【推荐】券商调整或将持续到12月中旬围绕一要点做两手准备公司与行业20150828

===正文阅读===

兴业策略：围绕一要点做两手准备

行情转机最早在12月中旬

回顾：

《爱在深秋》、《震荡蓄势，方能延续中级行情》、《强势震荡，结构制胜》

——

2015年度策略《大决战》：大涨、大波动、大分化。

2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识，驱动存量财富如千军万马涌向A股市场。但是，牛市也会害死人，2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，需要控制好回撤风险。

20150419《富贵险中求》：

5月中下旬之后是风险点，演绎“小尖顶”、“大尖顶”。

——6月17日中期策略《养精蓄锐》

：此轮A股长期牛市的大趋势依然明确，但基于主导产业的变化、股市政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断，牛市第一阶段最高潮将结束，下半年将换挡进入牛市第二阶段：季度性甚至年度性的盘整、震荡。

——

7月30日《“斯诺克”对于当下行情的启示》、8月2日《震荡市中的底限思维》

：立足斯诺克打法，积小胜为大胜，控制母球走位比进球入袋更重要

。8月23日《保存实力，爱在深秋》

汇率波动、救市政策预期的变化，引发移动互联网时代悲观情绪自我强化及投降式抛售；战略上对A股市场不悲观，鲜明提出爱在深秋，四季度出现像样的行情。

8月25日《“市场底”探寻进程中的阶段性底部》

政策组合拳确认阶段性底部。

8月30日《不在于折腾反弹，而在于蓄势待发——9月行情的价值》。

——

9月16日四季度策略会《爱在深秋》

深秋行情，快则在“习奥会”前后出现，决胜于精选优质成长股。“爱在深秋”行情的主逻辑是无风险收益率下降和风险偏好提升，即汇率稳定背景下，宽松流动性对应“资产荒”所带来的中级反弹

。

《“爱在深秋”已经开始》、《爱在深秋，非诚勿扰》、《爱在深秋，赢在当下》、《爱在深秋，时不我待》、《爱在深秋，不醉不休》、《爱在深秋，在震荡中延续》、《爱在深秋，得意但不可忘形》

——11月1日《深秋过后，降低收益率预期》、11月8日《“爱在深秋”行情圆满，中级反弹继续补涨》、11月15日《震荡蓄势，方能延续中级行情》、11月22日《强势震荡，结构制胜》：

立冬至年底的收益率将小于深秋行情，三季度成交密集区有震荡。

展望：冬藏以备春生，12月是明年春季行情的播种期

——逆水行舟不进则退。反弹行情在三季度成交成交密集区附近遭遇一系列监管措施，风险偏好受挫，短期多空力量对比被打破。

取消证券公司自营股票每天净买入、叫停场外衍生品融资，清理配资私募资管产品，中信、国信、海通三家大券商被立案调查，新股发行对资金面扰动等均对市场风险偏好产生负面冲击。此外，《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》将现行的新股发行审核缩短至半年左右，引发市场对于股票扩容加速的担忧。周五暴跌之后，后续投资者需要关注人民币能否顺利加入SDR？

——冬藏以备春生，短期行情的两种情形假设及应对策略。

情形一：本周初因为加入SDR等利好，场外资金抄底而出现反抽，但持续性存疑，因为深秋以来获利盘压力大、投资者仓位重，则此次调整将是抵抗式下跌，周线级别。情形二：无反抽、继续快速杀跌、一步到位。如果是第二种情形，指数调整空间至少探至9-10月份的成交密集区域（上证3250点-3300点）附近，但是，调整时间较短。总结来看，实际上无论哪种情形，没有必要过度悲观，我们更建议投资者本着价格比时间重要的原则，对于一些已深入研究且风险收益匹配度较好的标的，利用短期调整而怀着怜悯的心买入，为跨年度行情布局，以待明年春季收获。

——经历12月上旬的调整，跨年度行情可期，而明年一季度行情更值得看好。

驱动因素包括：（1）经济刺激政策继续，财政加力，叠加降息降准；（2）改革预期，提升风险偏好；（3）年初投资者风险偏好高，绝对收益投资者的仓位不高；（4）经济数据、业绩真空期，重要股东重获“减持”自由而有意愿做大市值。（5）新股引发的“炒新”热情等。

