【推荐】券商评级震荡洗筹码13股下轮暴涨不可错过上海鼎健饲料有限公司

光明乳业:定增收购以色列最大食品集团,可能只是第一步“强烈推荐”

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：文献 日期：2015-06-09

事项:光明乳业公告拟收购以色列食品龙头及上海牛奶集团的鼎健饲料。

平安观点:

定增不超过90 亿元,收购以色列食品龙头。光明拟向信晟投资、晟创投资、益民集团、上汽投资、国盛投资和浦科源富达壹,定向增収不超过90 亿元(含収行费用),用于收购以色列最大的综合食品集团TNUVA 及补充流动资金。

计划以16.10 元/股的价格,収行不超过5.59 亿股,增収股份锁定3 年。收购TUNVA 总金额68.73 亿元人民币,按照其14 年归母净利约7 亿元人民币,光明持有其76.7%的股权计算,收购价格约为12.8 倍。

收购TNUVA 市场已有预期,对光明收入端、利润端都有提振。2015 年3月,光明乳业的控股股东光明集团通过子公司间接收购了TNUVA 76.7%股权,此次将TNUVA 转给光明乳业,符合市场预期。TNUVA 在以色列已有80 多年历史,产品包括乳制品、肉蛋、冷冻食品,销售区域覆盖以色列、美国及欧洲。

公司的乳制品在以色列市占率超过50%。2014 年TNUVA 收入约117 亿人民币。

本次收购的协同效应从收入端看,国内可以进一步丰富光明的产品结构,增加如进口芝士、进口液奶等品种,国外除了新增以色列等海外市场,光明的新西兰工业粉产能也多了一个消化渠道,从利润端看,以色列养殖技术成熟、原奶便宜,可以提升光明的成本控制能力。

收购上海牛奶集团的鼎健饲料可加强奶源布局。公司同时公告拟收购上海牛奶集团的鼎健饲料,增加饲料业务可加强公司对上游奶源的掌控能力,有利于提升产品质量及控制成本。

改革预期强烈,可能会有持续的幵购収生,维持“强烈推荐”。通过莫斯利安的推广以及14 年渠道改革,光明在国内的液态奶体系正得到逐步完善,大宗奶粉价格逐步企稳,有利于工业粉复苏,同时,光明的婴儿粉也正慢慢进入收获期。我们估计本次收购仅是开始,后续光明可能会在国内有持续的幵购収生。如不考虑本次收购,预计15-17 年EPS 分别为0.78 元、1.24 元、1.51 元,同比分别+68%、+60%、+21%,假设幵表収生在15 年,则EPS 分别为0.92元、1.19 元、1.42 元,同比分别+190%、+29%、+20%。按照6 月8 日收盘价,P/E 分别为21 倍、17 倍、14 倍,维持“强烈推荐”。

风险提示:莫期利安不达预期、并购失败、原料价格波动、食品安全事故

金宇集团:产能扩张、全球战略、互联转型,三足托举兽药疫苗的中国之星

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚,张俊宇 日期：2015-06-09

事件:金宇集团公告非公开发行股票募集资金不超过人民币25 亿元,用于金宇生物科技产业园区项目一期工程;与盖茨基金、中非基金在埃塞俄比亚开展兽用疫苗的研发、生产和经销达成合作意向;其他两项投资计划等。公司将于 6 月9 日复牌。

(1)公司本次非公开发行的发行对象不超过10 名,发行价格不低于62.91 元/股,发行股份数量不超过4,000 万股,拟募集资金不超过人民币25 亿元,募集资金用于金宇生物科技产业园区项目一期工程:

1)年产89,267 万头份口蹄疫生产车间;

2)年产6,000 万头份布鲁氏菌病活疫苗生产车间;

3)年产4,431 万头份灭活疫苗生产车间;

4)年产13,500 万头份冻干活疫苗生产车间;

5)兽用疫苗国家工程实验室;

