注册制下务必加大中介机构监管力度

注册制下务必加大中介机构监管力度

随着以注册制为代表的A股市场化改革持续推进，监管层对新股上市由全方位“把关”转为主要审核信息披露的完整性，但这也给保荐券商为主的中介机构寻租机会。随着注册制即将向创业板推开，这一问题备受关注。

近日，证监会官网发布了证券基金机构监管部的投行业务违规处罚信息，共14条，过半与科创板相关，主要体现在保荐代表人职责履行不到位情况，包括未完整披露关联方及关联交易、未对发行人提供的现场督导材料进行充分核查等问题。证监会给出了出具警示函、进行监管谈话、采取暂不受理与行政许可有关文件3个月等监管措施。

距上交所科创板设立不到一年，今年6月15日，深交所开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票申请，意味着创业板步入注册制时代。而自3月实施的新证券法取消了施行26年的发审委后，包括主板在内的A股全面注册制指日可待。

众所周知，注册制的基本特点是以信息披露为核心，监管部门将不再对股票价值好坏、价格高低做实质判断。根据规定，发行人承担信息披露的第一责任，以保荐人为主的中介机构保证信息披露的真实性和完整性，交易所通过问询督促企业做好信息披露，投资者自行进行价值判断。

长期以来，我国企业对上市融资抱有强烈欲求。曾经，审核制客观上设置了一道闸门，挡住了一部分企业，注册制以后，这道闸门不存在了。另外，不排除部分企业在诚信上表现较差，即便是核准制也出现过绿大地、新大地、万福生科、欣泰电气等欺诈上市大案。注册制之下，企业造假或者联合保荐券商一同欺诈上市，操作层面更为简单。

而且，对保荐券商尤其是负责项目的保荐代表人来讲，协助企业瞒天过海可以说是一本万利，一些保荐代表人在高额利诱之下，不免做出违背职业道德和证券法规之事。这时，就需要监管层加强全方位事中事后监管，形式包括不定期的现场检查和对信披资料的督导抽查。一旦发现保荐机构履职不力，迅速查明原因，如果是故意为之，则务必加大处罚力度。

其实，早在科创板设立之初，上交所就启动上市保荐业务现场督导，为提高科创板公开发行信息披露质量，上交所分别派员前往保荐机构所在地，意在督促保荐机构勤勉尽责。现场督导中，发现了诸多保荐代表人职责履行不到位的情况，包括未完整披露关联方及关联交易、未对发行人提供的现场督导材料进行充分核查等问题。

很明显，如果中介机构舞弊，投资者的合法权益就不能得到有效保障，资本市场的健康运行也会被扰乱。作为监管层，主要职责就是维护资本市场正常秩序和保护投资者合法权益，因此势必要让铤而走险者付出沉重的代价，警示后来者。

值得一提的是，新证券法181次“点名”中介机构，对后者未履行勤勉尽责义务的处罚力度明显提高。如“保荐人出具有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的保荐书，或者不履行其他法定职责的”，在没收业务收入的同时，罚款标准由原先的业务收入的一倍以上五倍以下，提升至“一倍以上十倍以下”。这说明，新证券法以法律形式压实中介机构市场“看门人”职责。

应该说，注册制让舞弊变得更容易，这给监管层带来了更大的压力，有必要通过持续的督导检查，并加大对违法违规行为打击力度，迫使保荐机构勤勉履职，从而维护资本市场健康运行。

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