府补贴1542.6万元,通过结清债权人欠款为条件,获得债权减免利得2081.9万元。　　2、高企的期间费用率制约公司盈利能力。公司各主要产品的毛利率均在14%以上,但盈利能力不佳。期间费用率高是主要原因。09年公司综合毛利率15.33%,但营业利润率仅有1.0%。期间费用率高达13.5%,远高于行业4.5%的水平。其中财务费用率5.9%,管理费用率4.9%,销售费用率2.8%,均有大幅下降空间。　　3、资金短缺问题亟需解决。未来几年公司处于资源业务的扩张期,2010年公司计划投资的新建及改建项目涉及资金6亿元,而09年末公司货币资金仅9.2亿元,靠现有资金难以运转。09年末,公司的资产负债率已高达72.2%,资金压力明显,预计2010年公司将进行再融资。　　4、上调评级至推荐。公司资源品的产量释放速度低于我们的预期,而计划中的2010年资源产品产量仍然没有大幅增长,但公司的业绩弹性十足。预计2010年国内铁精粉和焦炭价格将在高位振荡,铁精粉和焦炭的盈利有望回升,我们预计公司10、11年EPS分别为0.18元、0.30元,对应PE59.2、35.5倍,对应PB3.2倍,上调评级至推荐。

凌钢股份：铁矿石业务利润激增　　公司上半年实现净利润27392万元,同比增长11.72倍。公司净利润大幅增长的原因之一在于铁矿石盈利大幅增加。报告期,该公司控股子公司凌钢股份北票保国铁矿有限公司完成铁精矿50万吨,同比增长15.78%;实现营业收入43989万元,同比增长66.28%;实现利润总额12439万元,同比增长11.2倍;实现净利润9320万元,同比增长11.3倍。这主要受益于上半年铁矿石价格的大幅上涨。数据显示,唐山上半年最高创下1075元/吨,均价也在864元/吨左右,按照公司铁矿营业与价格匡算,其铁精粉平均售价在879.78元/吨,为公司净利润增长做出了重大贡献。从目前铁矿石价格的走势来看,铁矿石下半年均价可能较上半年出现一定幅度的下降,但总体应维持在高位,预计吨矿净利在120元/吨以上,有可能贡献净利在6000万元以上。　　　　公司上半年中宽热带营业收入149909.30万元,同比增长29.72%;营业利润16812.15万元,较去年同期85.35万元暴增196倍。这主要是由于上半年钢材价格普遍上涨,且板材价格表现好于棒线材,该产品毛利率上升所致,公司中宽热带毛利率由09年上半年的0.07%一举跃升至11.21%,增加近11个百分点,成为公司利润来源的重要一极。　　目前,钢材又一轮去库存化尚未结束,部分下游市场需求出现了一定放缓,预期钢材及铁矿石平均售价将较上半年有所下降,三季度将成全年利润低点,四季度则有望缓慢回升。基于此,我们预计公司下半年净利润较上半年将出现明显下降,降幅约30%,全年净利润则有望达到46566万元,预计基本EPS为0.58元,继续给予该公司买入的投资评级。

宝钢股份：估值十分便宜　　作为国内最大的钢铁厂，宝钢股份目前的估值相当于1.1倍2010年预期市净率，低于1.12倍的国内同业平均水平及1.30倍的全球同业平均水平。另外，尽管今年盈利回升，但目前估值甚至低于去年1.30倍的平均水平。　　盈利应于3季度见底，之后企稳回升。公司的下游行业仍保持良好的增长态势。　　影响评级的主要风险　　经济或宝钢主要的下游产业出现大幅下挫。　　估值　　由于公司公告盈利高于市场普遍预期，我们将2010-2012年盈利预测上调103%-153%。目前估值相当于1.1倍2010年预期市净率，颇具吸引力。基于2009年全年1.30倍的平均市净率，我们将目标价从7.18元上调至8.00元。