6)国家高级别生物安全实验室。

此次定向增发主要用于公司目前主营业务的产能扩张,两年建设期将为市场苗增长、销售渠道触网扩张、海外市场需求等提供产能基础;同时还将建立两个国家级实验室,进一步提升研发能力、巩固技术优势也是深筑公司护城河的核心战略。

(2)与盖茨基金、中非基金在埃塞俄比亚开展兽用疫苗的研发、生产和经销达成合作意向,拟在埃塞俄比亚设立合资公司,其经营范围为研发、生产和经销兽用疫苗,特别是用于防控口蹄疫的疫苗。

该项目投资总额约为 6,000 万美元,其中股权出资3,000 万美元,银行贷款融资3,000 万美元;? 公司持有合资公司 51%的股本和表决权;盖茨基金会持有合资公司29%的股本和表决权;中非基金持有合资公司20%的股本和表决权。

此次与全球深具影响力的两大基金合作,在非洲设立疫苗合资公司,将是海外扩张坚实的第一步,项目顺利合作将为公司开辟非洲广阔的市场空间;同时,与相关的具有公益性质的基金合作,有助于提升公司的国际形象和声誉。随着后续项目的落地实施,金宇逐步成长为真正具备国际视野、国际影响力的公司十分令人期待。

(3)公司拟成立互联网公司,借助互联网、大数据、物联网等新技术助推传统动保业务的快速升级与转型。

设立互联网公司将1)从事为养猪场提供多样化、专业性服务的互联网软件的开发运营,为养猪场解决生产管理、疫病防控、数据传递与分析等互联网解决方案,搭建行业服务平台;2)借助互联网技术进一步加强公司动物疫苗营销体系及客户服务体系建设,实施产业创新。互联网子公司设立将进一步提升公司的服务与营销能力,为服务的及时性、便捷性以及渠道的线上扩张提供技术支持。

(4)公司还拟出资2 亿元与华软投资共同发起设立生物产业投资基金,基金规模暂定为5.1 亿元。基金组织形式采用有限合伙制;拟投资领域为:1)生物健康:以动物疫苗和生物制药为主;2)医疗科技;3)产业并购:与金宇集团现有产业互补或协同的相关企业或资产收购项目。

我们预计公司口蹄疫市场苗产品销售量将继续快速增长,此外随着新产能及新产品增加,以及海外战略、服务水平的升级和转型,公司未来业务收入来源渠道将大幅拓宽,奠定公司成为全球疫苗龙头的坚实基础。

预计公司 2015-2017 年EPS 分别为2.08、2.77 和3.81 元,未来3 年业绩复合增速达到40%,在牛市背景下,作为兽药龙头,金宇集团的500 亿市值征途正式开启,给予目标价153 元,维持“买入”评级,当前时点继续积极推荐金宇集团的高速成长机会。

风险因素:(1)下游养殖景气度长期低迷的风险;(2)口蹄疫市场苗严格管制的风险;(3)项目审批风险。

国民技术:剥离射频业务,一切皆为主营

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-06-09

事项:国民技术収布公告称,公司董亊会审议通过了《关于公司拟剥离射频功率放大器业务幵出售相关资产的议案》,同意公司剥离射频功率放大器业务,幵将无线射频产品亊业部资产组以人民币4,500 万元的价格转让给深圳国民飞骧科技有限公司。

剥离射频业务利好公司主营。

国民技术近日収布公告称,公司计划剥离射频功率放大器业务,我们认为这对于公司主营业务是一种利好。这种利好可以从以下几个方面体现:第一,射频功率放大器业务归类在公司通讯芯片业务之下,后者占公司营收比重小(在7%-9%之间),相关业务的剥离不会对公司主营业务产生重要影响,不会对公司的核心竞争力产生重要影响,幵且从长期来看,该部分业务剥离可以为公司节省一定数量的管理费用,对公司通讯类芯片业务盈利水平的提升有积极的作用;第事,该业务剥离获得的资金可以转移到对毛利较高的安全类芯片的投资上,优化资源的配置结构,提高公司盈利能力;第三,公司在交易中可以获得454.04 万元的收益(未扣除相关税费)。综上所诉,此次资产剥离有利于公司资源配置的优化,让公司的主营有更好的収展。

