绿色消费12只概念股价值解析

双良节能调研纪要:节能+环保双箭齐发

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-02-05

事件:近期我们调研了双良节能（600481）,与公司董事会秘书王晓松就公司业务发展进行了交流。

点评:

公司看好未来节能与环保设备市场,提前进行产业布局。自公司2015年剥离化工业务后,管理层开始专注于节能环保产业。在环保方面的动作主要是燃煤电厂电除尘设备、农村污水处理、工业废水零排放;在节能设备方面,公司传统主营溴冷机海外市场逐步打开,存在很大放量空间。公司依靠多年制冷设备生产运营经验,提出冷热电三联供能源供应整体解决方案,尤其是数据中心的供能,同时公司开始关注能源智能管理项目。公司不断创新研发出国内第一高的间接空冷钢结构塔。

成立中荷环保,布局燃煤电厂烟气除尘环保新领域。与晋浙环保成立合资公司,晋浙环保采用闫克平教授先进的电除尘技术已经实施例多个大型燃煤电厂的电除尘超低排放改造,均实现了达标排放。

双良节能开展电站空冷器业务已有10年历史,积累了广大的客户资源。随着国家燃煤超低排放电价支持政策的出台,激发了电厂进行超低排放改造的积极性,同时国务院决定在2020年前,对燃煤电厂全面实施超低排放,东、中部地区提前至2017年和2018年达标,经测算每年燃煤电厂排放改造项目的市场空间大概100亿元左右,公司采用的电除尘技术在行业具有领先地位,未来公司电除尘业务营收增长可期。

收购商达环保,进军农村污水处理领域。商达自主研发的智能农村污水处理系统是通过云平台将物联网技术应用于分散式农村污水设施管理,是农村污水处理领域内将为先进的处理模式,该系统目前已经在江苏、浙江等3000多个行政村得到推广。目前公司的技术优势在于槽罐加工和物联网系统构建,能够实现较长寿命的应用,随着水资源污染的日益加重,农村污水处理在未来几年内将会成为国家关注的重点,一旦政策出台,农村污水处理系统将会的到爆发式增长。同时商达的分布式污水处理设备不仅限于农业,在一些人口集中边远地区,例如兵营、学校、公路服务区等均可使用,市场空间可期。商达2015年的利润贡献预计会超过业绩承诺。

工业污水零排放系统实现废水零排放和污染物资源化利用。公司基于其领先的蒸发结晶技术成功开发出工业高盐废水零排放系统,该系统适用于煤化工在内的众多工业废水处理,实现废水零排放和污染物的资源化利用。随着新《环保法》的实施,国家实行重点污染物排放总量控制制度,公司瞄准煤化工、焦化、燃煤电厂废水脱硫处理,可以在帮助其实现大幅减排的同时实现污染物的再利用。公司未来可能大部分采用BOT 模式,参考与内蒙古美方合作模式,单个项目回收期大概只要4年左右,未来如果公司零排放系统在煤化工企业得到大规模应用,将会大幅提升公司的盈利水平。

海外订单占比逐渐扩大,爆发在即。溴化锂制冷机在中东地区市场有望突破,尤其是沙特地区。在中东普遍采用天然气发电,大型燃机对工况要求较高,需要将进气处空气温度降到标准工况11℃左右,而中东地区温度较高,尤其夏天温度高度50℃,空气密度较低,燃机效率只有标准工况的70%左右,燃气电厂对进气冷却系统需求迫切。公司生产的溴化锂制冷机将高温的烟气作为制冷机的动力源（600405）来降低进气处空气温度,实现资源的充分利用。公司目前正在与沙特电力进行浅谈推广,沙特电力拥有两百多个天气燃气发电机组,一个机组改造价格大概600~700万美元,加上工程建设大概1000万元美元,公司目前正在与沙特电力进行浅谈推广,如果中东地区市场打开,溴冷机市场需求将会得到爆发。尤其随着人民币的贬值幅度加大,将更加有利于公司出口业务的进一步提升。

冷、热、电三联供,公司看好能源供应一体化解决方案前景。以天然气作为主要燃料供内燃机工作发电,利用内燃机产生的烟气余热进行供冷和供热,是一种国家鼓励的能源供应解决方案,能源利用率高达80%左右,公司目前以为多个大型三联供项目提供溴冷机装备,通过这些项目的经验积累,公司目前已经开始布局三联供项目的总包ETC,如果能够拿到项目总包将会大大提升公司的整体盈利水平。

