涪陵榨菜幻象破灭2019年业绩滑坡涨价与销量逻辑均存硬伤

涪陵榨菜“幻象”破灭：2019年业绩滑坡涨价与销量逻辑均存硬伤

近日，涪陵榨菜发出了一份令人不太满意的业绩预告：2019年，实现营业总收入19.90亿元，较去年同期增长3.93%；实现营业利润6.05亿元，较去年同期下降8.53%。

这是涪陵榨菜5年来首次出现利润负增长，如此业绩，与分析师鼓吹其前景可观并不相符。

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分析师齐“看好”

但榨菜却突然卖不动了

回顾过去两年涪陵榨菜被爆炒的历程，基金经理直接将榨菜当作小茅台，力求其有炒作的逻辑。

相关研报显示，分析师认为，涪陵榨菜凭借行业集中度的提高，来不断扩大市场份额。

首先，从2008年到2017年，榨菜行业集中度持续提升，前三名的份额升至52%。而涪陵榨菜在这个过程中份额从13%提升到30%，超过行业第二名和第三名之和。

此外，随着规模增加，经销商和门店数量增长，涪陵榨菜的成本也在下降，这使得涪陵榨菜有更多的资源用于品牌宣传。

同时，该产品还有涨价的逻辑。数据显示，过去10年，涪陵榨菜一共涨价了12次。目前，涪陵榨菜售价是2.5元一包。

然而，鼓吹着鼓吹着，不超过3元一包的涪陵榨菜却卖不动了。

2019年半年报显示，从单季度来看，公司第二季度净利润为1.6亿元，较2018年同期1.9亿元的净利润下降了15.79%，远低于市场预期。

不理想的财报数据，随即让涪陵榨菜的股票如坐过山车一样迅速下跌。

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逻辑的硬伤：

涨价有极限，很多人也不吃榨菜

对于涪陵榨菜的“卧倒”，有市场人士认为，将一个普通的调味品捧红，炒作资金的这套逻辑充满了欺骗性。在遭遇销售下降后，涪陵榨菜的涨价扩产的双引擎拉升逻辑，经不起细细推敲。

其实，随着食品市场竞争的激烈，与其他产品相比，榨菜依然只是在日常消费品中扮演着一个微不足道的“小角色”。

有人说，甚至在有些地区，人们根本就没有吃榨菜的习惯。

与老干妈这类产品比起来，榨菜依然算不上便捷佐餐产品中的扛把子。

同时，榨菜产品本身的低端化，也是无法靠涨价改变的天花板。

虽然，近几年涪陵榨菜都在为公司未来的多元化发展而努力。

比如，2013-2014年，涪陵榨菜为了求变，先后考察豆瓣、橄榄菜、辣椒、泡菜、酱类和海带、竹笋、蘑菇、豆腐干等相关产品。

2015年，收购了四川惠通，开启了泡菜的扩展；2017年，公司计划收购经营豆瓣酱的四川恒星，以及经营家用酱类、烹鱼调料及火锅底料的四川味之浓食品有限公司。

但后两者皆夭折在襁褓之中。

由此可见，涪陵榨菜不仅有产品问题，而且还有自身的局限性问题。

但令人尴尬的是，目前，涪陵榨菜的市盈率仍在40倍以上，虽然与科技股相比，还算“温和”，但对比没有太大技术含量，以及已有下滑趋势的业绩而言，涪陵榨菜的未来更加值得警惕。

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