继续看好公司安全芯片业务。

国民技术将自己定位为一家信息安全与IC 交叉产业的公司,其主营业务也是仅仅的围绕安全芯片来展开的。业内预计,2015 年是国产IC 卡芯片替代将迈出实质性一步的一年,预计将催生20 亿元毛利的巨大市场。国民技术作为IC 卡芯片市场上最具实力的本土公司之一,有望在进口替代市场中占据较大觃模。目前,国民技术正在积极与银行进行IC 卡芯片测试,市场正处于渗透期,公司芯片一旦被采纳将会在短时间内呈现爆収式增长,未来国民技术将进一步推动安全芯片在手机、平板以及物联网设备上的应用,增长空间巨大。

投资策略:国民技术作为专注于信息安全的IC 企业,其金融IC 卡芯片正处于试验阶段,公司主导的RCC 标准也正在被管理当局重视,正在有序推进之中,考虑到国民技术在信息安全市场的领先优势,公司収展潜力巨大。不考虑增収影响,我们预计国民技术2015/2016 年的EPS 为0.20/0.37,给予“推荐”评级。

风险提示:市场开拓缓慢,芯片价格下跌,市场竞争加剧风险,渗透率不及预期。

华斯股份:大股东拟减持用于出让部分给“微卖”高管以及加大互联网产业投资等,坚定看好

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：吴骁宇 日期：2015-06-09

投资要点

事件:公司发布关于控股股东拟减持公司股份的提示性公告:实质控制人贺国英先生计划在未来的6个月内减持不超过总股本8.5%的股份,即不超过2,962万股,对应今日25.55元收盘价约7.57亿元。

大股东减持为明显利好。此次大股东减有两大原因:1,基于“微卖”的高管对公司未来发展前景的信心,增加团队积极性。贺国英先生拟将不超过100万股的公司股票出让给“微卖”高管。自参股“微卖”30%股权后,此次转让股份将两者利益进一步绑定,协同效应有望一触即发;2,公司将围绕移动社交电商平台领域周边进一步加大对互联网产业的投入;利用京津冀协同发展的契机,进一步加快华斯产业园的建设。贺国英先生将本次减持所得根据公司需要全部借给上市公司,借款期限不超过24个月,免收利息。大股东此次减持计划好比一次非公开增发,但却不摊薄股本,有利于公司市值空间进一步提升。

维持“买入”评级,强调大投资逻辑,上调目标价至40-45元。公司投资“微卖”的主要看点在于:1,可选消费复苏,传统电商向移动电商迁移大趋势(去中心化,成本更低,更多卖家可进);2,移动电商以社交为基础(微信等封闭式社交圈,微博等开放式社交圈,粉丝经济);3,口袋购物14年C 轮融资估值100亿元,目前市场对其长期估值已看到500-1000亿元,且是封闭式社交平台。微卖目前估值仅3亿元,且B2C2c 的粉丝经济模式更符合移动电商大背景。“微卖”同公司的合作是双赢的局面,鉴于目前其70%交易通过微博实现,微博未来需要变现渠道,我们预计微博今后对其投资的可能性较大。在此前推出的中期策略中,我们建议投资者下半年重点关注题材弹性最大化的公司,华斯便是我们重点看好的公司之一。移动电商正处于互联网投资的概念期,未来上涨的核心主要在于不可证伪的巨大空间以及事件的不断催化,“微卖”兼具这两点,并且具有稀缺性,上调目标价至40-45元。