看好数据中心的能源站建设。公司看好数据中心的能源供应整体解决法案的发展前景。在大数据产业飞速发展的当下,数据中心建设如雨后春笋,但数据中心能耗极大,在一些地区配电紧张严重制约了数据中心的建设。公司提出的冷热电三联供分布式能源供应方案能够有效解决这一问题,内燃气发电,产生的余热作为动力源通过溴冷机制冷,为机柜降温,具有节能、电力供应稳定等优点。公司与中国电子工程设计院签订了战略合作协议共同推广公司的三联供项目,同时公司董秘参加了大数据产业联盟,也有助于推广公司的三联供项目。

智慧能源（600869）管理,双赢的能源管理新模式。公司为客户进行设备的日常运营管理,公司与燃气公司结算天然气费,与客户结算制冷、制热费用。公司更加熟悉自己所生产的设备,维护费用较客户自己相对较低,公司收取运营费的同时,还能够帮客户节省一定的运营维护费用,是一种双赢的创新合作新模式。公司目前已经为2000多座建筑提供制冷设备,如果能源管理新模式在老客户中得到推广,其收益将会相当可观。

间接空冷钢结构塔,未来冷却塔的更好选择。目前我国间接空冷机组冷却塔均采用混凝土塔体结构,公司新疆信友齐台电厂项目为全钢结构塔体,节约混凝土约为30万吨,两台机组全钢结构与混凝土结构用钢量基本相同,相比传统混凝土结构塔具有建设周期短、抗震性好等优势,建设成本大概低15%左右,项目建成后将成为中国第一的间冷钢结构塔,在行业内产生巨大宣传效益,未来将会有更多的电厂选择钢结构冷却塔。

给予“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.18元、0.21元、0.25元,市盈率分别为31.5倍、27.9倍、23.4倍,我们看好公司长期发展,给予 “推荐”评级。

风险因素:(1)宏观经济下滑;(2)海外市场业务增速不及预期;(3)环保业务开拓不及预期。

福日电子:手机与LED业务确保低估值,国企改革可期

类别：公司研究 机构：国金证券（600109）股份有限公司 研究员：周明巍 日期：2015-07-06

公司曾经是福建改革开放旗帜,母公司资产有升值潜力。公司前身是全国第一家电子行业中外合资企业。近年设定通过内生式增长以及外延式扩张并举的方式,以图进一步做大做强通讯及智慧家电、LED光电及绿能环保、内外贸供应链业务等三大主营产业,优化产业发展布局,并积极关注TMT行业新一代信息技术外延发展机会。此外公司持有华映科技（000536）1000多万股,国泰君安910万股股票,以及其他控股参股公司,总价值在8.2亿以上。

第一,并购中诺通讯,手机行业集中度提高受益者:中诺通讯近2年承诺业绩1亿,1.2亿,规模占据智能终端ODM行业前四。手机行业中,智能手机出货量占比已经达到65%。而国产手机品牌占比也持续提升,到2014年已经达到40%左右,而千元级别智能机占到需求量一半以上,ODM厂家在这个市场占主导,行业潜在利润规模100亿元/年。目前行业处于整合阶段,中诺将受益这个趋势,有望在近年内提升市场占有率。

第二,LED业务快速成长:公司并购迈锐光电和源磊科技,完成布局LED显示和芯片封装领域,未来可以预期对集团的LED芯片业务的整合,完成全产业链的打造。LED显示和芯片封装2015年承诺归属上市公司业绩5200万。目前均处于增资扩产阶段,未来成长确定性较高。

第三,信息技术投资基金战略入股,国企改革可期。2014年7月,福建省政府印发《关于进一步完善促进产业发展体制机制工作实施方案的通知》吹响福建国企改革的号角。2015年3月公司拟非公开发行股票7555万股。除大股东电子信息集团认购7600万元以外,福建新一代信息技术创业投资有限企业也认购1.9亿元,将成为公司的战略投资者;该创业投资企业总资产4.56亿,由福建省级财政创投基金参股成立,主要发挥资金的产业引导作用,引导社会资金投向福建新一代信息技术产业领域。此次作为战略投资者参与福日电子（600203）增发,也反映出其看好福日电子未来的发展。

如果扣除母公司原有净资产和可出售股权投资,不考虑增发影响,目前公司实际估值在22倍左右,尚未考虑未来国企改革以及外延式拓展新一代信息技术产业领域的预期。维持“买入”评级。

同方股份:清华系产业整合持续进行,集中优质资产助力公司做强

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2015-11-04

事件点评

事件:公司发布公告,拟将持有的下属同方国芯（002049）电子股份有限公司(简称“同方国芯”)的36.39%的股权转让给紫光集团有限公司下属子公司西藏紫光春花投资有限公司;公司与清华控股签署《股权转让意向协议》,拟受让清华控股持有的清控人居控股有限公司(简称“清控人居”)不低于80%的股权和持有的深圳市华融泰资产管理有限公司(简称“华融泰”)40%的股权。