投资策略:

灵活仓位，耐心审慎布局明年投资机会

——

行情转机最快可能出现在12月中旬，行情调整期是耐心审慎地为明年布局优质成长型标的窗口期。

在钱多、经济弱、政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下，行情的系统性风险不大，故仍应保持底限思维。但是，短期套牢盘和获利盘的双重压力，再叠加监管政策对于短期市场风险偏好的影响，至少12月中上旬行情调整以蓄势的概率大。

——首先，高波动的成长股，涨跌动能都大，可以等待杀跌动能缓解之后左侧布局。

成长股仍是未来中国经济转型、改革、创新驱动的中期行情的主战场。过去几年，转型成长的理念已经深入人心，成长股可以通过外延式收购、不断地加杠杆，从而推动业绩增长和股价上涨的正反馈。后续在行情快速调整之后，可以逐步布局更新更炫的成长股，看好先进制造业（新能源汽车、核电、高铁、机器人等）、现代服务业（传媒、健康、体育、文化等）、互联网等。

——第二，传统产业的反弹机会，在此轮调整后也将迎来“跌出来”的“预期改善”机会。

值得趁大盘调整而配置的机会，一方面，国企改革受益板块，特别是军工、高铁、电力、电力设备等景气度还好或者政策还比较友善的行情，容易吸引人气，适合在箱体震荡阶段做交易。区域方面，在上海、深圳、广州等地国企改革的步伐明显加快。另一方面，周期股“屌丝逆袭”，特别是产能去化较快的资源股，比如钴、铝等。

——第三，配置型机会：

（1）消费型绩优股受益于四季度估值切换。传统的包括白酒、家电、医药等，消费升级的包括传媒、旅游、轻工制造等行业的绩优股。（2）维持稳定高股息率的大盘权重股：受益于“打新”的规则，“类债券”的特点适合作为“打新股”时被动配置的市值，适合拥有较低资金成本的机构投资进行大类资产配置。

跌了。调整窗口如期，12月中旬再出发。

我们曾在前期报告中明确指出，预计11月底开始调整，到12月上旬结束调整，继续上行，延续【911中级反弹】这最肥美的一段旅程——肥美的羊尾。

纵然近期不乏预期外的事件催化，但短期内市场受人民币加入SDR预期（11月30日）与美联储12月加息预期的影响不可忽视。但我们认为市场本次回调不会改变中级反弹深化的趋势，肥美羊尾行情仍将会在12月中旬延续。

稳增长加码、流动性改善与管理思路变化提振市场情绪，这是驱动中级反弹启动及展开的三大主逻辑。近期来看，三大逻辑仍然存在：

其一、自9月以来稳增长加码加速，从项目审批到专项债、财政支出、债务置换保障资金来源，经济系统性风险已显著下降；

其二、双降以来，流动性相对宽松，且未来宽松空间犹存；

其三、短期市场秩序整顿与中长期制度建设，标本兼治，有序引导市场退出股灾期间非常规政策，恢复正常交易状态。市场环境保持友好，中级反弹顺利开启和展开。

从巴黎恐怖袭击到土俄冲突，A股市场继续保持总体平稳。国际局势对于A股市场的影响并不显著。我们坚定看好911中级反弹的深化，但建议投资者近期重点关注市场对人民币汇率与资本外流的关心。而在市场看来，当前，人民币汇率与资本流动主要受美联储12月是否加息与人民币11月底讨论加入SDR影响。

最新经济数据表明，当前中国经济仍存下行压力，10月固定投资累计同比继续下降至10.2％，前值为10.3％，工业企业利润同比下降4.6％，较前值降幅扩大4.5％，对外贸易同比下降12.1，较上月跌幅扩大0.7％，而最新联邦利率期货数据显示12月加息概率升至77.5％。短期内随着时间的推移，美联储加息预期的增强将会对人民币汇率产生压力。

而当前对人民币汇率一个重要的支撑因素是人民币加入SDR的预期，11月13日IMF总裁拉加德的表态表明加入几成定局，而11月25日央行已宣布首批境外央行类机构正式进入中央银行间外汇市场。从日程上看，11月30日IMF将开会决定是否将人民币纳入SDR，如果通过将从16年10月开始生效。加入本身并不会立即导致对人民币资产的大规模增持，短期影响主要是象征意义和信心效应。