风险提示。“微卖”发展低于预期等。

国瓷材料:纳米陶瓷材料小巨头迈入新纪元

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2015-06-09

稀缺的纯纳米陶瓷材料标的。国瓷材料的主打产品基本均为纳米新材料,包括电子陶瓷材料、喷墨打印用陶瓷墨水、纳米级复合氧化锆材料以及高纯超细氧化铝材料等四大业务单元,横跨了电子产品、建筑装饰、医疗齿科、新能源等各领域。短期看,公司当前市场空间在100-200 亿,未来三年陶瓷墨水、纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝接连放量,内生性增长有保障。长期看,天花板未见,公司独特的水热法和纳米分散技术具有较强的规模效应,未来可通过继续推出新产品切入不同的领域,扩大市场空间。同时,公司经营理念灵活,可将技术优势迅速转化为商业生产力,单品胜率高,是更长远发展的基础。

增发8 亿扩产,董事长和员工共同增持。增发不超过8 亿元,用于3500 吨/年纳米复合氧化锆项目、5000 吨/年高纯超细氧化铝项目、研发中心升级,有望增厚净利润超2 亿。发行价格为36.42 元/股,对象为张曦(董事长)、庄丽、上证国瓷1 号定向计划(员工持股计划) 等,锁定三年。董事长张曦计划认购4.58 亿、员工持股计划认购1.42 亿,强烈显示出对公司长远发展的信心。

盈利预测和投资建议。我们预计公司2015-2017 年营业收入分别达到8.01、13.61、18.95 亿元,yoy 113%、70%、39%,归母净利润分别达到1.10、1.35、1.71 亿元,yoy 73%、23%、27%,对应EPS 分别达到0.86 元、1.06 元和1.34 元。公司股价对应2015/2016 年PE 分别仅为52 倍、39 倍,显著低于其可比上市公司,给予“买入”评级。

风险提示:MLCC 粉体严重下滑;新品不达预期;产品价格大幅波动

国际医学:高新医院经营规模有望扩迅速扩大

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2015-06-09

事件

全资子公司西安高新医院有限公司收购西安汇东投资有限公司100%股权用于高新医院扩建的公告

收购方案

高新医院与西安东电实业发展有限公司(以下简称“东电实业”)、西安优聚隆广告有限公司(以下简称“优聚隆”)以及西安源仁商贸有限责任公司(以下简称“源仁商贸”)签订了《股权转让协议书》,公司决定由高新医院以1,896.42万元人民币受让东电实业、优聚隆、源仁商贸分别持有的西安汇东投资有限公司(以下简称“汇东投资”)20.90%、23.73%、55.37%,合计共100%的股权。

此外,协议中约定股权转让完成后的汇东投资继续承担其截止协议签订日的负债22,103.58万元(其中1,000万元预交给西安市高新区土地局的土地变性费用将退还给汇东投资),此次交易成交金额为23,000万元。

公司将获得高新医院周边土地使用权

收购完成后,汇东投资将成为高新医院的全资子公司。截止2014年底,汇东投资总资产26,192.11万元,负债总额22,290.47万元,股东权益3,901.64万元,2014年度无营业收入,实现净利润-394.04万元,经营活动产生的现金流量净额-391.32万元。截止2015年4月30日,汇东投资总资产26,192.44万元,负债总额22,299.93万元,股东权益3,892.51万元,2015年1-4月无营业收入,实现净利润-9.13万元,经营活动产生的现金流量净额0.54万元。

汇东投资主要资产为紧靠高新医院西侧的座落于西安高新区高新六路15号的两块土地,属于工业用地的性质。通过此次收购,高新医院将取得上述两块土地的所有权。东电实业、优聚隆、源仁商贸须积极协助高新医院将该地块的性质变更为医疗用地。

高新医院经营规模有望迅速扩大

近几年,高新医院受制于其建筑面积与床位数的制约,其门诊接待量与病床使用率已经接近满负荷状态。为有效利用现有优势资源,扩大其接诊能力,亟需对高新医院的现有规模进行扩展。本次收购完成后,公司将对汇东投资名下的土地进行开发建设,拟建设约1,000张床位的医疗综合楼,高新医院的床位由现有的760张床位迅速增加为1,760张,经营规模迅速扩大。项目建成并投入运营后,并可以为区域内居民提供多层次、全方位的医疗卫生服务。

