【推荐】券商绝密内参强烈推荐8股极度低估上海蓝怡科技有限公司李子樵

尚荣医疗(002551,股吧):改善资本结构,引入卓越战略投资者

类别：公司研究机构：宏源证券(000562,股吧)股份有限公司

彰显实际控制人对公司发展信心,引入卓越战略投资者。公司实际控制人认购930.7万股,占本次发行总数的23.39%,彰显对公司发展前景的信心。北京铭泰卓远投资认购1034万股,占发行总数的25.99%,发行后总股本的3.27%,该公司实际控制人为宋丽娜,出自中植集团,曾为新湖财富法定代表人。自然人李子樵认购836.5万股,占本次发行总数的21.03%,李子樵控制上海蓝怡科技等多家医药科技和相关服务公司,涉及免疫仪器、免疫试剂、生化试剂和糖化仪器等领域。

调显著改善资本结构,为主营业务开展提供资金支持。本次发行前公司负债率为33.89%,发行后负债率有望降至21.56%,资本结构得到显著改善。更重要的是,借助买方信贷进行医院整包建设是公司的核心业务,买方信贷保证金及部分情况下的资金垫付要求公司具有充足的流动资金,本次发行将为公司继续推进医院整包建设,以及必要的外延扩张提供关键资金支持。

再次强调公司核心投资逻辑:以医院建设整包为平台,为公司在洁净手术室、医疗设备购销等传统优势领域提供更多机会,助力公司进一步挖掘医院托管和耗材销售等相关服务,打开医疗产业全价值链

风险提示:在手订单推进及新签订单低于预期。

盈利预测。预计公司2014~2016年EPS分别为0.42元、0.69元和0.84元,对应市盈率为81.8、49.1和40.6,维持增持评级。

黄山旅游(600054,股吧):自然景区龙头,不看概念看反弹

类别：公司研究 机构：山西证券(002500,股吧)股份有限公司

投资要点:

2014年上半年净利润同比上升55.27%。公司实现营业收入62,182万元,同比增长9.11%,归属于上市公司股东的净利润11,257.13万元,同比增长55.27%。累计接待游客127.77万人,比上年同期增长3.6%,公司索道业务累计运送游客213万人次,比上年同期增长12.70%。

景区板块量价齐升,促业绩大幅增长。公司主营四大业务,门票及索道、酒店、旅行社、房地产,收入占比分别达到51%、29%、20%、8%,其中门票索道板块占比超过二分之一,是公司核心业务,这点在毛利占比中体现的更加明显。报告期内,门票索道板块毛利占比在70%左右,是公司利润的主要来源。另外,公司费用因时间性差异等原因,报告期内期间费用占比持续下降,总计比上年同期降低1000万左右,约占净利润9.5%。客流反弹程度(3.6%)较景区收入提升程度(15%)少,一定程度上反映出公司盈利模式正在优化。

交通改善设施优化,未来增长可期。交通方面,京福高铁预计将于2015年3月左右通车,届时北京到福州的时间将从16小时缩短至7小时,这将大大方便京津冀地区和南方地区到黄山游览。设施方面,2013年7月投入运行的西海大峡谷观光缆车,使黄山风景区的游客承载量得到了有效的放大,有利于暑期高峰提升景区的接待能力。玉屏索道改建和南大门换乘中心也将在14、15年相继完成并投入使用,五星级酒店西海饭店未来也将成为公司的新的业绩增长点。

盈利预测及投资评级。公司未来一段时间股价催化剂较多,也是市场预期的沪股通标的中稀缺的自然景区类标的,股价弹性较大。预测公司2014年和2015年每股收益分别为0.45元和0.56元。对应目前股价动态市盈率分别为30.9倍和24.6倍。给予投资评级为“增持”。

投资风险:宏观经济下行风险、突发事件风险等。

华北高速(000916,股吧):新能源转型稳步推进,未来前景广阔

类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司

收费公路业务有望恢复微幅增长。京津塘高速往来于北京和天津塘沽之间的“黄金通道”,拥有显著的区位优势和价格优势。近几年计重收费和其他线路分流对公司通行费收入构成不利影响,但影响已逐步减弱。虽然分流效应依然存在,但京津地区客运需求量很大;另外,京津地区其他道路计重收费执行日益严格,导致部分车辆回流。因此,整体上来看,公司车流量未来有望恢复微幅增长。