点评:

清华系业务整合持续进行,同方旗下业务整合开始启动。近年来,清华控股着手对旗下经营资产战略重组和产业布局调整,通过股权置换、交叉持股等方式逐步理顺内部产业架构和业务归属关系。本次交易是清华控股整体战略部署的一部分。同方股份（600100）是清华控股旗下业务最多平台公司,形成了互联网终端与服务、公共安全、智慧城市、节能环保四大产业板块。本次交易是为了配合清华控股将紫光集团打造成为集成电路领域的世界级企业集团的整体部署,同时也是按照将资源向具有核心竞争力的优势企业集中的改革方向开始对公司业务进行梳理整合。由此我们推断,未来将有更多与公司主业相关的优质资产注入,同时也有业务转让到其他平台。

注入清控人居与公司相关业务协同发展。清控人居是依托清华大学建筑学院、清华大学人居环境研究中心及清华大学环境学院、美术学院、土木水利等学院的基础上组建的,业务领域涵盖产业与政策研究、城市与基础设施、建筑与专项实践、环境与生态保护、艺术与文化传播、信息与公共安全等六大业务领域,拥有21项国家级专业资质、142个相关专业部所。在新型城镇化背景下,将清控人居注入公司,与公司现有的智慧城市、节能环保等相关板块形成有效协同。在业务模式上,进一步将公司原有的以软硬件产品、集成和运营服务为主的业务模式,提升至从前端战略咨询与规划设计、中端设计设施与产品提供、后端建成维护服务,到投资运营的全产业链服务。

受让华融泰股权有利于公司业务整合。华融泰主要从事股权投资、资产管理、并购顾问、风险投资以及证券投资等业务,清华控股持股40%,深圳市奥融信投资发展有限公司持股60%。目前华融泰持有st华赛(股票代码:000068)26.43%的股权和香港上市的联合水泥(股票代码:HK01312)56.06%的股权。未来通过受让华融泰股权,不仅加强公司在金融投资领域的布局,而且也有利于公司业务整合。

盈利预测及评级:由于2015年公司投资收益大幅增长,我们调整公司盈利预测(暂不考虑本次公告交易的影响),预计公司2015-2017年归属于上市公司股东的净利润分别为13.5、14.5、17.4亿元,对应的每股收益分别为0.46、0.49、0.59元,最新股价对应的市盈率为35X、33X、28X,维持“增持”评级。

风险因素:收购清控人居和华融泰股权的交易仅为意向性协议,交易金额和事件尚未确定。

佛山照明:营收净利稳健增长,渠道建设构筑护城河

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：许兴军,彭琦 日期：2014-10-31

核心观点:

前三季度营收23.56亿元,同比增长24.51%。

公司前三季度营收23.56亿元,同比增长24.51%。3Q14单季营收8.13亿元,同比增长18.86%。前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.75亿元,同比增长16.21%。3Q14单季扣非净利润为1.06亿元,同比增长17.57%,环比增长7.12%,呈现逐季增长的态势。

渠道费用增加导致毛利率略有下降,但有利于公司未来长期成长。

公司3Q14单季的整体毛利率为23.43%,营销费用率也有所上升,我们认为主要是由于公司加大了渠道上的推广力度抢占市场份额所致。随着LED 照明进入平价化时代,渠道的重要性不断凸显,我们认为尽管短期来看公司利润率受到一定影响,但是对于渠道的建设从长期来看有助于公司建立更深的护城河。

公司渠道建设与新业务拓展顺利,未来成长逻辑清晰。

目前公司的LED 产品以自主品牌为主,公司在渠道上积极布局,效果显著。从中长期来看,公司的海外代工业务也迅速启动,同时还会加快布局盈利能力更强的灯具业务,未来成长逻辑清晰。

14-16年EPS 分别为0.38/0.52/0.70元,继续给予“买入”评级。

我们预计14-16年EPS 分别为0.38/0.52/0.70元,考虑到公司优质的渠道资源、强大的品牌价值与行业地位以及行业未来的高成长性,继续给予“买入”评级。

风险提示

全球LED 照明推广不及预期;公司LED 业务拓展低于预期;行业竞争加剧;诉讼、赔偿金额放大等风险。

科力远事件点评:长安汽车云内动力增资入股CHS公司

类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-02-23

事件:

公司公告:科力远、长安汽车及云内动力共同增资入股CHS 公司。其中,科力远以现金人民币2亿元,长安汽车以技术和现金人民币共2亿元(其中技术出资0.8-1亿元,同时原则支持与本次出资所涉技术相关技术人员同时派遣或转籍至CHS 公司),云内动力以现金人民币6千万元,三方共计人民币4.6亿元同时对CHS 公司进行增资。吉利汽车(含华普)保留本次增资的权利,但增资额不高于2亿元人民币,且具体增资方式和金额在增资扩股协议中明确。各方本着共参、共建、共享的原则,矢志将CHS 公司打造成为一个国家级的混合动力总成系统技术平台,支持中国汽车工业的技术突破与进步,为中国节能与新能源汽车产业的发展发挥合力的作用。CHS公司在本次增资后通过模块化、标准化、批量化采购,降低单位生产成本、研发成本,提高产品竞争力。

评论:国家级混动动力总成技术平台日趋完善。

央企及国企入股后CHS 公司正式迈入国家级。

本次增资之前,CHS 公司虽然具有世界先进的混合动力总成技术,全面覆盖油电混动技术领域和插电混动技术领域,但两大股东科力远和吉利汽车均为民企。长安汽车为2015年自主品牌乘用车的销量冠军,以央企身份入股CHS 公司;云内动力为国内柴油机领军企业,以地方国企身份入股CHS 公司。自此,CHS 公司正式成为大型央企、地方国企和优质民企共同打造的国家级混动动力总成技术平台,各类技术人才超过500人,大幅提升CHS公司的人才储备、行业地位和号召力,有望获得国家政策、扶助资金等全方位支持。

开放性和协同性力助CHS 公司加速发展。

我们认为,开放性和协同性是CHS 公司的重要基因,将力助CHS 公司加速发展。四大股东中,科力远在动力电池领域具有深厚的技术储备和先进的生产经验,已成为丰田混合动力车型的核心供应商;吉利汽车通过收购沃尔沃乘用车和DSI 变速器公司,在动力总成技术积累和整车集成方面突飞猛进,具有先进的全球化视野,其博瑞车型已成为自主品牌B 级车的标杆;长安汽车长期重视技术研发,在混合动力领域已有了多年的探索经验;云内动力在柴油发动机领域具有独到优势。四大股东的优势领域具有极强的协同性和互补性,各方开放的合作态度将为CHS 公司快速发展的助推器。

CHS混动总成市场推广全面提速。

根据长安汽车的战略规划,未来长安汽车自主品牌中将有30%的车型为油电混动车型或插电混动车型。入股CHS 公司之后,这一战略规划将加速完成,仅以长安自主品牌2015年百万辆的销量计算,其油电混动车型和插电混动车型的年销量至少为30万辆。另一方面,根据吉利汽车的“蓝色吉利行动”的规划,其插电混动与油电混动汽车年销量占比将达到60%以上,同样超过30万辆。两大股东即可为CHS 公司的混合动力总成带来60万套的年销量。此外,CHS 公司已与多家车企展开合作,数款车型的开发已经进入的产品阶段。CHS 混动总成的市场推广已经全面提速。

科力远已经成为2015中国制造节能与新能源汽车领域中的领军企业。

我们认为:科力远通过与丰田的合作,全面进入汽车动力电池领域。随着丰田混动的在国内超预期发展和在全球的加速推广,公司在丰田供应链中的重要性将快速提升,同时为公司带来稳定的现金流、先进的技术积累和丰富的生产经验。与此同时,公司通过CHS 公司,打造了中国唯一的深混总成技术平台,同时覆盖节能汽车和新能源汽车两大领域,已经成为2015中国制造节能与新能源汽车领域中的领军企业。

上调公司至“买入”评级。

公司已经从我国民用镍氢电池领域的龙头企业转型成为2015中国制造节能与新能源汽车领域中的领军企业。公司形成了以HEV 原材料、电池极片、电池、电池能量包以及动力总成系统的全产业链布局。公司将成为丰田中国HEV 市场的产业化发展的重要合作伙伴,与吉利汽车、长安汽车、云内动力打造了国家级混合动力总成平台,未来产值与盈利能力有望大幅提升。虽然短期估值偏高,但我们看好公司未来向丰田供应国产混合动力车型镍氢动力电池、以及向吉利、长安等整车厂供应混合动力总成的发展前景,公司未来业绩有望随着丰田混动车型和其他品牌混动车型的增多而快速增长。预测2015年-2017年EPS 分别为0.01元、0.14元、0.23元,对应PE 为1205.0倍、116.6倍、71.6倍。上调至“买入”评级。