那么问题来了，在SDR结果公布到美联储议息会议前存在着一个不确定性上升的区间，

我们此前表达的观点是：1）市场在讨论SDR前，存在开始回调压力；2）美联储加息落定前后市场将继续中级反弹深化行情。

第一、新兴市场的资本外流压力在美联储加息周期中始终存在，此过程对中国而言，增强人民币资产吸引力、防止资产去人民币化将会是贯穿始终的任务，否则重演70年代拉美国家与90年代东南亚国家悲剧并非不可能。如果转型成功经济形成新引擎，自然不必担忧，但当前经济仍在寻底过程中，资本市场的稳定性将至关重要。目前中国外汇储备依然充裕，中短期内央行有能力维持人民币汇率的相对稳定。

第二、经常账户保持高位与人民币国际化推进提振人民币信心。受多因素影响，出口趋于下降，但经济下行内需不振下，进口下降幅度更大，因此8-10月均值仍保持在600亿美元水平；人民币国际化加速推进，有利于提升市场对人民币的信心。

第三、短期内人民币所承受压力有望随着加息的开启而减小。通过对美联储1977、1986、1994、1999、2004年首次加息后美元指数表现的梳理可以看到，100个交易日内美元指数会停止上行或下跌，充分体表现了资本市场上普遍存在的“买预期、卖兑现”的现象。在美联储加息落定后，人民币贬值压力和资本外流压力有望得到缓解，由此中级反弹得到延续。

短期内受SDR事件的落定和美联储加息时点的来临，市场情绪会有所波动。风险窗口期的波动或回调不会改变中级反弹行情趋势，随着美联储加息落定，中级反弹将会继续深化。市场节奏上重申“羊尾最肥美，猴头防切换”。经过风险窗口期，即11月底到12月上旬的调整后，外围环境趋于改善，人民币汇率压力减少或将重启反弹深化行情，市场空间上我们维持上证综指3800-4200，创业板上调至3500。

配置仍以主题性机会为主，关注大宗商品相关版块交易性机会。“肥美羊尾行情”主要仍以主题性机会为主。

在风险窗口期建议重点关注农业、医药、大消费等具有防御以及政策催化属性的版块，随着外围环境的改善，建议关注有色等大宗商品相关版块出现的交易性机会。

主题方面重点关注中国制造2025、新材料、电力改革等可能有政策催化版块。此外，注册制加速推进壳资源溢价衰退催生的相关机会，重点关注ST版块和次新股板块。

在市场流动性显著改善情况下，猴年春节前后市场或迎来风格切换，重点关注传统周期等蓝筹板块交易性机会。

民生策略：一周个股推荐

一周个股推荐

一、汽车及配件

推荐标的 ：江淮汽车

推荐理由

：

1）产业链向上再布局，提升新能源汽车核心竞争力。继与核心供应商华霆动力成立合资公司，研发生产新能源汽车用电池组和BMS后，公司又与安徽巨一成立合资公司开发电机及电控产品。至此，公司完成新能源汽车上游核心零部件电池、电机及电控的全面布局。2）新能源汽车私人领域领军者，积极开拓商用车领域。公司新能源汽车历经五代更迭，在售有iEV4和iEV5（国内首款完全正向开发产品），2015年纯电动iEV系列1-10月累计销售同比增长超5倍，明年销量有望翻番；公司积极向新能源商用车领域拓展，预计明年推出纯电动MPV、纯电动轻卡。3）多模式异地加速扩张，市场空间广阔。公司通过武汉模式（与当地企业合资建厂）与北京模式（在当地设立销售公司）拓展异地市场，打破地方补贴保护等问题。两种模式有望在其他城市复制，加速新能源汽车推广。

二、医药生物

推荐标的：福瑞股份

推荐理由：

1）深耕肝病领域，迈向肝病综合医疗服务提供商。公司通过并购投资，进入肝病相关医疗器械及医疗服务领域，业务得到极大发展。未来公司在“建立肝纤维化全球共识、以肝纤维化的诊断、治疗和患者服务为核心，提供肝病全面解决方案”的目标指引下，在治疗药物、诊断技术和医疗服务这三个方面进行整合，将发展成为肝病综合医疗服务提供商。2）Fibroscan引领肝纤维化检测技术，未来市场空间巨大。Fibroscan 已成为目前肝纤维化常规检测手段，在现有检查方法中具有独特优势，其临床价值已被大量循证医学证据证实，得到全球多个权威指南的推荐。3）公司积极延伸产业链，拓展医疗服务领域。目前“爱肝一生”中心建设推进顺利，年内将达到100家规模。同时结合线上肝病患者管理系统，打造完整O2O 慢性肝病管理模式，未来随着互联网医疗相关政策的放开，市场潜力巨大。