进军新能源领域,未来前进广阔。公司去年斥资2.25亿元,与招商新能源合作收购江苏徐州丰县23.8MW光伏电站项,该项目内部收益率9.26%,远高于之前5%的ROE水平。此外,公司在投资3年后拥有选择权,保底收益率为8%。公司预计未来两到三年电站投资总规模将达到1GW,其中权益部分大约300MW。公司今后光伏业务的开展坚持以市场为导向,将展开长期发展和扩张。

预计公司14-16年EPS分别为0.31,0.40和0.50元,同比分别增长25.78%,27.59%和24.54%。考虑到公司车流量未来有望恢复稳健增长,同时新能源项目投资步伐加快,我们维持公司“增持”评级,目标价6元,分别为15.4X14PE,12.1X15PE和9.7X16PE。

林洋电子(601222,股吧):期待下半年分布式光伏启动

类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司

上半年实现净利润增长15.47%。

2014年上半年公司实现营收8.44亿元,同比增长10.83%;实现归属于上市公司股东净利润1.35亿元,同比增长15.47%,对应EPS约0.38元。

电表业务上半年下滑,全年有望维持增长。

电表业务受国网2013年第三次、第四次招标量低所影响,2014年上半年实现营业收入6.76亿元,同比下滑9.89%,拖累了公司收入利润的增长。但2014年第一、第二次招标量较去年第三、第四次有所提高,我们预计公司3、4季度的电表业务将逐步恢复,我们目前仍然维持对于公司电表业务全年营业收入增长约5%-10%的判断。

期待下半年分布式光伏启动。

根据媒体报道,目前国家能源局正就《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策》征求意见,正式政策有望于近期发布。随着行业支持政策的落地以及各地分布式光伏备案指标的逐步下发,我们预计国内分布式光伏装机将在下半年迎来高峰。我们维持对公司分布式光伏业务的乐观态度,全年预期不变,2014年预计完成EPC项目60MW,完成自营项目80-100MW。

估值:上调目标价至29元,维持“买入”评级。

考虑到公司电表业务毛利率略高于我们之前的预期,我们小幅上调2014-2016年EPS预测至1.27/1.60/1.90元(原为1.25/1.5/1.83),上调目标价至29元(原为24.2元),维持“买入”评级。目标价是基于瑞银VCAM工具,进行现金流贴现绝对估值法估值,WACC为8.4%。

康缘药业(600557,股吧)2014年中期报告点评:业绩略低预期,下半年有望改善

事件回顾:

公司2014年中期报告披露:今年1-6月公司累计实现营业收入12.35亿元,同比增长幅度为17.93%;归属上市公司股东的净利润为1.60亿元,同比增长19.45%(扣非后为25.81%);基本每股收益为0.32元。

投资要点:

业绩略低预期,下半年有望改善:报告期内,公司营业收入、净利润分别较去年同期增长17.93%、19.76%,略低于我们此前预期判断;分产品来看,热毒宁延续高速增长态势,上半年实现营业收入6.80亿元,同比增长46.55%,金振口服液保持接近25%的增速,相比较来说,同期胶囊类品种则表现较为差强人意,桂枝、抗骨增生、散结镇痛等重点品种均出现不同程度下滑,我们认为公司拥有多个胶囊类基药品种,上半年受过渡期政策的影响较大,预计随着各省基药招标工作的推进,下半年有望出现改善;毛利率虽有下滑,但费用控制合理:14年1-6月公司综合毛利率为73.73%,同去年(74.25%)的水平相比,虽略有小幅下滑,但仍处于合理的范围之内;同期公司三项费用率累计由去年的58.43%下降至56.80%,其中销售费用率40.80%,管理费用率13.29%,分别较去年同期下滑0.78、1.15个百分点,为当期费用率下降的主要原因;研发能力出众,新品上市提升盈利能力:上半年公司研发支出1.16亿元,同比增长24.53%,持续高比例技术投入,使得公司维持着较强的核心竞争力,报告期内公司获得国家级新药苁蓉总苷胶囊生产批件,预计下半年痛安注射液、淫羊藿总黄酮、龙血通络等新品将会陆续上市销售,将会带来盈利能力的提升;定增方案修订,彰显管理层信心:公司近日公告调整后的定增方案,同12月份公布的修订方案相比较,重点修订两个方面:1,提高发行价格:本次修订发行价格为24.11元,较前次17.83元提高35%,发行股份减少到1493.1572万股;2,撤销分级模式:新方案中汇康资产管理计划的份额由公司的董事(不包括独立董事)、管理人员及核心人员、连云港(601008,股吧)康缘医药商业有限公司认购,撤销了原分级模式,我们认为新方案更为符合监管层的思路,预计获批的可能性较大,管理层通过管理计划分享公司未来发展成果,具有较好的激励作用。