风险提示:宏观经济持续下行;配套车型销售不达预期;新产品研发速度不达预期。

北新建材（000786）:国企改革持续推进、定增注入民营资本,股价低于增发预案价,具备较高安全边际

类别：公司研究 机构：申万宏源（000166）集团股份有限公司 研究员：王丝语,项雯倩 日期：2016-01-20

事件:北新建材拟以发行股份的方式购买泰山石膏35%股权(收购后泰山石膏成为100%控股子公司),该部分股权整体作价41.95亿元,发行价格11.37元/股,共发行股份3.69亿股,占上市公司发行后总股本的比例为20.70%。本次交易完成后,北新建材总股本增加至17.83亿股,增加26.1%;贾同春及团队、泰安市国资锁定期3年。该草案最终确立仍需经过公司股东大会及证监会批准。

石膏板龙头地位持续巩固,增强区域价格控制力。公司龙牌、泰山石膏板占有达50%,此次收购泰山35%股权且锁定三年,发行价格11.37元/股,18日公司收盘价8.38元,折价26.3%,具备较高安全边际。我们认为此次收购,一方面将提升公司市占率,增强区域价格控制力;另一方面管理层内部利益绑定,公司对石膏板市场话语权增加,进一步加大对未来的发展信心。根据测算,公司近70%的业绩是由泰山石膏原65%权益贡献,此次成为100%控股子公司,净利将规模将稳步提升。

拟发行股份控股泰山石膏,混合所有制跨出重要一步。2月7日公司控股股东中建材混合所有制改革方案获批,北新建材被纳入首批试点单位。此次发行股份收购泰山石膏35%股权,若后期方案获得批准,贾同春团队实际持股比例达9.74%,将成为第二大股东,高管持股比例在国有企业中实现管理层持股、优化股权结构方面起到示范作用。随着国企改革方案推进,混合所有制改革有望逐步深入,推动公司在市场竞争中发挥更大力量,提升公司市值。

短期地产景气度影响公司销售,产能释放市占率有望稳步提升。受地产景气度影响,公司产品价格下滑幅度较大,15年以来公司连续三个季度收入端出现下滑,三季度单季营收19.75亿元,同比下滑13.72%。公司石膏板销量保持平稳,增速达1%。在产品价格下滑前提下,成本端改善提升毛利水平。公司三季度单季毛利率为32.82%,达历史高位,同比、环比分别提升3.9%、1.4%。中长期看,泰山石膏板全国市场占有率超过45%,建有37个生产基地,覆盖全国重要市场。近期公司公告在山东、四川分别投产5000和3500万平方米石膏板生产线,根据中建材集团规划,到15年底泰山石膏将达到100条,实际年产量将超过15亿平方米,后续产能释放,市场占有率有望稳步提升。

盈利预测与估值。公司此次发行股份购买泰山石膏35%股权,发行价格为11.37元/股,18日公司收盘价8.38元,折价26.3%,具备较高安全边际。15年公司由于地产销量下滑,影响公司石膏板销量及价格,我们下调公司15-17年EPS为0.65/0.75/0.89元(原0.72/0.83/0.98元),维持“增持”评级。14年泰山石膏利润10亿,增发后增厚业绩3.5亿,占14年公司归母总利润31.67%。若方案批准,考虑业绩增厚及股本摊薄影响,公司15-17年摊薄后EPS0.68/0.79/0.93元。

南方泵业:绿色水动力专家转型环境医院,兼具业绩弹性和安全边际

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：谷风,刘晓宁 日期：2016-02-15

不锈钢离心泵龙头转型环境医院。南方泵业（300145）是国内排名居前的泵业公司之一,在不锈钢离心泵领域位居龙头,产品广泛应用在增压、工业、生活用水、空调水循环、供暖、地下水抽取、化工等领域。2015年前三季度,公司实现营业收入11.58亿元,归母净利润1.42亿元。15年公司接连收购金山环保和中咨华宇,转型水务技术与工程服务商打造环境医院模式。

金山环保作为国内较早的专业提供工业废水处理整体解决方案的企业之一,技术优势明显,品牌知名度高,行业经验丰富。立足污废水市场,与南方泵业协同性显著;同时自创的太阳能低温复合膜处理污泥技术可在不添加任何药剂和动力的情况下,将含水率80%~85%的脱水污泥再深度脱水,使含水率降为8%左右,且运行成本极低,4~5年即可收回成本。金山环保目前在手订单充足,预计2015~2017年净利润分别为1.17亿、1.86亿和2.44亿元。

收购中咨华宇,抓住水环境治理全产业链,分享PPP盛宴。公司已经具备了包含设计咨询、核心设备制造及工程施工能力的水环境治理综合服务能力。目前,公司在河北隆化县已有首单PPP订单落地,随着PPP项目在其它地区的复制,公司面临的市场不断扩容。

