【推荐】券商研判汇总暴跌元凶曝光张育军家中现金有多少

海通称找到大跌的原因：政策转向 宽松延后

中原证券：权重股集体砸盘造成A股再度暴跌

广证恒生：银行未续作到期MLF，银行、保险以及券商等权重板块的集体砸盘，流动性压力倍增，A股市场的中期调整正式确立，根据历史经验来看，股指一旦进入中期调整，时间跨度可能会超过两个月。

中国银河：新冻结资金压力巨大，证监会降杠杆意图明显，券商关闭场外配资通道影响市场资金供给和市场情绪，六月份银行季末考核以及财政缴款效应也将不利于资金面，产业资本高位频繁套现也大量抽离市场活跃资金，短期市场资金面正接受考验。另一方面，近期处于发行档期的新基金数量同样创下新纪录，新基金带来大量建仓资金也加大多方对蓝筹股的承接力量。沪指20日均线失守表明市场已进入中期调整阶段

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海通称找到大跌的原因：政策转向 宽松延后

本周股市大幅下挫，海通证券宏观研究团队周五发布报告，主要原因近期政策重心发生了明显的转向，正在从货币政策转向财政政策。如果积极财政政策短期有效，意味着宽松货币政策的必要性下降，未来货币政策或进入观察期，宽松政策可能会短期延后。这也解释了为什么从5月10号最后一次降息到现在，已经过了1个多月，却迟迟未见到新的宽松货币政策兑现。

该机构指出：

本轮牛市的核心逻辑是在于居民资产配置发生了转移，从房地产和银行储蓄搬家到金融市场，财富搬家形成滚滚洪流，产生了有钱任性的大牛市。

如果仔细阅读每周一次的国务院常务会议，可以发现近期政策重心发生了明显的转向，正在从货币政策转向财政政策，体现在6月10日的常务会议内容中只字未提宽松货币政策，而通篇在强调积极财政政策。

在我们看来，短期政策重心的变化必须予以高度关注。因为货币政策决定利率，对居民储蓄搬家以及企业估值水平都有正面推动。但假如未来政策重心由财政政策主导，就意味着居民储蓄搬家乃至估值水平都会在短期受制，从而对金融资产价格产生负面冲击。

所以，对资本市场而言，短期最大的风险在于宽松货币政策延后的风险。

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中原证券：权重股集体砸盘造成A股再度暴跌

影响市场的重大信息

1、新股洪峰来袭，交易所1天期国债逆回购利率暴涨3000%。

2、证监会张育军：监管部门将大力推资产管理行业发展。

3、国企改革迎最大“风口”，试点央企整合提速股价狂欢。

4、国防科工谋划2025，军工科技引关注。

5、新电改提速，发改委加码电网成本监管。

后市研判

经历了周三午后的半日缩量反弹之后，周四A股市场再度出现暴跌走势。导致周四A股暴跌的始作俑者无疑是银行、保险以及券商等权重板块的集体砸盘。由于周三的盘中反弹力度较小、成交量也不大，显示出投资者观望情绪较重。在当前股指处于中期调整之时，更多的投资者选择套现离场休息，等待新的上涨时机出现之后，可能会考虑再度进场做多。周四股指再度暴跌，标志着A股市场的中期调整正式确立，根据历史经验来看，股指一旦进入中期调整，时间跨度可能会超过两个月。我们建议投资者适当改变前期全力做多的策略，半仓持股为宜。从近期陆续发布的宏观经济数据显示，当前国内经济持续下滑的势头依然没有有效扭转，投资者对于未来管理层继续出台措施稳增长的预期较强。中长期牛市的格局不会轻易发生转变。预计上证综指短线继续下探、寻求支撑的可能性较大；创业板指数跟随主板同步下行、寻求支撑的可能性较大。