投资评级:根据公司股本变动情况,暂调整公司14-16年EPS分别为0.79/1.00/1.28元,对应的动态市盈率分别为36、29、22倍;我们认为,公司拥有较多极具市场潜力的品种,上半年注射剂延续高增长势头,胶囊制剂虽然收入出现下滑,但是随着各省基药招标工作的推进,下半年有望出现改善,公司近两年获取多个新药批件,近期有望陆续上市销售进而提高公司盈利能力,新修订方案彰显了管理层对公司未来发展的信心,因此维持 “买入”评级。

投资风险:营销改革风险;新药研发风险;产品价格变动风险;市场推广风险。

铁汉生态(300197,股吧):增发募资+大额BT项目护航业绩高增长

类别：公司研究 机构：广发证券(000776,股吧)股份有限公司

核心观点:

公司订单屡创新高,但执行情况不如人意

公司利用上市后品牌和资金上的优势陆续承接了很多大单,增速很快,13年新签合同达到26.4亿,14年半年度新签17.31亿订单已超过12年全年的总和。今年公司订单再创新高不是问题。但由于资金存在缺口,很多项目进度较慢。大多数BT 项目在合同约定时间内并未能如期进入回购期。

资金到位+大额BT 项目护航未来业绩高增长

如果公司资金到位,将会产生连锁反应:第一,工程施工进度加快使施工收入大幅增加。第二,回购款将大幅增加,使得公司长期应收款不断增加,从而投资收益将在今明两年脉冲式增长。第三,一年内将会回购的BT 项目款将成为未来一年现金流贡献的主要有生力量,只要解决好政府回款问题,源源不断的BT 项目回款将继续补充剩余所需配套资金,使之带动更多项目进行回购、签订新项目,从而达到一个良性循环。

园林企业家探索新的经营模式缓解资金压力

目前园林企业家开始探索新的经营模式以吸引社会资本和保障回款来缓解资金压力。这些经营模式的探索能在一定程度上改善园林企业回款不畅的窘况,为各园林企业顺利开展市政业务提供保障,一旦资金问题得到解决,市政园林广阔的市场空间就可以促进公司快速成长。

投资建议

从目前情况来看,工程进度慢的原因主要出自于公司资金投入不足;公司的非公开增发能够很好解决公司目前存在的问题,有望使得业绩快速增长,从而估值方面具有了向上的力量。预计2014-2016年EPS 为0.61、0.79、1.03元(未考虑此次增发摊薄),维持“买入评级”。

风险提示

BT项目回款进度慢于预期,固定资产投资增速下行过快。

三诺生物(300298,股吧):国内市场平稳,看好血糖监测全产业布局

类别：公司研究 机构：光大证券(601788,股吧)股份有限公司

事件:公司公布半年报,实现累计营业收入2.5亿元(+18.28%),营业利润9161.8 万元(+14.48%),归母公司净利润8098.8 万元(+15.81%)。单季度来看,Q2实现营业收入1.5 亿元(+34.6%),营业利润5893.5 万元(+68.1%),归母公司净利润4982.9 万元(+65.83%)

毛利率小幅下滑,管理费用率受股权激励费用拖累。

分业务看,国内市场:实现收入2.2 亿元,试纸增速快于仪器,但受销售价格和产品结构影响,国内市场综合毛利率小幅下滑1.1pp;国外市场,订单确认收入2765 万,毛利率下滑10.3pp,主要是仪器投放较多。在此影响下,公司综合毛利率小幅下滑1.1pp。从三项费用来看,今年股权激励费用1444 万元,上半年确认722 万元,是公司上半年管理费用率同比上升2.8pp 的重要原因,同时从分项来看虽然一二季度都摊销股权激励费用,但是二季度管理费用率(8.1%)较一季度(12.69%)大幅下降,主要源于二季度研发费用、期间费用均减少。这预示着公司管理运营效率的提升。