兼具业绩成长弹性和充足的安全边际,首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2015-2017年实现营业收入分别为19.34亿、29.49亿和37.76亿,归母净利润分别为2.71亿、4.71亿和6.17亿,对应EPS分别为0.81、1.41、1.85元,对应PE分别为46倍、26倍和20倍,行业可比公司16年平均PE为39倍,公司净利润增速高于行业平均水平。我们认为公司依托核心环保设备制造能力逐渐转型为环境治理综合服务商的逻辑正在一步步兑现,PPP订单未来潜力巨大;另外公司第二期员工持股计划通过大宗交易及竞价交易方式购买股票共442万股,购买均价为44.46元。公司兼具业绩成长弹性和充足的安全边际,首次覆盖给予“增持”评级。

鸿路钢构事件点评:积极践行绿色住宅,一体化车位先入为主

类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：邵帅 日期：2016-02-23

事件描述

公司2月17日公告称,拟以13.73元/股的价格非公开发行A股不超过8872万股,募集不超过121800万元,扣除发行费用后的118800万元将用于实施“绿色建筑产业现代化项目”(39000万元)、“高端智能立体停车设备项目”(26000万元)、“智能化制造技改项目”(20300万元)及“偿还银行贷款”(33500万元)。最终发行价格由公司股东大会授权董事会在取得中国证监会关于本次发行的核准批复后,根据竞价结果与本次发行的保荐人协商确定;最终发行数量由证监会最终核准确定。

事件点评

以工业化生产模式打造住宅钢结构领域核心竞争力

钢结构利于实现模块化、批量化生产,符合建筑PC时代发展潮流;可回收利用,无建筑垃圾产生,符合环保要求;施工周期短,结构自重轻,抗震性能优良,满足居住要求。政府高层重视,《促进绿色建材生产和应用行动方案》(工信部联原〔2015〕309号)明确要求发展钢结构建筑和金属建材。去年11月4日,国务院常务会议要求结合棚改和抗震安居工程等,开展钢结构建筑试点,政策推动意愿强烈。

公司已为拟投资项目——“绿色建筑产业化项目”研发了“U型钢-砼组合梁体系+钢-砼组合剪力墙体系”及“开缝式钢板剪力墙体系”,技术储备到位;同时在去年11月与蚌埠市城市开发建设有限公司签订了安徽省首个“装配式钢结构”保障房项目,项目储备到位。项目建成后,预计可形成年产100万平方米钢结构住宅的部品部件生产能力,达产后预期增加净利润6000万,增厚业绩。

布局充电装一体化车位,抢占停车位建设市场制高点

车辆保有量逐年激增,停车位缺口逐年增加;汽车行业迈向新能源时代,充电桩需求势必增加。双因素使得充电装一体化车位市场需求广阔。政府高度重视停车库建设,去年8月《关于加强城市停车设施建设的指导意见》,鼓励建设机械式立体停车库等集约化的停车设施,并按一定比例配建电动汽车充电设施。公司在充电桩停车设备的研发上具备先入优势,2015年研制出了第三代产品——“高端智能立体停车设备”,可有效提高空间资源利用,实现城市停车立体化、自动化、智能化。此次募集资金投入高端智能立体停车设备项目后,预期将形成年产5500个充电桩一体化车位及400套智能搬运机器人（300024）的生产能力。一体化车位主要服务于建筑开发商以及政府部门,分别满足小区停车需求和公共建筑停车需求;而智能搬运机器人实际上是一个自动化停车操作系统,方便主停(取)操作。我们认为,充电装一体化车位的建设将在未来五年成为建设主流,公司在停车位的建设方面具备较深厚的技术积淀,未来该业务有望带来大量的市场订单,利好因素强烈。项目建成后,预计每年增加净利润4216万元,增厚业绩。

以技术改造打造智能化生产线,降低生产成本

劳动力成本逐年增加,智能化生产大势所趋。智能化制造技改项目是公司对现有部分生产线的关键工序进行智能化、自动化改造,旨在提高钢结构下料、配料、焊接、喷涂等关键工序的自动化程度,有望降低公司生产线用工人数、降低生产成本、提高生产效率、保证和提升产品质量、改善工作环境。

缓解偿债压力,改善资本结构

2015年9月末,公司合并报表资产负债率达66.79%,处于较高财务杠杆水平。本次拟募集资金33500万元偿还部分银行贷款,财务杠杆有望得到一定程度降低,抗风险能力或将得到加强。

风险提示1.实际募集资金与期望值存在较大偏差或至项目投资不达预期;