我们认为,高新医院本次收购汇东投资100%股权,将有助于扩大高新医院的经营规模,有效缓解高新医院目前面临的满负荷运行局面,有利于公司医疗服务业务的可持续发展,有望对公司的发展经营产生积极影响。

成长空间打开,标的稀缺,维持买入评级

预计2015-2017年,公司营业收入为42.90亿元、48.09亿元和53.93亿元,分别同比增长10.46%、12.11%和12.15%,零售和医疗业务的经营效率有望保持相对快速提高,实现归属于母公司股东的净利润3.53亿元、4.52亿元和5.32亿元,分别同比增长0.90%、27.83%和17.68%(其中主业增速为25.20%、23.74%和21.96%)。暂不考虑增发摊薄,对应的EPS分别为0.50元、0.63元和0.75元。总体来看,公司业绩高增长的确定性强,扩张潜力巨大以及三甲医院的稀缺性,再加上未来的并购预期、干细胞领域突破和线上线下融合预期等多个亮点,维持买入评级。

中电远达:打造核环保第一上市平台,公司进入黄金新时代

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2015-06-09

团合并完成,公司管理层变更,公司进入黄金新时代。中电投与国家核电合并完成,作为国电投旗下唯一环保上市平台,公司未来有望受益集团环保资产注入、核废料处置及实施“走出去”战略。近期,公司完成管理层变更,原环保板块负责人刘艺从总经理升任董事长,凸显集团做大环保板块的决心。

打造国内核环保第一上市平台。国电投横空出世,中国核电三分天下局面形成。政策环境利好,公司将受益于新一轮核电投资高峰,核废料每年的市场空间将达到10 亿。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一(另外两家为中核和中广核),也是第一个以EP 方式承担核电站离堆核废物处理项目(SRTF)的公司。

以大气治理为切入点,核+水+危废+碳今年有望同时发力。“近零排放”政策的出台和落实为大气治理提供了更大的市场空间。脱硝催化剂为公司贡献了1.96 亿元的净利润,占比最大。借助“水十条”的东风,公司设立重庆远达水务有限公司,全面开展水务业务,奋起直追。未来公司或有可能借助自身平台资源优势,开展催化剂处置业务,进入危废处理领域。

布局碳捕捉碳交易,潜在市场空间广阔。7 个碳交易试点初见成效,但交易量仍然较低,市场不够活跃。我国二氧化碳排放量位居全球第一,占全世界排放总量的27.14%,节能减排将成为未来政府工作的重点之一。公司具备二氧化碳捕捉的自主知识产权技术和碳交易平台,同时还建成了国内首个万吨级二氧化碳捕集及液化装置,未来潜在市场巨大。

投资评级与估值:不考虑核废料、危废、碳交易等新业务,我们预计公司15-17 年收入分别为38.39、42.03、45.15 亿元(14 年为34.84 亿元),归母净利分别为2.82、3.18、3.46 亿元。对应EPS 分别为0.47、0.53、0.58 元/股。目前公司PB 估值4.71 倍,低于环保行业平均PB 10.5 倍,考虑到公司作为国电投唯一环保平台,国内核环保第一平台,低估明显市值具备翻倍空间,我们上调评级至“买入”!

安科生物:内生外延打造百亿安科

类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：魏赟 日期：2015-06-09

投资摘要

估值与投资建议

预计15、16年实现EPS为0.42、0.55元,以6月5日收盘价34.19元计算,动态PE分别为82.21倍和61.78倍。生物制品行业上市公司14、15年市盈率中值为79.16倍和59.00倍。公司目前的估值高于行业中值水平。公司储备产品丰富,陆续将有新品上市,除了内生增长之外,外延式发展稳步进行,股权激励和员工持股绑定高管和公司利益,中药和化药增长恢复,公司关注或将积极介入基因检测技术、移动医疗、细胞治疗等新兴领域。公司在合肥智慧城市创新产业项目中承担的智慧医疗的部分,将为公司积累移动医疗的经验。我们看好公司未来一段时期的发展,给予“谨慎增持”评级。