三、房地产

推荐标的：荣盛发展

推荐理由：

1）廊坊本地企业，京津冀核心标的。公司签订永清台湾工业新城整体合作开发项目，2015年拿地49％的位于廊坊。廊坊8、9、10月房价环比涨幅分别为1.4％、1.5％及0.8％。随着京津冀交通一体化等方案落地，廊坊区域的土地价值存在重估空间，房价上行天花板打开，公司的提前布局有望获得超额收益。2）“大金融、大健康”转型提速方向正确。2015年以来，公司入股河北银行，预计在金融牌照方面还会有所突破。公司投资成立互联网公司及康旅投资公司，各项转型动作逐渐落地。公司目前年销售约为300亿元，荣盛物业服务客户约18万二三线城市中产阶级家庭，随着消费需求升级，转型空间巨大。3）公司7月初获得51.3亿元定增批文，底价9.6元/股，目前股价具有较强安全边际。

四、能源环保

推荐标的：天瑞仪器

推荐理由：

1）医用质谱空间巨大，价值空间有望打开。公司自主研发的MALDI-TOF-MS（基质辅助激光解析-飞行时间质谱仪）工程化样机荣2015年BCEIA（北京分析测试学术报告会暨展览会）金奖。该仪器在医院临床检测领域有着广阔的市场前景。随着公司MALDI-TOF-MS质谱仪的量产，医院临床检测市场空间有望打开。2） “互联网+大健康、环保”战略蓝图成型。公司专业从事以光谱仪、色谱仪、质谱仪为主的高端分析仪器及应用软件的研发、生产、销售和相关技术服务，核心产品市场占有率约60％。今年4月公司收购问鼎环保100％股权，将业务范围拓展到环境治理领域；6月公司收购中康尚德12.8％股权，将业务拓展到移动医疗领域；公司多款仪器应用于食品安全监测领域，随着国家对食品安全的重视程度提高，食品安全监测产品将直接受益。3）第一期员工持股计划稳步推进，控股股东提供4倍借款。员工持股计划的推出有助于激发员工的工作热情，保留公司核心技术人才，提升核心人才竞争力。4）账面现金流充足，外延并购预期强烈。公司2014年设立专门的投资部，在环保、第三方检测、生命科学仪器等领域积极开展外延并购。截止到三季度公司账面上有7.9亿现金，充足的现金流为公司未来在环保、第三方检测、生命科学仪器等方面持续的外延并购提供资金保障。

五、电子

推荐标的：中颖电子

推荐理由：

1）物联网芯片加大研发力度，未来空间大。微控制器+无线传输技术产品会用于物联网、可穿戴产品，先期将从无线人机界面的无线键盘、健康医疗的血压计、家电控制器等应用领域切入，未来在可穿戴设备和物联网领域应用空间广阔。2）锂电池芯片积极向一线笔记本电脑大客户延伸。相关产品已经进入验证最后阶段，同时也在切入慢速电动自行车电源管理等领域。3）小家电转白电，市场前景广阔。公司在小家电市场份额做到20-30％，大家电目前只有5％。大家电市场空间约为小家电的2倍，公司目前已建造变频空调实验室。4）显屏驱动芯片订单稳定，技术领先。部分客户已将公司的PMOLED 显示驱动芯片运用在可穿戴产品，具有稳定可持续性的市场份额。AMOLED已有的量产订单，新产品在开发中。公司贴近客户需求，技术国内领先。5）有望受益台湾地区取消大陆对台湾半导体设计行业的投资禁令。