二季度好于一季度,趋势向好,全年完成股权激励目标无虞。

二季度单季度收入和利润增速均快于一季度,主要是源于两方面:1、海外订单收入确认时点不一,去年一季度确认2200 万,二季度730 万,14Q1 确认1200 万,14Q2 确认1500 万,若不考虑海外订单影响,14 年一季度和二季度收入增速均在15%以上,也即国内业务一直保持稳定增长。2、二季度单季度管理和销售效率提升,管理费用率和销售费用率较一季度大幅度下降,分别下降2.7pp 和4.6pp。我们认为随着公司管理架构调整,下半年销售收入有加速的趋势,将快于上半年,同时公司管理费用率和销售费用率均有一定的压缩空间,全年完成股权激励的20%增速无忧。

公司是血糖检测全产业布局者,具备发展潜力

1、零售终端:安稳面对普通消费者;安易主要在中端OTC 推广;与华广合作的血糖仪面向高端市场;与糖护合作的手机血糖仪布局移动医疗。2、医院终端:EA-11(血糖、尿酸双功能监测仪器)和“金系列”(预计年底上市)将作为敲开医院大门的产品。此外,公司还具备多项在研产品如动态血糖仪、POCT(围绕糖尿病、肾病、心脏病等慢性疾病)等。公司的产品布局一方面可以发挥渠道的协同效应,一方面也将形成产品集群效应进一步加强对消费者的粘性,增强品牌影响力。

盈利预测和估值:我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.08、1.39 和1.76 元,给予15 年28 倍估值,目标价38.92 元,给予“增持”的投资评级。

风险提示:行业竞争加剧导致产品降价。

辉煌科技(002296,股吧):业绩高增长,费用控制效果显著

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司

事件:公司发布2014年中报,报告期内公司实现营业收入15380.95万元,比上年同期增长21.65%,归属于上市公司股东的净利润2366.37万元,比上年同期增长132.22%。公司预计14年1-9月归属上市股东净利润为2566.4-2994.14万元,同比增长80%-110%。同时,公司还计划以报告期末总股本221562600股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增7股。

点评:

铁路投资加速推进,公司业务顺利推进。铁路固定资产投资、开工项目屡次上调之后,上半年铁路固定资产投资2352亿元,距离全年8000多亿元的总投资数尚有6000亿元左右的余额。而参考中央政治局7月底的会议内容,交通基础设施建设作为稳增长、促发展的重要抓手会继续成为定向调控的手段。在铁路建设高度景气的背景下,公司订单充裕,业务推广顺利。上半年母公司新签订单2.32亿元,期末在手订单达到5.8亿元。在铁路信号集中监测、防灾安全监测等核心产品稳定增长外,公司电务管理信息系统实现营业收入1459万元,也实现大幅增长(106.93%)。地铁方面,公司中标郑州地铁2号线综合监控项目,随着技术和经验积累,地铁综合监控系统等产品有机会向省外地区延伸。

毛利率保持稳定,费用控制成果显著。上半年公司毛利率达到46.71%,继续保持稳定水平。在收入和净利润大幅增长的同时,销售费用同比下降6.16%,管理费用同比增长2.29%,费用管控效果显著。

外延式增长是未来看点。今年6月,公司与北京丰图投资共同成立产业并购基金,公司还向证监会申请公开发行公司债,拟募资不超过5亿元。所以未来公司通过并购进行铁路和轨道交通相关领域的产品拓展是比较清晰的发展路径。

维持“增持”评级。我们预计2014-2016年归属于上市公司股东的净利润分别为1.32亿元(前期预测1.07亿元)、1.87亿元(前期预测1.49亿元)和2.43亿元(前期预测1.9亿元),对应每股收益分别为0.59元、0.84元和1.1元,目前股价对应的动态市盈率分别为49倍、35倍和27倍,维持“增持”评级。

风险因素:铁路建设资金难以到位;信号监测系统升级难以达到要求,对公司产品销售造成不利影响;郑州城市轨道交通建设延缓,新产品推广受阻。

上海光学影像测量机价格

影像式测量仪

上海光学影像测量机厂家

影像仪测量