日上集团点评报告:成立合资公司,加码绿色建筑

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王鹏 日期：2016-02-03

报告导读

公司成立合资公司,加码绿色建筑

事件:日上集团（002593）2月2日晚间公告,与卓高投资有限公司、壹东实业股份有限公司签署《合资合同》,成立合资公司壹东金属幕墙有限公司。公司控股子公司合计认缴出资3060万元,占比51%。

设立合资公司

加码绿色建筑公告指出,此次投资是基于公司绿色建筑工业化集成系统战略布局考虑,采用国际先进工艺和高新技术,从事彩涂板、屋墙面系统、三明治板等产品的研发、制造与服务。合作方壹东实业股份有限公司于1979年成立,建有壹东岩棉金属复合板、帷幕墙等各种产品生产线,能满足国外客户节约能源、美观、耐用及防火安全需求,工程项目遍布台湾。此前公司在2015年完成定向增发,项目计划投资绿色建筑工业化集成系统生产项目和补充工程承包业务运营资金项目,公司由钢结构业务开始延伸,重点推行钢结构+预制PC+轻质灌浆内隔墙+楼承板+金属围护系统的装配化建筑体系,成为绿色建筑工业化集成系统提供商,此次投资符合公司长期战略规划和未来业务发展的需要。

设备钢构大单值得期待

看好公司2016年业绩反转我们继续看好公司钢结构,特别是设备钢结构业务订单有望持续放量。作为公司毛利率最高的细分业务,2015年上半年该块业务毛利率28.26%,营收占比27%,利润占比38%。通过与日本JGC、法国德希尼布、美国福陆等长期合作关系,随着海外石油化工的逆周期投资布局,公司后续订单情况,特别是海外订单的情况值得期待。

步步为营

看好公司汽车后市场发展进度公司前期计划投资2亿元布局互联网+汽车后市场项目。一方面基于智能轮圈给客户增值服务,提升产品市场占有率,帮助客户开源节流;另一方面,通过汽车零部件O2O平台搭建,盘活库存,减少渠道层级,有效降低用户成本。

此外,公司力图解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。我们认为,2016年公司有望在后市场领域一步步推进。

盈利预测及估值

公司传统的钢结构与钢轮业务经历2012年低谷后步入复苏,增速恢复明显。

考虑到钢结构在建筑领域的应用前景,在钢圈业务中无内胎钢圈替代型钢钢圈的趋势,加之公司开始布局汽车后市场,有望在未来形成新的利润增长点。预计2015-2017年公司EPS为0.19、0.34、0.58元/股,同比增长11.76%、78.94%、70.59%。

盛运环保:打造绿色生态圈,布局园区垃圾处理

类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：穆启国 日期：2015-12-31

投资观点

事件:

公司公告与爆头签订静脉产业园合作框架协议,项目总投资约12.8亿,包括1500吨/日垃圾焚烧发电,200吨/日城市污泥处理,15吨/日医废处理,200扥/日餐厨垃圾处理,以及300吨/日电子垃圾处理。

点评:

行业盈利模式可靠,拿单能力强,公司布局二三线城市以及一线城市周边,避免与央企发生正面冲突,与包头签订静脉产业园项目,填补工业园区垃圾处理空白,我们预计,公司的小订单、新订单策略,会占据国内更多的市场,增长空间巨大。

突破资金瓶颈,订单转化项目可期。公司今年通过一系列的资本运作,确保了现金流的充裕。12月份又与国开金泰资本投资有限责任公司签署战略合作协议,设立50亿元规模的并购基金。我们预估,随着储备项目陆续开工投入生产,未来垃圾日处理能力将会再翻一倍。

投资建议,我们预测15年归属母公司所有者净利润约为6.37亿,同比增长172.76%,EPS为0.60,我们维持买入的投资评级,目标价维持16.80元不变。

风险提示,垃圾量供应不足;地方政府垃圾贴费到位不及时。

碧水源:业绩增长符合预期,订单充足成长性确定

类别：公司研究 机构：国信证券（002736）股份有限公司 研究员：陈青青 日期：2016-03-01

15年全年净利润预计13.55亿元,同比增长44.04%,符合预期

公司公告15年实现收入52.09亿元、利润13.55亿元,分别同比增长51.01%和44.04%,基本符合我们此前预期(50%)。受政府换届影响,公司15年项目进度略受影响,是增速略低的主要原因。