六、机械

推荐标的：鼎汉技术

推荐理由：

1）业绩增长靓眼，内生外延双轨铺路，跨界发展呈现“高铁速度”。通过内生+外延式发展，公司改善了产品结构单一的问题，由地面装备产品体系向“地面+车辆”转变，规模和业绩快速增长。公司14 年、15年1～9月归母净利润同比增长206.83％和95.12％。产品结构来看，公司2015年1-9月车辆市场收入已占总收入的63.27％。产品综合毛利率持续提升，14年及2015年1～9月报表综合毛利率分别为40.6％、43.65％。2）内生式增长，丰富产品体系、培育新商业模式。公司铁道客车DC600V电源、屏蔽门系统、车载安全检测产品均于2015年前三季度取得了良好的拓展成绩；自14年起针对地铁储能、高铁动车电源等产品持续投入，其中地铁制动储能技术最高可达30％节能效益；此外公司新产品的持续研发、转化可有效支撑未来几年持续增长。3）布局全资子公司“北京鼎汉机电设备服务有限公司”打造轨道交通高端服务平台，促进增量市场到存量市场新商业模式的建设。4）外延式扩张，资本合作方式促进跨界增长战略提速。公司14年以7.6亿对价收购海兴电缆；15年1月3.6亿收购中车有限；15年6月增资奇辉电子。立足于长期跨界增长战略，资本并购拓展了公司业务范围。5）与北京城建设计公司签署战略合作框架协议，开展城市轨道交通解决方案研究，展开城市轨道交通项目的全方面合作。

上周五市场上证综指、创业板指分别大跌5.48％、6.48％，一周跌幅达5.35％、5.38％。我们从8月底开始乐观，《股市，值得你慢慢靠近-20150828》、《开启多头思维-20150907》、《红十月-20151008》一直乐观，11月开始乐观中提示要注意年底的变化，跟踪关注美联储加息等事件影响市场情绪。多重负面因素累积下，上周五大跌标志着市场步入短期休整期，中期向上趋势未变。

1.

短期进入休整期

本轮个股最大涨幅中位数

76％

，市场需要休整蓄势。

8月底“双降”后我们再次乐观，指出影响股价DDM三大变量中，利率领先风险偏好领先盈利（预期），流动性是本轮行情最大影响变量。10月来市场加速上涨已经在逐步改变投资者情绪，国企改革、十三五等充分发酵，风险偏好显著提升。8月底至今，多数个股涨幅已经不小，上涨超100％个股数量占比为29％，涨幅50-100％的占比47％，涨幅30-50％的占比15％，涨幅0-30％的占比4％，其余为停牌的股票占比5％，所有个股最大涨幅中位数是76％。上证综指从股灾后低点的2850点涨至3678点，收复股灾下跌部分的36％，深成指收复42％，中小板指收复44％，创业板指收复50％.27日周五的突然暴跌，并非单一重大利空，而是在最近一段时间多个小利空不断累积下的集中爆发，这与年底排名压力下机构投资者偏好右侧交易有关。从当日各大概念主题下跌幅度看，当日普遍跌幅大的均为之前累积涨幅幅度较大的，当日跌幅前十板块平均跌-7.9％，前期平均涨54％，后十板块分别为-3.9％和39％，典型的获利回吐行为。

坏消息频出，开启风险偏好回落的休整。

监管和流动性方面负面信息影响风险偏好，致使市场进入休整期。11月13日沪深交易所修改融资交易细则，新开仓融资保证金比例由50％上调至100％，23日起开始实施。上周证券业协会停止新增融资类收益互换，据中证协统计此互换存量规模约为785亿元。证监会下发了《关于规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品相关工作的通知》，明确了需规范的三类私募资管产品范围及标准，这是前期清理场外配资的重申和延续，提出清理“一人多户”等新型配资行为。证监会发布《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》，此举针对7月9日《维稳通知》中的要求，与7月4日《21家证券公司联合公告》提出的4500点不减持是两回事，即自营盘7月4日前仓位维持4500点不减的自发承诺未变，之后维稳要求的净买入可以卖出。种种监管政策导向，反映出监管层控制行情节奏的意愿，影响市场情绪。此外，人民币即将加入SDR，叠加12月美联储大概率加息，人民币短期贬值压力增大，加上IPO重启的短期冲击，流动性短期压力也出现。

2.