投资建议

我们建议投资者短线保持多看少动的观望策略；中线建议适当关注银行、保险、房地产以及汽车等板块的投资机会。

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广证恒生：调整格局延续

投资策略：

黑色星期四再现，权重和题材股集体砸盘，各大股指纷纷跳水，沪指收跌 3.67%，创业板暴跌 6.33%。周四央行未进行公开市场操作，为连续 18 次暂停。近期多因素致流动性波动压力增大：一方面，据媒体报道，由于 3.5%的利率较低，部分银行未续作本周到期的 MLF；另一方面，目前恰逢银行年中存款考核和新股发行，资金面季节性波动。在流动性出现边际紧张的背景下，市场预期降准对冲的概率正在增加，周五大盘继续单边急跌的概率减小，但期指交割仍可能使市场波动较大，留意沪指和创业板指在 30 日线附近的支撑情况。

我们认为，短期内若无法回补 16 日留下的跳空缺口，则该缺口的压力或将演变为高位消耗性的下跌压力，使得回补难度增加。虽然中长期看上涨机会仍存，但短期建议暂时减持以回避调整风险。

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中国银河：市场已进入中期调整阶段

二、 消息面观察

1、上海自贸区“金改49条”即将出炉 海自贸区将迎来新一波改革支持举措。其中，备受市场关注的上海自贸区金融开放创新的49条政策（俗称“金改49条”）将于近期推出，而外汇、海关和加快资本市场改革开放等方面的支持举措也将陆续出炉。

上海金融办主任郑杨在接受上海证券报记者提问时也表示，国家“一带一路”战略是上海金融中心建设以及自贸区开放创新的重大机遇，目前上海正在制定对接规划。在金融方面，上海将加快金融市场的开放，推动人民币的国际化，将上海建设成为人民币的全球中心。同时，支持金融机构参与“一带一路”的建设，发挥好保险的优势和保障功能，进一步加强金融合作机制的建设和完善。

2、王忠民：社保基金二级市场 投资规模达1700亿元 记者获悉，全国社保基金理事会副理事长王忠民昨日透露， 社保基金目前在二级市场中的投资规模已达1700亿元。“即使最差的熊市，社保基金也是通过结构化的创新来抵消熊市的冲击，但是在二级市场当中的资产配置份额从来没有低于25%，最高曾经接近40%。”王忠民说，目前二级市场上社保基金的资产配置份额在30%左右。

王忠民表示，15年期间社保基金能够取得年化在8%以上的收益，主要来源于对权益投资市场的及时跟进，长期坚守，及时创新。王忠民透露，最近社保基金投资了蚂蚁金融。这是全国社保基金第一单直接投资，占蚂蚁金融5%的股份。

3、张育军：资管业将建统一监管标准 证监会主席助理张育军昨日在参加中国证券投资基金业协会夏季论坛时表示，要逐步建立统一的资产管理行业监管标准，鼓励各类金融机构设立专业的资产管理机构，推动资产管理行业建立征信透明、统一完备的税务体系。

张育军指出，当前我国财富管理业多元包容、开放竞争格局开始形成，资产管理工具和投资标的更加丰富，机构投资者委托管理的需求增强，互联网+金融为资产管理业带来了巨大的创新空间，但也应看到，我国资产管理业面临诸多挑战。信托法律关系基础还不牢靠，风险控制不够有效，各种违法违规行为有所抬头，一些机构仍存在欺诈、内幕交易等违法违规行为，尤其在当前市场比较好的情况下，有些机构对合规性重视不够，对行业健康发展构成严峻挑战。

