既受益于资本市场也为资本市场作出贡献

既受益于资本市场也为资本市场作出贡献

既受益于资本市场也为资本市场作出贡献 更新时间：2010-12-20 8:20:19

位于深圳深南大道的招行大厦。深圳商报记者 王兰君 摄

在中国资本市场２０年的发展历程中，发生了许多令人难忘的重大事件，也产生了许多令人尊敬的上市公司。招商银行无疑是其中的佼佼者。

招商银行于１９８７年在深圳经济特区成立。２００２年，在上海证券交易所上市；２００６年，在香港联合交易所上市。招行很早就确立了“三步两转”的发展战略，资本市场化是其中的重要一步。

回首招商银行资本市场化之路，可以说，招行既是资本市场的得益者，也是资本市场的贡献者。在资本市场２０周年之际，我们走进招行，听招商银行行长马蔚华讲述招行资本市场化的故事，为资本市场下一个２０年的发展提供借鉴和参考。

深圳商报：从２０００年１月确定公开上市策略算来，招行资本市场之路已历经１０年。这１０年也是招行快速成长的１０年。您能否回顾一下招行与资本市场的精彩故事？

马蔚华：回头看，招行在资本市场上组织了五次较大规模的融资活动。

首先是Ａ股发行上市。２００２年，招行向社会公开发行了１５亿Ａ股，实际募集资金１０７．６９亿元，创下了当时国内总股本最大的上市银行、筹资额和流通盘最大的上市银行、国内第一家采用国际会计标准的上市银行三个之最。招行不仅把Ａ股上市视为一个融资的过程，更把它当作一个消化历史包袱、提升管理、与国际接轨的过程。在政府未剥离一分钱不良资产的情况下，依靠自身力量，先后拿出近４０亿元核销呆账、增加拨备，使招行发生了脱胎换骨的转变。

二是可转债成功发行。２００４年，招行向社会成功发行了６５亿元可转债。可转债的发行正逢资本市场调整期，虽经历波折，但最终受到众多投资机构的热捧，超额认购倍数达１６４倍，创下了当时中国股市可转债发行的多项第一。可转债的发行也使招行充分认识到资本市场的游戏规则，这是招行了解资本市场、认识资本市场和融入资本市场的过程。

三是Ｈ股发行上市。２００６年，招行在香港联交所发行了２４．２亿Ｈ股，实际募集资金２０３．３７亿港币。作为股权分置改革后第一家以Ａ→Ｈ形式上市、第一家上海证券交易所挂牌企业赴香港上市的境内企业，招行的Ｈ股发行受到了国际投资者的热烈追捧，公开招股和国际配售部分超额认购倍数分别达到２６６倍和５１倍，路演下单率达到９７%，成就了内地企业海外IPO的诸多第一。这次Ｈ股发行，是招行步入国际资本市场的过程，是提高自身管理国际化水平的过程。

四是３００亿元次级债成功发行。２００８年，招行成功发行了３００亿元次级债券，这是招行首次在全国银行间债券市场公开发行次级债券，也是我国三年来单次发行规模最大的次级债券。据业内人士评价，无论从发行利率还是从认购倍数看，这都是自２００７年下半年以来中国证券市场上发行效果最好的商业银行债券。３００亿元次级债券的成功发行，为招行顺利收购香港永隆银行奠定了坚实的财务基础。

五是Ａ＋Ｈ股配股融资成功完成。２０１０年４月，招行成功完成了约２２０亿元Ａ＋Ｈ配股资本金募集。本次Ａ股部分流通股股东认购比例高达９８．６０%，是２００８年以来实施的２１个配股项目中获得的最高认购率；Ｈ股部分股东总体认购率达４２６%，是２０００年以来亚洲金融业国际配股融资的９个项目中获得的最高总体认购率。这充分体现了市场投资者对招行投资价值的高度认可。

深圳商报：经过资本市场的洗礼，招行有哪些收获呢？

马蔚华：第一，上市给招行带来了脱胎换骨的变化。它使困扰招行多年的不良贷款问题得到比较彻底的解决，招行从此走上了资产质量根本好转、最终达到国际国内先进水平的道路；它使招行发现和弥补了管理方面的诸多差距，在会计标准等方面率先与国际接轨，管理水平得到提高；它使招行成为各界关注的焦点和媒体报道的重点，品牌知名度和美誉度大大提升。