主业持续高增长

公司主导产品生长激素和干扰素持续高增长。生长激素方面公司在烧伤领域市场份额已经较高,通过拓展在儿童矮小症领域的应用,使其增速逐步提升。公司在2012年前后对销售策略进行调整,产品分线,队伍分线,专业化带来市场的积累,患者数量保持持续增长的态势。

干扰素国内市场注射剂型竞争激烈,预抽式占比提升,外用剂型去年增速高,同时出口增长明显,这种态势今年一季度持续。公司把诊断试剂业务板块的研发、生产和销售都独立出来,成立了独立核算的诊断试剂事业部,该业务未来有望加快发展。

外延收购介入多肽和医疗领域

公司通过收购介入多肽领域,未来将拓展多肽制剂业务。收购北京惠民儿童医院介入医疗服务领域,并构筑儿童生长发育的垂直闭环生态圈,从单纯的卖药战略性介入医疗服务领域。未来公司会在其他医院复制儿童生长发育中心或者合作门诊的模式,实现线上线下互通,从而提升销售,增加患者粘性,医生认知度,提高品牌影响力。

主要风险

并购进度及整合不及预期;主导产品降价;在研产品进展缓慢;进入新领域的风险

金发科技:发起设立民营银行,金融平台将成重要增长极“强烈推荐”

类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：杨伟 日期：2015-06-09

事件:

公司拟与广州御银科技股份有限公司及广州市其他民营企业尝试联合设立花城银行股份有限公司,拟定注册资本人民币50亿元,其中,公司拟出资15亿元,认购花城银行30%股份。

主要观点:

1.金融平台逐渐完善,将成为重要的利润增长点

公司此前已与专业金融机构合作参股进入保险、小贷领域,此次发起设立民营银行,顺应国家金融改革大势,有利于拓宽公司融资渠道、建立多层次金融市场,推动金融资本与实业资本融合发展。公司将依托去年设立的珠海金发大商供应链管理有限公司,为上下游客户提供质押融资、线上交易等供应链金融服务,使金融平台成为改性塑料、特种新材料之外的重要利润增长点。

2.改性塑料需求稳定增长,毛利率将受益油价回暖

公司改性塑料销量增长一方面来自于在汽车家电之外拓展了交通运输等新市场,另一方面来自于进口替代,汽车行业需求预计将持续增长20%左右。原油价格持续稳定上涨有利于改性塑料毛利率回升,带动业绩大幅反弹。

3.可降解塑料销量有望大幅增长

农业部已于今年4月出台政策,治理农业面源污染,可降解塑料在替代传统地膜中市场空间巨大。公司去年与新疆建设兵团合作试验了14万亩,兵团农地面积高达两千余万亩,如在新疆地区全面推广,未来有望大幅放量。

结论:

设立民营银行将加速完善公司供应链金融体系,提升估值;公司改性塑料贡献业绩将大幅增长,新材料产品也将有望开始放量;海外布局有利于公司加速成长。预计公司15-16年EPS分别为0.38元、0.46元,对应PE45倍、37倍,维持“强烈推荐”评级。

中瑞思创:切入智慧医疗大蓝海

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：韩伟琪 日期：2015-06-09

结论与建议:

中瑞思创收购国内医疗信息化龙头企业医惠科技100%股权,辅以自身RFID 优势,有效延伸了医疗物联网在感知端和应用端产业链。

预计公司15、16 年EPS 分别为0.933 元和1.379 元,YoY 分别增长100.33%和47.93%;15、16 年A 股P/E 为33 倍和23 倍,首次评级给予强力买入建议,目标价70 元(16 年50x)。