三、 市场研判

从宏观基本面来看，5月广义货币M2增长10.8%，增速比上月末高0.7个百分点；5月社会融资规模增量比上月多1639亿元。5月规模以上工业增加值同比增长6.1%，连续两月上行；5月社会消费品零售增长10.1%，略高于4月的10%，消费总体上无明显改善。前5月固定资产投资累计同比增长11.4%，较前4月的12%继续放缓。中国5月发电量4562亿千瓦时，同比持平。5月份 CPI环比下降0.2%，同比上涨1.2%；PPI环比下降0.1%，同比下降4.6%。下半年CPI将逐步回升，但不会触碰到政策容忍上限；PPI转正仍需时日。五月贸易出口增速下降2.5%，降幅有所收窄；进口降幅扩大至-17.6%，反应内需疲弱加剧，外贸前景仍然不容乐观。整体来看，经济仍在寻底，贷款需求仍然疲弱，稳增长政策仍需保持力度，货币政策仍需持续放松。

从技术面来看，沪指K线以光头大阴线报收，沪指收盘再度击穿20日均线， 5日、10日均线盘中对指数有明显压制，短期均线趋势向下，成交量萎缩，日线MACD绿色柱状线伸长，KDJ、RSI向下运行。创业板指数K线以大阴线报收，呈现阴包阳形态，股指收盘击穿30日均线，短期均线系统呈空头排列，创业板指前期上行趋势已经打破。根据银河策略宝资金流向数据显示，周四沪深两市资金净流出1458.51亿元，其中沪市净流出795.62亿，深市净流出662.89亿元。

从流动性来看，周四SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）1周品种利率收于2.4780%，继续上行24个基点，交易所7天国债回购品种利率高位震荡。本周央行继续暂停公开市场操作，公开市场实现零净投放，近期人民币兑美元汇率小幅波动保持稳定。沪深两市融资融券余额超过2.17万亿元，增幅趋缓。中国证券登记结算有限公司数据显示，6月8日至6月12日两市，两市新增投资者数量为141.35万人，较此前一周下降5.71%。中国证券投资者保护基金公司最新公布数据显示，受打新资金流出因素影响， 6月8日至12日证券保证金净流出4734亿元，日平均数为3.11万亿元。

5 月经济数据显示物价、进出口、固定资产投资继续不达预期，经济继续疲弱，稳增长宽货币政策继续。稳增长措施方面，近期国务院常务会议继续推进大众创业、万众创新，加大重点领域有效投资，发改委审批项目速度加快，第二批地方债置换推出，财政部大力推动实施PPP项目，未来各项稳增长和宽货币措施仍将继续。中央强调国有资产安全，浦东改革方案亮点频闪，有望成为地方改革示范，深改组通过的国企文件意味着国企改革的进程有望进一步加快。各项政策密集出台既利于未来经济企稳和转型，也给市场提供了主题炒作。银行间市场短端利率有所回升，流动性宽裕无法传导至长端利率，不排除央行可能推出创新性货币政策工具或再次降准。短期来看，新一轮打新冻结资金压力巨大，新两融管理办法征求意见，证监会降杠杆意图明显，券商关闭场外配资通道影响市场资金供给和市场情绪，六月份银行季末考核以及财政缴款效应也将不利于资金面，产业资本高位频繁套现也大量抽离市场活跃资金，短期市场资金面正接受考验。另一方面，近期处于发行档期的新基金数量同样创下新纪录，新基金带来大量建仓资金也加大多方对蓝筹股的承接力量。周四市场并没有延续反弹势头，中国中车再次杀跌，金融股昨日也出现集体下挫，龙头股和权重股疲弱的走势严重影响投资者信心，沪指20日均线失守表明市场已进入中期调整阶段，预计沪指短期仍将向下寻找支撑，盘中反弹高点将是重仓投资者较好的减仓机会。操作上建议投资者控制仓位，保持谨慎；创业板股票应继续降低仓位，不轻易补仓或抢反弹，注意风险控制。

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正通国际：中国国内股市迷雾渐起，散户如何应对？

中国股市利好消息和负面消息并存，所以股市还可能保持震荡姿态。在具体操作上，对于仍在盈利股民。建议投资者核实该股的基本面，如果股票本身质地优良，且从技术图形上看资金介入程度较深，则应继续持有，但注意手中仓位逐渐减仓，谨慎观望，稳健为宜，等大盘情况明朗再作决断。而如果投资者手中的个股纯属于题材炒作的类别，而且题材也不是得到公开核实的，且股票基本面又没有实际业绩支撑，则应该逢高离场。