中期向上趋势不变

股权时代未变，钱多为王。

15年下半年开始的“资产荒”在16年有望延续，核心在于低利率环境未变。目前我国人口年龄平均数超过40岁，主导产业正由过去的资本密集型向轻资产行业转移，产业结构变化使得储蓄率与投资率差额扩大，资金中长期将大量富余。而经济去杠杆和防通缩也使得货币宽松同样契合管理层诉求。利率下行使得各种固收类产品的收益率都出现趋势性下降，货币基金收益率从2013年的4.9％降至2.8％，1年期AA企业债、1年期理财产品的收益率也分别下降至4.0％、4.5％，股市新引力显现。低利率时代大类资产配置转向股市的趋势未变，目前银行理财20万亿、私人银行10万亿、保险资金10万亿、养老金3.5万亿，估算未来入市的增量资金在3万亿左右。2016年主要风险源于美国加息引发的新兴市场波动，以及国内信用风险蔓延。

创新改变未来，拥抱梦想。

08年次贷危机以来，全球经济依托劳动力和资本投入的传统模式走向尽头，新产业、新技术、新业态层出不穷。新一轮的技术和产业革命中，美国仍是最重要的创新发源地，但中国已具备弯道超车可能：一是互联网为本轮创新主背景，中国具备人口基数大、政策支持、人力资本红利的天然基因；二是技术应用方面，中国市场效率更优，中国互联网公司已经有多家成长为世界巨头，且盈利能力比美国更佳；三是“十三五”规划建议明确“创新是引领发展的第一动力”，中国有望借力政策实现飞跃。从政策推进，到产业崛起，再到微观盈利，新兴行业正逐步走向成熟，以TMT、生物医药为代表的新兴行业中国的净利润增速明显高于美国。

3.

应对策略：战术性波段操作

战略乐观不变，战术波段操作。

中期，利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变，创新引领新一轮技术和产业革命趋势不变

.

展望2016年，利率下行趋势仍然在，幅度大概率小于2015年，盈利增长有所恢复，尤其是转型的行业景气趋势不变，市场仍充满机会。2015年在大放水和加杠杆背景下市场充满激情，2016年有望走向温情。8月底以来市场累积涨幅已经可观，个股最大涨幅中位数76％，监管政策、流动性方面负面信息不断累积下，短期市场步入休整蓄势期。定性判断，此次调整不是615去杠杆的暴跌，也不是811汇率贬值后的暴跌，更类似于15年1月的阶段性休整蓄势，战略上保持乐观，战术上可利用急跌后的反抽，参与波动性操作。

中期持有成长，短期关注环保。

中期，“十三五”规划勾勒中国发展新蓝图，创新、转型为新时代产生新蓝筹的最大长坡，主战场仍然在先进制造（智能装备、新能源汽车）、信息经济（大数据云计算、视频）、现代服务（体育娱乐、医疗健康）。从市值空间看，2007年A股牛市地产链占比38.1％，2000年美国科技行业占比49％，当前A股TMT+高端装备+新能源+生物医药+教育等占比仅21.4％，龙头公司市值相比市场中值，也比以前牛市小。短期关注具备事件和季节性催化剂的环保，巴黎气候峰会召开在即，法国外交部称，已确定有147位国家元首或政府首脑将出席，加上国内冬季供暖期北方雾霾严重再成媒体聚焦。尤其是与大气治理、碳减排相关个股，如中电远达、先河环保、菲达环保、雪迪龙、清新环境、神雾环保、理工监测、南方汇通等，前期相关报告如《点“碳”成金》。着眼16年春季，可关注迪士尼主题，年底望试运营，预计16年4-5月正式开园。

海通证券策略

市场巨震，指数再现5％以上下跌。主要指数在连续突破后剧烈震荡，11月27日上证综指、深证成指、中小板指、创业板指跌幅分别达到5.48、6.31、6.45、6.48％，再现黑色星期五。上证综指、创业板指周跌幅分别为194.2、150.6点，跌幅5.35、5.38％。

上周五的单日大跌主要与IPO开闸、主要券商被立案调查等信息有关，同时也是10月份反弹以来第一次大幅度调整。后续，短期内连续的新股发行，及监管层不确定风险、美国加息、人民币可能加入SDR后汇率再度面临贬值压力等，市场将继续承压，继续去伪存真，寻找成长逻辑通顺、业绩较好的公司。