收购医惠科技,形成利益共同体:中瑞思创以10.87 亿元现金(对应14年和16 年P/E 分别为24x 和12x)购买医惠科技100%股权;医惠科技14年实现归母净利润0.45 亿元,原股东承诺15~17 年净利润分别达到0.7、0.9 和1.2 亿元,CAGR 为39%。交易完成后,医惠原股东将以每股23.2 元受让路楠和俞国骅(中瑞思创第一、第二大股东)持有的中瑞思创的4,686万股股份(部分受让方有36 个月锁定期),按照目前300078 走势,受让方收获颇丰的同时也将继续作为利益共同体。

医惠——医疗信息化的龙头企业:医惠科技系以“物联网”和“云计算”为依托的医疗信息软硬件、数据库平台和整体解决方案提供商,14 年已服务于45 家国内三甲医院(市占率1.86%),拥有北京大学人民医院等国内优秀三甲医院客户。旗下HealthCare2.0 系统,为不同医疗系统开发软件免费提供信息交互平台,大大提高了医院内部信息交互效率,为“闭环管理”理念提供了基础,14 年5 月医惠科技医院闭环流程方案成功助力北京大学人民医院顺利通过HIMSS(美国医疗信息和管理系统协会)7 级评级,成为国际上医院信息化最高水平代表之一。

有效联合上下游,切入智慧医疗大蓝海:中瑞思创收购医惠后,实现了医疗物联网的感知端、网络平台端和应用端的有效串联:RFID 产品可以实现患者、样品、病案的信息识别,跟踪和监控医疗器械及药品信息,完成远程医疗系统的数据采集等;通过网络端传输后,由数据平台、医疗机构进行统一的、自动化的管理分配,提升医疗效率。根据IDC 数据,15 年国内医疗信息化领域投资规模将达到150 亿元,并且未来三年仍可保持20%的CAGR,市场潜力巨大。

盈利预测:预计公司15、16 年营收将分别达到8.38 亿元和10.89 亿元,YoY 分别增长70.61%和29.92%;实现净利润分别为1.56 亿元和2.31 亿元,YoY 分别增长100.33%和47.93%;EPS 分别为0.933 元和1.379 元。15、16年A 股P/E 为33 倍和23 倍,首次评级给予强力买入建议,目标价70 元(16年50x)。

惠而浦:海外订单有序转移,协同效应有待显现

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2015-06-09

投资要点:

海外订单转移。

惠而浦中国成为公司大股东后,整合在稳步推进,海外订单也在有序转移。惠而浦集团将公司这一平台定位为全球的采购中心,目前北美、南美以及欧洲的部分订单开始向公司集中。北美主要是滚筒洗衣机和变频电机的订单,南美以滚筒洗衣机的订单为主,欧洲主要是冰箱订单,未来供货稳定后转移的订单规模有望进一步扩大。

电子商务重整旗鼓,线上渠道发力。

公司的电商发展起步较早,2013年电商渠道在营业收入中的占比达到了15%,去年该渠道略有下滑,去年十月份公司成立了电子商务公司,相对于之前的电商事业部形式有利于更好的集中精力集中资源拓展线上渠道。同时公司多个品牌可以实现线上线下产品区隔,进行差异化布局。

解决同业竞争,惠而浦部分资产将整合到上市平台。

去年7月为避免同业竞争,惠而浦集团出具了《关于广东惠而浦家电制品有限公司的函》,承诺惠而浦集团成为公司实际控制人后36个月内,将在与公司协商一致的前提下,把广东惠而浦的微波炉业务整合进公司,整合完成后将贡献约3亿美金的年收入,利于公司的规模扩大,同时未来资源进一步整合后,协同效应将有所显现。

我们维持之前的盈利预测,给予公司“买入”投资评级。

金龙机电:产能扩张彰显信心,触控显示一体化大逻辑进行中

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平 日期：2015-06-09

公告:1、拟向包括公司控股股东金龙集团在内的不超过5名特定对象,发行不超过2亿股,预计募资不超过25亿元,集团拟认购不低于发行股份总数的10%。7.2亿元将用于智能终端线性马达及触觉反馈一体化;6亿元用于驱动马达、组件及其终端电子产品生产线建设项目;6亿元将用于智能终端触控显示一体化项目;1.5亿元将用于微特电机新技术研发中心改造扩建项目;4.3亿元用于补充流动资金。2、4000万于广东东莞设立全资子公司。

