研报精选两股深度分析增长点

研报精选两股 深度分析增长点

研报精选两股 深度分析增长点 更新时间：2011-2-1 10:47:09

■申银万国:　　中兴通讯　　业绩快报增长符合预期　　投资要点：2010年业绩快报符合预期：公司2010年业绩快报：收入703亿，增长16.7%，归属股东净利润32.5亿，对应摊薄EPS1.14，增长32.39%。扣除国民技术投资收益后，估计归属股东净利润29.6亿，对应摊薄EPS1.03，增长20%，符合此前预测。　　业绩增速回升，或迎来超额收益：10年，公司业绩增速处于低谷，同时印度安全门事件又引发市场担忧，影响估值。2011年，公司业绩增速将回到30%左右，海外市场担忧也逐渐解除。回顾历史，公司股价的超额收益与业绩增速呈明显正相关，2011年业绩的企稳回升将十分有利于股价表现。　　投资评级：由于国民技术投资收益并不具有持续性，维持公司2011-2012年全面摊薄EPS分别为1.32和1.68元的判断，对应19倍和15倍PE，2011-2012年复合增速28%，给予2011年目标价33.0-39.6元，对应25-30倍估值。买入评级。

■东方证券：　　华菱钢铁　　修正预亏业绩最差的时候已过去　　投资要点：发布公告，修改原来预期的亏损18亿元-20亿元为2010全年亏损25亿元-27亿元，对应EPS为0.91元至0.99元。预亏扩大的主要原因在于出于谨慎性原则不予计提7.7亿递延所得税资产，从而在原有预测基础上亏损扩大，这样的处理使得2010年净利润显得亏损更大，假设2011年实现盈利，则2011年净利润较原有会计处理会显得更高，即加剧了报表最终体现的EPS的变动。　　当前的股价已经处于历史底部位置，即便公司2010年亏损扩大股价也不会明显下跌。反而是这样的会计处理使得公司2011年盈利有想象空间，不排除公司今年盈利大幅超越市场预期的可能。　　投资评级：从基本面看，2010年巨亏对股价影响负面，不过业绩最差的时候已过去。借助安塞乐米塔尔的技术实力，我们看好合资公司投产后华菱热轧和冷轧薄板技术品质的提升，维持公司买入评级。

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