美国经济东风劲吹但鲍威尔说复苏之路还很漫长

美国经济东风劲吹，但鲍威尔说复苏之路还很漫长

美国经济东风劲吹，但鲍威尔说复苏之路还很漫长美国经济东风劲吹，但鲍威尔说复苏之路还很漫长2021年2月25日 星期四 15:40市场信号显示，一年前刚刚陷入数十年来最严重衰退的美国经济已经准备强劲反弹了。

美国主要股指在2021年已经创下了32个历史新高，其中，道琼斯指数周三大涨424点，至31962点。长期债券收益率的上升也显示出消费者和企业对资金的需求增加，通胀预期也处于多年高位。市场上所有东西的价格似乎都在上涨，从油价到购物中心零售商GameStop Corp.的股票，再到比特币。

任何谨慎情绪都转瞬即逝。本周早些时候，投资者曾一度抛售科技股，担心经济好转带来的长期利率上升会降低科技股的吸引力（其实他们担心的是经济前景太好了）。但美联储鲍威尔(Jerome Powell)周二重申，低利率将维持很长一段时间。随后科技股又迅速反弹。

市场的全面上涨表明，投资者认为狂欢才刚刚开始。他们认为，在利率接近历史低位的背景下，更多的财政刺激举措、更广泛的新冠疫苗接种以及被压抑的消费需求最终会刺激经济增长，并推升近年来捉摸不定的通胀。

随著美国走出疫情，市场预计美国人将在度假和婚礼等昂贵项目上花钱，企业将继续大举招聘，向电动汽车等新技术的过渡也将加速。最乐观的投资者认为，在被疫情摧残了几个月后，美国经济将以类似咆哮的二十年代(Roaring 20’s)的方式反弹。

为何眼下市场上的乐观情绪如此强烈？其一，美联储已多次暗示不会很快加息，最近一次发出这种信号是鲍威尔周二向国会作证时。单是这种希望就堪称一剂提振投资者逐险情绪的灵丹妙药，有过去两天的市场走势为证。

周三的走势也凸显出投资者的行为在过去一年中发生的某些变化。新冠疫情之下的停摆对商业造成了很大的破坏，令失业率飙升，这种情况促使政府和央行推出了刺激措施，而刺激资金很快流入了投资市场。许多人居家办公，利用节省下来的通勤时间和手头积蓄入市炒作，与此同时，华尔街券商也纷纷下调在线交易佣金，争夺市场份额。

这种结果动摇了投资者过去十年间对稳扎稳打的指数基金的痴迷。众多投资者汇聚在Reddit旗下的WallStreetBets论坛以及Twitter等社交媒体平台上，在他们的推动下，一些风险最大的股票受到青睐。比特币已从去年低点上涨了九倍，这在很大程度上得益于日内交易者的狂热，特斯拉首席执行官马斯克(Elon Musk)等社交媒体红人也不时推波助澜。赫兹全球控股公司(Hertz Global Holdings Inc., HTZ)去年就感受到了投资者的热情，尽管这家公司已提出破产申请，意味著股东可收回的权益会受限。GameStop Corp. (GME)股价周三上涨一倍，打破了从上月高点大幅回落的趋势，并可能重拾很长时间以来最具史诗色彩的上涨狂潮之一；之前，在Reddit股民的驱动下，这家陷入困境的商场零售商的股票曾一度成为最火爆的股票。

市场的高歌猛进似乎表明投资者有充裕的现金可供使用，并且看好未来的前景。但现实可能并没有这厶令人兴奋。在低利率环境下，投资者往往会投入过多的资金给自以为是的机会，而最终的结果却令他们后悔不已。同样的道理，人类行为已经因为新冠疫情而发生了永久性的改变，而我们对此的认识也许并不充分。这一因素本身就可能足以抑制未来几年可能出现的任何经济繁荣。

华尔街资深经济学家David Rosenberg说∶“有一种观点认为，我们即将迎来一场盛大的花钱派对，生活将恢复正常，但我就是不相信这种观点。”Rosenberg现在担任Rosenberg Research总裁兼首席经济学家。

美国劳动力市场已经较疫情初期有所改善，但从美联储的角度来看，前路依然漫长。

美国的实际失业率仍保持在两位数百分比。这是一项更广泛的衡量标准，包括了失业后对找工作失去信心的劳动者以及由于别无选择只能做兼职的人。

劳动力参与率也一直顽固地低于金融危机前的水平。

鲍威尔周二表示，这些数据以及其他信息表明， “经济复苏仍不平衡，且远未完成”。他对劳动力市场的担忧是美联储在可预见的未来可能将利率维持在极低水平的原因之一。这对股票等风险较高的资产来说是利好；在低利率环境下，投资者通常会认为这些资产更具吸引力。

与此同时，美国的通胀预期正在升温。

这也合情合理，因为美联储已明确表示将把利率保持在低位，尽管美国经济正在改善，且联邦政府为应对疫情将投入了数万亿美元的财政刺激。理论上讲，经济好转和向民众发放的刺激支票会鼓励消费者在商品和服务上花更多的钱。这会推高通胀。

但对此持怀疑态度的人提醒说，这种周期疫情已上演过很多次了。

平准通胀率的上升并不一定会转化为长期通胀率的实际和持续上升。在仍有数以百万计的工人就业不足或失业、因而无法增加支出的情况下，情况尤其如此。

嘉信理财有限公司(Charles Schwab & Co.)首席投资策略师Liz Ann Sonders表示∶“我们认为，出现上世纪70年代那种通胀的风险非常小。”

散户交易正在激增。

GameStop (GME)和AMC Entertainment Holdings Inc. (AMC)等股票出现的狂热交易似乎在很大程度上是由散户投资者推动的，其中许多人是首次涉足股票交易市场。他们在Reddit论坛、Twitter和TikTok等平台上交流想法。

但消费者并没有急于在其他方面花钱。

去年春天收到刺激支票的人报告说，他们将大部分资金用来偿还债务或储蓄，而没有用于非必需品的消费。

与金融危机期间或2001年短暂的经济衰退期相比，美国人现在将更多的可支配收入存了起来。

这些数据表明，即便经济全面复苏，消费者会不会马上花钱，现在也存在疑问。

Sonders说∶“我们知道，金融危机带来的痛苦引发了一个大规模的家庭去杠杆时代。”“我们能假设民众的储蓄率回归到以前的正常状态吗？还是说这场危机会再次引发一场大规模的节俭风潮？”

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