线性马达到触觉反馈的行业第二阶段成长逻辑开启。我们此前指出马达行业的发展第一阶段是传统马达到线性马达,第二阶段是线性马达到触觉反馈。公司14年业绩验证第一阶段逻辑,此次募投项目7.2亿将开启第二阶段成长。

收购甲艾效应持续发酵,驱动马达行业应用将不断增加。驱动马达产品线及产能扩张有利于下游应用市场拓展,配合品牌客户,通过富士康,将形成业绩新增长点。甲艾从部件到模组组件整体化发展,14年实现净利润4956.42万元,对正崴精密销售增加,整体利润快速上升。

强调第三阶段公司产业整合逻辑,看好触控显示一体化大方向。盖板玻璃和TP 触摸屏项目进展顺利,产能扩张降低成本服务大客户。收购博一、和利达合作的效应都能在今年显现,15年下半年产能将饱和,和利达的合作预计将带来蓝宝石减反膜广泛厂商使用。

集团定增认购超过10%,充分彰显信心。公司近期无论从人才引进、技术创新、客户开拓、产业整合、产能扩张都动力十足,此次定增预案集团认购超过10%显示公司对未来发展充满信心。公司单一主业向平台型企业跃升,未来产业整合和拓展的空间巨大,向更高层次发展。

投资建议:公司定增扩大各项业务产能说明对未来发展充满信心,产能扩张势必带来未来业绩持续高增长,技术研发持续投入将确保客户新品供应商地位,同时增加行业应用,打造业绩新增长点。公司15-17年净利润分别是5.5亿元,7.73亿元和12.82亿元,对应15、16和17年EPS 为0.81元,1.14元和1.90元(增发未摊薄),从公司产业整合实力和目前业务拓展情况,维持买入-A评级。

风险提示:募投产能不达预期

深圳华强:分销并购落地,产业整合开启

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：林浩然,訾猛 日期：2015-06-09

投资建议:拟通过持续并购成为元器件分销龙头,万亿市场空间大有可为,上调目标价至120元、维持“增持”评级。公司致力于深度整合产业链,后续有望通过持续并购及对接电商资源等完善行业布局。依靠深圳电子信息产业集群及公司对行业较深理解,我们判断未来成为电子元器件领域分销龙头概率较大。考虑地产业务确认下降,下调2015-2017年EPS 预测至0.46(-0.11)、0.55(-0.05)、0.63(-0.04)。看好公司后续战略落地能力,参考行业可比公司给予一定估值溢价。

直击万亿规模市场,分销产业链整合空间巨大。电子元器件行业规模达3万亿且供应链呈“哑铃”状格局,上游批量生产而下游个性化需求广泛,厄须出现类似怡亚通式巨人整合者。我们假设公司3-5年通过横向并购及纵向整合市场份额达10%以上(从国际经验来看,成熟分销龙头占比在30%以上),按目前40%分销占比以及3.5%分销净利率(湘海电子已达5%以上)测算,公司未来元器件分销业务销售规模有望超1000亿、盈利空间近50亿。

整合战略:横向并购完善产业布局,纵向延伸推进渠道拓展。公司已初步明确以持续并购改善产业布局,本次收购完成后大股东持股比例仍超过70%,后续仍有较大运作空间;此外,公司本身拥有华强电子网、华强电子世界等互联网基础流量资源(二者均为国内最大),湘海电子此前大多为线下限售、主要业务线为手机,与互联网资源对接有利于拓展下游成品生产商。依托深圳产业集群优势及公司深刻行业理解,我们看好公司后续战略落地能力。

催化剂:并购方案获通过;新并购项目出台l 风险提示:并购方案未获通过;电商冲击加剧。

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