广东明珠：未来华南铁矿明珠凸显区域资源优势　　公司目前为实业及投资并重的综合类企业公司是一家以实业经营及投资为主的综合型公司，为广东省高新技术企业及技术创新优势企业。实业方面公司主要涉及贸易、发电设备、阀门、制药、酿酒等领域，股权投资方面其持有广东大顶矿业、大庆市商业银行等股权，已形成了多产业、多元化共同发展的格局。　　各项业务进退分明大力优化业务结构公司主营业务较为分散，近些年根据实际运行状况对一些盈利能力较差的业务予以抛弃，而对一些盈利能力较强的业务给予加大投入。公司目前退出了建筑安装、房地产等业务，逐步减持了阀门、药类等业务，而对矿业投资、发电设备加大了投入，使公司的盈利能力得到了加强。　　大顶矿业股权为公司看点未来存在注入预期公司03年开始对广东大顶矿业进行股权投资，06年进行了增持，目前持有其19.9%股权。大顶矿业是国内少有的高品位露天铁矿，目前储量在12887.3万吨，平均品位在43%，高于国内矿山平均水平10%，具有明显成本优势，随着此部分收益对公司业绩影响逐渐加大，后期不排除继续增持股权及大顶矿业注入上市公司的可能性。　　铁矿石价格上涨将给公司业绩带来爆发性增长10年铁矿石长单协议涨价幅度高于先前市场预期已成为大概率事件，如涨幅在90%以上将与目前现货市场价格接近，从而在一段时期对目前现货价构成支撑效应。考虑到铁矿开采成本的刚性，矿价继续上涨将给矿山企业盈利带来爆发性增长，广东明珠通过其持有大顶矿业股权将间接受益。　　投资建议公司目前仍属于一家以贸易、发电设备、制药、酿酒经营为主的综合类企业，但随着公司投资矿业收益对公司贡献的提高，公司具有进一步增持大顶矿业股权的可能性，且不排除将大顶矿业注入上市公司的可能，公司未来存在转型矿业公司的可能性。目前大顶矿业与广东明珠为同一实际控制人，注入在操作层面上并不存在实质性的障碍。我们预计公司10-12年每股收益分别为：0.48元、0.54元、0.58元。鉴于公司目前大顶矿业股权投资收益增长的确定性及未来存在的矿业资产注入预期，给予公司强烈推荐投资评级。

方大特钢：中期高转增资源注入持续进行　　半年度业绩符合预期。方大特钢10年上半年实现收入62.63亿，同比增加22%；加权平均净资产收益率6.4%,同比增加了7.46个百分点；实现归属母公司的净利润1.17亿，折合EPS 0.17元，较上年同期呈现较大幅度增长，符合我们和市场预期。效益的增长主要在于市场需求的有效把握，对标挖潜技术经济指标的不断提高，以及新产品的有效开发。　　公司生产运营良好。公司上半年累计产铁118.11万吨，产钢132.63万吨，产材125.8万吨；自发电7416万kwh，占总用电量的12.71%。铁、钢和材产量同比均实现大幅增长。其中，针对汽车市场火爆的需求，公司大幅增加了其优势产品-弹扁的产量，上半年共生产45万吨，同比增长65%以上，占全部钢材总量的35%。此外，还生产汽车板簧2.2万吨，同比增长13%以上。公司上半年的生产和盈利指标均顺利完成。　　资产注入持续进行。公司自年初以来，明确表示将为公司注入以铁矿石为主的多项资产，以降低公司成本，保证公司的持续发展。公司启动了多项上游资源的收购行动，并承诺将条件成熟的资产直接注入上市公司，条件不成熟的由集团公司先行收购后再行注入。公司已分别于2月和6月收购年产20万吨和35万吨的铁精粉矿山。此外，还竞得新余市巴丘园矿区铁矿普查探矿权。公司的资产注入还远未结束，公司将在近期完成其它多项矿山资产的注入。预计到年底公司将拥有超过100万吨的铁精粉生产能力。上述资产的收购将大幅提升公司的后期盈利能力。　　维持买入评级。公司前期承诺的铁矿石和焦化资产注入仍在正常运作中，预计将在近期完成，这将提升公司的盈利和估值。此外，公司公告以资本公积向全体股东每10股转增9股。公司股价在前期跟随市场出现调整后，提供了一个较好的买入机会。因此我们维持公司买入评级，预计公司10、11年业绩分别为0.68、0.93元。

