【推荐】券商板块低估证金加大持仓力度001552基金

8月28日早盘，券商股集体走强，截至发稿，东方证券，浙商证券盘中涨停。华泰证券、中国银河涨逾6%。广发证券、中信证券等个股表现活跃。

上市券商上半年业绩参差不齐，但并不影响证金公司的增持热情。证金公司二季度对券商股的大举增持，格外引人关注。二季度，证金公司对券商股的增持力度不可小视。据券商中国记者统计，截至8月27日，共有18家上市券商公布了半年报业绩，其中11只券商股在二季度获证金增持。东方证券27日晚刚发布的半年报显示，证金二季度继续增持，持股比例达4.99%。

从证券板块指数走势图可以发现，自去年末以来的，券商股便开启了下跌模式，到了今年2月底，板块指数有所企稳，但进入二季度之后，券商板块再度下跌，而此时证金公司便乘机加仓。不过，自5月底，证券板块上涨行情开启，至今整体涨幅已超过10%。如此看来，证金公司对于买入时机的掌握，可谓是恰到好处。

从业绩排名上看，随着多家上市券商陆续披露半年报，结合此前披露的业绩快报数据，券商上半年经营业绩排名逐渐明晰。中信证券、国泰君安继续保持行业“领头羊”地位，稳居净利润排行榜前两席。广发证券则凭借交易及机构业务的增长，超越海通证券排名第三位，并成为前三名中唯一一家实现净利润正增长的公司。

数据显示，经营业绩位居前列的四家券商均符合上述条件。其中，中信证券、国泰君安、广发证券、海通证券上半年分别实现营业收入186.94亿元、111.04亿元、100.50亿元和128.04亿元，对应归属于母公司股东的净利润分别为49.27亿元、47.56亿元、43.01亿元和40.28亿元。

图1:业绩位居前列的四家券商表现

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截止日期，2017-08-28

据证券业协会统计，在上半年市场交易金额及行业佣金率双降的情况下，证券行业整体营收、净利润同比均出现一成左右下滑。在这样的背景下，净利润实现正增长的公司更加难能可贵。在上半年业绩排名前五的券商中，仅广发证券、华泰证券实现了净利润逆势增长，分别同比上扬6.72%和5.35%。其中，广发证券投行业务主要指标，如IPO主承销家数、主承销金额等继续保持行业领先；华泰证券则在营收结构上得到整体改善，国际业务收入同比大幅提升。

证券名称

营业收入

营业收入同比增长率

归属于母公司股东的净利润

归属母公司股东的净利润同比增长率

中信证券

18,694,198,555.24

2.9455

4,926,508,888.61

-6.0209

国泰君安

11,104,097,293.00

-18.9922

4,756,266,103.00

-5.2568

广发证券

10,050,477,507.69

-0.7856

4,301,426,721.92

6.7221

华泰证券

8,116,591,839.03

10.3432

2,993,249,919.72

5.3496

申万宏源

6,062,480,806.06

-0.4561

2,049,964,857.73

-2.5734

招商证券

5,859,242,248.15

12.7255

2,552,259,127.57

13.8474

国信证券

5,435,239,315.33

-11.6296

2,013,220,390.15

-8.3389

东方证券

4,627,930,434.68

59.9754

1,755,242,262.97

36.7617

方正证券

2,968,175,041.05

-33.8586

824,194,520.23

-61.7054

长江证券

2,763,638,347.19

7.2957

995,015,391.74

-10.7521

东北证券

2,114,401,719.76

20.7003

310,946,599.50

-47.1278

山西证券

2,099,005,483.00

124.8622

237,383,991.00

30.8955

浙商证券

2,060,203,036.13

-2.5356

526,780,112.70

1.5753

国元证券

1,571,612,017.32

12.0318

513,718,293.29

0.6182

西部证券

1,425,041,690.43

-16.1033

437,454,770.86

-25.7042

东兴证券

1,411,343,024.47

-14.1416

564,588,702.25

-25.7527

越秀金控

1,287,081,966.42

-0.9902

257,639,992.52

15.8739

第一创业

872,445,256.45

5.1147

189,220,336.77

-17.9713

中原证券

842,268,632.17

-12.5119

133,373,517.65

-56.4361

哈投股份

671,093,370.75

8.9936

255,381,047.88

39.9100

国盛金控

632,522,163.52

61.8415

150,685,111.08

53.1282

锦龙股份

614,166,889.28

-37.5788

96,739,882.31

-41.2007

太平洋

373,544,122.97

-37.1112

-123,199,035.32

-184.2080

国投安信

351,263,280.51

13.9148

1,267,052,616.68

-21.0929

从近三年来看，券商估值普遍PE低于30，行业平均PE为28.43，经历过2016年以来业绩的大幅度下滑之后，券商股目前已经差不多恢复，行业的盈利前景可期。一方面，市场环境持续回暖，8月以来日均成交金额持续5000亿以上，两融余额9000亿元以上，IPO、并购重组、债券承销等投行业务恢复常态；另一方面，近年大券商PB(LF)中枢1.5-1.6倍，高可至1.8-2倍，低可至1.2-1.3倍，目前处于中枢区间，板块估值仍具备上行空间。

图2:申万二级证券行业指数市盈率

基金代码

基金简称

近三月收益

手续费

操作

001552

天弘中证证券保险A

12.87%

1.00% 0.10%

购买 开户购买

160516

博时中证800证券保险分级

11.65%

1.00% 0.10%

购买 开户购买

160625

鹏华证券保险分级

11.33%

1.20% 0.60%

购买 开户购买

502010

易方达证券公司分级

7.48%

1.00% 0.10%

购买 开户购买

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-08-25

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风险提示：

本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布，仅供参考，东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

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