篡位中信跌破龙颜大资金豪赌海通765亿吃利息

篡位:中信跌破龙颜 大资金豪赌海通765亿吃利息

篡位:中信跌破龙颜 大资金豪赌海通765亿吃利息 更新时间：2010-1-25 12:26:44 　　游资玩光大证券，大资金扎堆海通证券，广发虎视眈眈，中信独自落寞

理财周报记者 吴非/文

中信建投和华夏基金股权处理的烦恼如蚕丝缠绕，股价如蝴蝶飘坠。

对于中信证券来说，其在券商股中的市场龙头地位显然正在遭遇强有力的挑战。而这或许是某些机构所乐于见到的：无论是活跃于光大证券的资金，还是隐身于海通证券的资金，都是如此。

而在二级市场上，中信证券的股价从1月11日的35.49元一度下跌到1月21日的29.12元，跌幅达到18%，而同期光大证券最大跌幅不到12%、海通证券最大跌幅不到12%。

中信证券的烦恼

中信证券的烦恼可谓老问题，只是远虑变成了近忧。

一个是证监会2008年3月提出的“一参一控”标准。中信证券因为同时控股中信建投、中信金通、中信万通三家证券公司股权，成为政策的“专政”对象。而这显然是一个难题，因为中信建投的盈利能力非常强大，尤其在经纪业务领域，中信建投在国内市场颇具影响力。

中信建投2009年实现归属母公司股东净利润26.1亿元，为中信证券贡献了15.6亿利润，对应中信证券全年接近132亿的利润，约占11.8%的比例。

最新传闻称，中信证券将以70亿~80亿价格出售所持中信建投60%股权中的45%，剩下15%依然由中信证券持有。这意味着中信证券的收入将丧失8.9%，这无疑是一个巨大打击。最坏情况是，中信证券出售60%中信建投股权，国泰君安指出，这将导致中信证券净利润减少14.12亿元，对净利润影响-14.1%。

实际上，由于中信建投的贡献了中信证券经纪业务的半壁江山，一旦中信建投脱离中信证券的控制，中信证券在经纪业务领域的话语权将大大降低，这也是市场的担忧之一。

同样的问题发生在华夏基金。目前中信证券持有华夏基金100%的股权，这违反了基金管理公司主要股东最高出资比例不能超过全部出资49%的规定。去年7月份，中信证券就公告称在6个月内解决问题，但是现在仍无进展。证监会已下文令其全资子公司华夏基金于1月1日起暂停新产品申请，若华夏基金的股权在今年4月1日前仍得不到规范，证监会基金部还将视情况采取进一步监管措施。

中信证券2009年半年报显示，华夏基金基金管理费收入达到12.49亿元，基金销售收入6775.83万元，占中信证券营业收入的14.7%。显然，中信证券不可能出售其全部的华夏基金股权，国泰君安测算，中信证券若采取引进外资战略投资者的方式完成整改，即只转让其中25%的股权，中信证券2010年的净利润将减少2%~4%。

大跌后跌势已放缓

两个困扰叠合在一起，中信证券2010年的净利润最少也有10%的损失，简单估算，中信证券的股价相对其他券商股应该有10%的下跌，但是考虑到之前中信证券的估值水准相对其他券商更为便宜，相对跌幅应该会小于10%。

这也是为什么最近中信证券相对其他券商跌势已经有所放缓的重要原因。而在此之前，中信证券跌幅较大。

就在3个月前，这位基金经理私下对记者表示，“看多大盘的普通投资者，最好的标的就是中信证券。”

实际上，在1月11日以来的大跌中很多资金已经开始抽身出逃。一个已经广为人知的数字是，根据大智慧超赢数据，仅在1月18日，中信证券超大户资金净流出高达6.41亿元，创下15个月以来的最大值。

“中信证券近期跌幅居券商板块之首，我们不得不撤出了部分仓位。”深圳一位大户告诉理财周报记者，“本来是把中信证券作为股指期货的最佳标的来做的。”

谁是龙头？

遭此变故的中信证券，到底还是不是券商股的龙头，这个在市场中貌似没有太多争议。

不得不承认，部分资金开始青睐其他券商股。“短线资金玩光大证券，因为是次新股，更灵活。”前述深圳大户说。以1月11日的龙虎榜数据为例，两家游资营业部光大证券佛山季华路、中信证券深圳新闻路买入超过1.6亿，显然这是短线资金；另有三家机构买入3.5亿元，这主要是因为光大证券业绩超预期。

而更多的资金在关注海通证券。海通证券765亿趴在账面上的，一直被视为效率低下，但随着融资融券、股指期货的开闸，海通证券被认为是最受益的券商股，以海通证券2009年57亿净利润计算，实际上若海通证券放在银行的资金收益率提升1%，就能让净利润增加40%甚至更多。

“看看海通证券的走势图就知道了，一些基金和私募正在豪赌净资产收益率提升这个故事，业内已经是公开的秘密。”一位消息人士告诉理财周报记者。实际上，自国庆以来，海通证券最高涨幅接近60%，资金运作痕迹明显。

一位不愿意透露姓名的保险投资基金人士评论说，“从策略角度来说，中信证券不会再出现大幅跑输其他券商股的情况，除非中信建投、华夏基金的处置方案实在说不过去。中长期来说，中信证券仍然是比较好的券商投资标的。”前述基金经理则表示，“预期之内的事情，现在只是市场的一时冲动。”

不管如何，接近2000亿市值的中信证券，江湖地位将不可避免受到挑战，尤其是广发证券上市后；而在更后面，国泰君安、申银万国也会掺和到这一江湖中来。

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