抚顺特钢：未来一看潜力释放二看重组　　1.连续第九年微利。其净利润和EPS注相对自身上市时的水平，ROE相对同类公司与行业均值，都持续处于低位。一季度基本延续2009年的季度平均水平。2.缺少了外延式增长，吨钢负担沉重。2009年抚顺特钢钢材产量较2004年的高点下降了17%。吨钢各项费用、人工与折旧之和高达1453元/吨。虽然吨钢边际贡献有1500元/吨之多，但吨钢净利润仅有50元/吨。　　3.启动大规模技术改造，至2010年1季度末负债率已达到70%。结合2009年6月董事会会议的决议公告，未来3-5年内计划工程投资将达44.7亿元，相当于再建一个抚顺特钢的投资规模。未来的年均新增在建工程将大大高于过去年均1.5亿元的规模。同时需向银行贷款26.6亿元，自筹18.1亿元，皆对公司是一个较大的考验。大规模技改其对业绩的改善作用还需观察。　　4.高温钢已成长为盈利支柱。2009年贡献2.24亿元毛利，占公司总毛利的65%。5.《高管年薪制管理暂行办法》待股东大会审议。在2009年的第二次临时股东大会上，仅通过了原则性的《股权激励计划》，但具体条款无一获得通过。《年薪制管理办法》将再次试图强化高管薪酬与公司绩效改善之间的关系。　　6.未来抚顺特钢一看潜力，二看重组。抚顺特钢目前行业领先的吨钢边际贡献几乎没有转化为利润，其中蕴含着巨大的利润增长潜力。另一方面，2009年东北特钢集团的另一上市平台--大连金牛，已实现壳资源转让。通过抚顺特钢实现东北特钢整体上市的可能进一步增大。　　7.但由于上述两项不确定性较大，在其潜力真正开始释放和重组方案出台前，不随行业上调评级，维持中性评级。预计2010年~2012年EPS在0.05~0.10之间，对应当前股价，PE为80~140倍。

酒钢宏兴：业绩优于行业平均区位优势独特　　业绩环比改善，总体略低于预期：公司上半年粗钢产量378万吨，实现营业收入197亿元，分别同比增长35%和70%。归属上市公司股东的净利润4.08亿元，全面摊薄每股收益0.20元，同比增长220%。上半年吨钢净利润在普钢类公司中位列中上水平。二季度净利润环比增46%。公司历来受资本市场重点关注，该业绩略低于券商业绩预测。　　吨钢毛利行业领先，吨钢净利润业内中上：公司2009年定向增发收购资产后，由于并入了采矿到烧结的前工序利润，吨钢毛利有明显提升。报告期为410元/吨，创5年内新高，处于行业领先水平。但同时销售费用和管理费用较增发收购前也有大幅上升，与毛利的上升大幅相抵，上半年吨钢净利润列行业中上。此外2009年的增发大幅摊薄了每股产钢量，这对今年的EPS有摊薄作用。　　业内最优的中板业绩：上半年中板毛利率高达24%，预计是业内最优水平。　　会计政策和估计变更：同日发布《关于公司变更会计政策和会计估计的公告》。变更内容包括，调高坏账准备计提比例，减少当期净利润2,238万元；调低固定资产折旧速率，增加当期净利润29,416万元；延长无形资产摊销年限，增加当期净利润258万元。其中固定资产折旧政策变更的影响最大。变更前，酒钢的固定资产折旧速度处于行业较高的水平，变更后更能真实反映公司的经营状况。　　盈利预测与估值：公司业绩略低于预期，但会计政策的变更起到了部分对冲效果。2010~2012年的EPS预测，分别从0.60、0.30、0.45元，调整至0.57、0.37、0.53元。以8月20日9.32元的收盘价计算，PE分别为16.3、24.9和17.6倍，PB为1.85倍。公司具有完整的产业链，独特的资源优势和区位优势。维持推荐评级。

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