公司目前在手项目约200亿元,持续2-3年维持50%左右增速确定性较高

公司目前在手项目丰富,且仍在不断拓展大额订单中,从单一项目拓展逐步发展到与一座“城市”的全面合作,持续快速增长确定性高。

作为PPP龙头,目前公司已在全国形成布局,近期区域拓展顺利,有望突破前期瓶颈,进入新的区域

去年以来,PPP模式推广推动整个水务行业进入市场集中度加速提升的整合阶段,公司平台价值开始发挥作用,新一轮跑马圈地大幕拉开。去年公司在北京、上海、天津、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、新疆、山东、广东、山西、陕西、吉林等已有市场的基础上,通过大力发展PPP模式,顺利进入了新的区域水务市场,包括辽宁、广西、重庆、福建、浙江、河北、河南等地,且还在不断拓展中。

公司青岛、珠海等区域合资公司都有上市的规划(类似云南水务),未来定位成对接地方政府环保需求的融资平台,打造综合型环保航空母舰公司

公司的区域合资企业通过上市将极大加强自身融资及项目拓展能力,有利于获取更多的业绩,以争取承揽更多项目的机会,从而有效对接地方政府的环保需求,未来有望成长为地方政府新的环保融资平台,打造环保航空母舰式公司蓝图已全面展开。

近期公司DF膜拓展加速,再生水和自来水用DF膜合计水量大约在100万吨的规模,成为重要新增长点

近日国务院提出培育以经营中水业务为主的水务公司,鼓励按市场化方式经营中水,公司“MBR+DF”双膜工艺在再生水回用市场潜力巨大,污水经MBR处理为地表IV水,再经DF膜处理为地表II类水,吨水处理成本不到3元,为业绩新增长点。

去年黑臭河治理公司签约订单约几十亿元,预计今年受益行业加速会持续高增长

住建部等提出公布全国城市黑臭水体排查结果,295座地级及以上城市中逾七成城市排查出黑臭水体,黑臭河治理大幕拉开。我们预计公司今年将取得更多相关订单。

盈利预测:估值偏低的安全投资标的,维持“买入”评级

公司运营利润稳步提升,15年约5000万元,今年预计在1亿以上。我们预计公司15-17年EPS分别为1.20/1.61/2.25,PE分别为31/23/16X,目前估值偏低,未来3年持续高成长确定,是环保行业龙头较好安全性配置标的。维持“买入”评级。

奥特迅:抓住能源互联网电动汽车充电入口

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-04-02

直流操作电源龙头积极转型汽车充电业务:自成立以来,公司致力于技术研发,所开发多项技术填补国内空白,为直流操作电源细分行业龙头。公司是国内最早提供电动汽车充电设备的公司之一;目前,公司借助新能源汽车快速发展契机,准备扩大电动汽车充电设备的销售并布局电动汽车充电基础设施的建设运营及云平台管理,实现公司业务的战略性转型。

新能源汽车快速发展为配套充电行业打开成长空间:自2010年以来,新能源汽车产业扶持政策频出,2013年开始,新能源汽车产业发展开始加速。新能源电动汽车的推广离不开充电基础设施建设,二者相互促进,同时也彼此制约。截止2014年底,我国仅建成充换电站723座、充电桩2.8万个,无法匹配电动车的计划产能(2015产销50万辆新能源汽车、2020累计500万辆)。为实现国家新能源汽车规划目标,充电基础设施建设将成重点,未来电动汽车充电行业成长空间巨大。

公司大功率充电技术积累雄厚有力支撑汽车充电业务发展:公司大功率充电技术国内领先,在充电模块、集中监控单元(汽车充电设备核心)等技术领域拥有较强技术实力;已设“系统实验室”等四所实验室,并正在组建“深圳市电动汽车与电网双向互通工程实验室”,重点研究电动汽车大规模充电与电网之间协调发展。在现有电动汽车充电设备已能满足多场景应用基础上,子公司取得深圳汽车充电运营试点资格进一步完善公司产业链布局。

定增募集资金约4.2亿元,构建大汽车充电产业生态圈:公司拟将募集资金投向电动汽车充电设备研发及扩产等四项目,使公司实现设备收入向设备与服务并重的转化,同时将业务延伸至下游充电网络运营领域,以“互联网+”模式为驱动,基于互联网、物联网技术,将充电设施与互联网紧密结合,推进汽车充电产业生态圈的形成。

投资建议:我们预测公司2014-2016年EPS 分别为0.38元、0.58元、0.91元,分别增长61%、53%、58%,按照增发后2.415亿股摊薄的2015-2016年EPS 分别为0.52元、0.83元,给予“买入-B”投资评级,目标价位41元,按增发后股本对应100亿元市值(参考中恒电气（002364）、万马股份（002276）市值)。

风险提示:电动汽车应用推广效果不及预期的风险,募集资金投资项目实施风险

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