第二，增强了业务产品创新能力。 中小企业业务方面，招行与多家私募股权基金开展合作，推出了１０００家科技创新型中小企业的“雏鹰展翅”计划，创新形成了股权投资与银行信贷之间的“投贷联动”融资模式，与中小企业共拓资本之路。其他资产业务方面，招行为企业提供了包括银团贷款、股权质押贷款、过桥贷款等在内的一系列创新融资产品，并通过资产证券化将一笔较长期限的信贷资产对外销售，构建多元化的资产组合。财富管理业务方面，招行大力发展代理基金、代理保险、受托理财等业务，近三年来上述业务销售收入年复合增长率超过５０%，同时积极拓展阳光私募、股权投资、结构化信托等高端理财产品，受到了私人银行客户的认可与欢迎。此外，招行依托资本市场曾发行了３００亿元金融债券，在主动负债方面进行了成功探索。

第三，推动了国际化发展进程。 Ａ股上市后，招行香港分行顺利获批，这是我国境内股份制银行首次在港设立分行；Ｈ股上市后，招行纽约分行顺利筹建并正式获准营业，这是美国自１９９１年实施《加强外国银行监管法》以来向中资银行颁发的第一张银行执照，叩开了中资银行进入美国市场的大门。在成功发行３００亿元次级债券的基础上，招行于２００８年并购了具有７５年历史、在香港本地银行中位列第四的永隆银行，是中国内地迄今最大、香港近９年来最大的银行控股权收购案例，被英国《金融时报》评价为“不具备可复制性”的收购案例。

深圳商报：在金融危机肆虐的时候，招商银行纽约分行开业，您在风暴中心直接感受了这场百年不遇的金融危机。很多读者都非常喜欢您的《感悟华尔街》一书。对资本市场，您有了哪些新的感悟？

马蔚华：２００８年１０月８日的华尔街正处于风雨飘摇之中。在这种情况下，招商银行选择在华尔街开办纽约分行，既说明了我们自己的信心，也说明了我们对华尔街的信心。开业当天上午，我到纽约市市政厅拜会纽约市市长彭博，他对我说了一句话让我记忆深刻。他说：“招行纽约分行选择在这个时候开业，就像冬日里的春风，为华尔街带来了春意”。

此次金融危机对美国资本市场产生了极其严重而深远的影响。从投资银行模式的全面终结到市场投资理念的全新再造，从美联储职能的日益丰富到金融监管体系的不断完善，华尔街将面临制度体系、经营模式、市场环境等各方面的剧变。纵观华尔街发展史，几乎每一次危机的发生都会促使其不断取得进步。我相信在此次百年一遇的金融危机过后，华尔街在全面总结经验教训的基础上，一定能够进一步改进市场运行机制，完善制度规范，真正走向成熟发展之路。

马蔚华：

招行两次转型

实质是管理的革命

深圳商报：招行的战略转型是否有资本市场内在驱动的因素？

马蔚华：随着直接融资市场快速发展，商业银行面临金融脱媒的严峻考验，长期以来所奉行的那种以大企业为主要服务对象、以批发贷款为主要资产形式、以存贷利差为主要盈利来源、以规模大小为主要评价标准的经营模式越来越难以为继，经营转型的压力日益突出；与此同时，资本市场的快速发展，又为商业银行拓展中间业务、调整客户结构以及加快产品创新创造了有利条件。

在此背景下，招行加快了转型步伐，先后实施了两次转型。一次转型始于２００４年，以加快发展零售业务、中间业务和中小企业业务为努力方向，至今已取得明显成效。截至２０１０年９月末，招行储蓄存款占自营存款的比重超过３８%，零售贷款占自营贷款的比重超过３５%，中小企业贷款占对公贷款的比重超过４８%，非利息净收入占营业净收入的比重接近２０%，初步形成了自身的业务结构与经营特色，并步入了效益、质量、规模协调发展的良性轨道。

２００９年，招行及时提出了二次转型的战略构想，即在继续推进一次转型的基础上，加快转变经营方式，真正走集约化经营的道路。二次转型的任务是要彻底颠覆过去那种高资本消耗、高成本投入、靠低定价降低风险的外延粗放型经营模式，以持续稳定地提高股本回报和银行价值。为此，招行将以降低资本消耗、提高贷款定价、控制财务成本、增加价值客户和确保风险可控为主要目标，着力采取改进绩效考核体系、强化经济资本管理、提升贷款定价能力、降低成本费用开支和完善组织管理体制等举措，切实走一条较低资本消耗、较高经营效益的发展新路子。对招行而言，二次转型不是简单的业务发展方式的转变，其实质是一场管理的革命。通过实施二次转型战略，招行将稳步提升管理国际化水平，在管理方面不断向国际先进水平靠拢。

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