其次，股票跌至成本区的散户。建议，稳健型投资者应离场，即便是激进型的投资者也要注意止损。

最后，股票已亏损的散户。建议投资者对待基金重仓股的股票，先不要盲目斩仓出局，甚至在大盘快速暴跌的情况下，可分批补仓，摊低成本，待基金杀跌反弹。而如果持仓该股票主力主要是由个别大户操纵，投资者应该坚决出局，保住现金，争取更大的主动性。另外，对于成交少个股，没有明显主力介入的迹象，应设立止损价位。一旦跌破长期形成的平台，坚决离场!

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国金证券：监管部门态度未发生实质性变化 坚守比把筹码拱手相让要好

19日讯，周五，沪指暴跌逾6%，两市千股跌停，沪指周跌13%，创7年来最大单周跌幅。不过，国金证券分析师认为，牛市中容许中级调整，但还不是现在。因为监管部门态度并未发生实质性变化、流动性宽裕的大环境没有变化、场外待建基金依然在候。客观上讲，站在这个时点上，多一些耐心坚守比把筹码拱手相让的要好。

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华泰证券：大金融股和H股估值已接近 投资者无需过度恐慌

19日讯，华泰证券分析师罗毅评今日股市继续大跌认为，经过本周的快速杀跌，大金融股目前的估值和H股已比较接近，下半年金融领域还会有很多的改革将要推出，建议投资者无需过度恐慌，盲目杀跌。

广发证券下半年策略报告

今年三季度A股可能上演“最后的疯狂”，而四季度“泡沫”可能破裂。从国内外历史经验来看，在牛市后期往往会出现货币政策收紧，目前我们仍处于货币宽松周期，而未来可能导致货币政策收紧（或不再放松）的主要因素来自于：经济企稳（L型或弱复苏）、通胀的上行、全国性的房价上涨，可以把这三个因素作为政策收紧的领先信号。这三个信号可能有一些会在今年三季度就出现，届时可能带来货币政策逆转的预期强化，股市也可能会在这个阶段进入“最后的疯狂”。

兴业证券：牛市远未结束 延续三到五年

兴业证券今日发布2015年下半年策略报告，兴业证券认为，目前A股市值、估值、平均价水涨船高，股市泡沫化将成为常态。泡沫会在较长时间的存在，但是，过程中会有波折，当泡沫太大了时，行情会有调整把泡沫“挤小”，然后逐渐再把泡沫“吹大”。

基于证券化率的视角，估值系统性泡沫尚未到高潮。截止2015年5月20日，A股总市值为65.6万亿（含在香港的股权），占当前GDP（滚动4个月约为64万亿）的比例为101.87%。这一轮资产证券化率在未来很可能会超越2007年底150%的历史顶部。

兴业证券认为，股市政策：“被利用”的牛市不会一帆风顺，但趋势远未结束。这轮牛市有望伴随中国经济转型的全过程，是多层次资本市场的大牛市，包括主板、创业板、三板、OTC甚至港股，通过发展直接融资来解决经济问题，推动经济转型和改革。我们正处于股权投资大繁荣的时代。

兴业证券指出，这一轮的A股市场全面牛市行情，可能延续三到五年，但绝不会一路“疯牛”，而是会有三大阶段，其中，去年到今年某个阶段的上涨是第一阶段；随后将是第二阶段，是季度性甚至年度性的调整、震荡；第三阶段又是持续数年的上涨。

投资策略来看，兴业证券认为，趋于均衡配置，中长期改革和创新是主战场。成长股要找更新、更炫的机会。创新相关的产业是此轮牛市最强音，精选“风口上的鹰”。

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