经济继续下滑，货币政策之后，财政政策需加码。1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额48666亿元，同比下降2％，降幅比1-9月扩大0.3％，其中10月单月实现利润总额5595.2亿元，同比下降4.6％，降幅比9月扩大4.5％。结合其他经济金额数据来看，四季度经济下滑压力依然很大，鉴于货币政策方面降息空间已不大，降准也主要是对冲外汇占款的快速下降，后续稳增长中财政政策势必要发挥更大的作用，近期中央提到的供给侧改革也是这个思路，基建如核电、水利、城市基础设施建设等将是主要方向。

IPO即将重启，首批10家公司于11月底放行。下周一至周五，凯龙股份、邦宝益智、安记食品、道森股份、博敏电子、读者传媒、润欣科技、中坚科技、三夫户外、中科创达共10家公司将正式公开发行，其中上海主板5家，深圳中小板3家、创业板2家，打新会是本周火热焦点，对于市场短期流动性产生一定的冲击。

市场运行基本稳定，证监会取消证券公司自营股票每天净买入要求，同时加强风险控制。证监会表示，已下发《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》。此项规定为股灾期间，证监会对券商的临时规定，现在规定取消，表明监管层基本认定市场运行趋于稳定。不过，证监会同时加强风险控制工作。近日，证监会下发《关于规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品相关工作的通知》，要求各证券期货经营机构清理整顿所管理的涉嫌从事配资等违法证券业务活动的私募资管产品，持续监控新型场外配资及其风险，有序推进清理整顿工作，促进资本市场长期稳定运行。另外，证券业协会叫停融资类收益互换业务，实践中，部分证券公司利用收益互换业务向客户融资买卖证券，实际演变为一种配资行为。证券业协会叫停收益互换同样意在清理配资，控制风险。

寻找成长逻辑清晰的公司。第一，大健康类，持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二，智能设备类，持续看好中国制造2025大方向。第三，移动互联网龙头，“互联网+”大浪淘沙，优选未来王者。第四，信息安全，行业景气度高、政策扶持方向确定。

分析人士预计，本周人民币加入SDR预期的利好效应，以及12月4日打新资金回流，有望促成大盘重返3600点整数关

上周的A股市场再次应验了股市中那句“久盘必跌”的谚语。在长达三周的横盘震荡后，上周五沪指暴跌5.48％，创出了近3个月以来的单日最大跌幅。打新资金压力、监管层再度出手调查券商、美联储加息预期、券商两融降杠杆等多项利空被市场认为是导致A股大跌的重要原因。面对市场中弥漫着的恐慌情绪，多数分析人士表示，这种单日暴跌不会影响上涨趋势，只会使调整的时间缩短，甚至有可能让调整一步到位。如果本周继续下跌，应该果断选择优质个股分批抄底，随着本轮新股申购完毕，市场逐步转暖的可能性非常之大。

五大焦点汇聚市场

可以看到，经过上周五的暴跌后，上证指数上周跌幅达5.35％，深证成指和创业板指的上周跌幅分别为5.83％和5.38％。大跌后的市场，无疑引发了投资者对后市的担忧，市场关注的焦点则主要集中在以下五方面。

首先，10只新股网上申购。本周10只新股定于11月30日至12月2日进行网上申购，这也意味着暂停4个多月后，IPO正式重启。由于年内新股发行仍沿用“市值配售、全额预缴”的旧规则，机构预计，首批10只新股冻结资金总量约在1.5万亿元至2万亿元之间。

其次，短期内，流动性将面临多重考验。本周央行公开市场将有300亿元逆回购到期。从往年情况看，在指标考核压力影响下，11月份和12月份流动性容易收紧。另外，美联储升息窗口渐近，令短期流动性面临多种负面因素叠加的局面。

第三，人民币纳入SDR大考将至。11月30日，国际货币基金组织（IMF）将举行特别提款权（SDR）会议。有消息称，IMF可能会将人民币纳入SDR货币篮子，给予人民币储备货币地位。多数分析师预计，一旦IMF如期将人民币纳入SDR篮子，人民币可能进一步贬值。

第四，外围市场变化。据悉，14家在美上市的中概股将于12月1日首度被纳入MSCI明晟新兴市场指数以及MSCI明晟中国指数，有部分策略师表示，中概股被纳入MSCI将是A股最终被纳入MSCI前进中的一个步骤。另外，本周四（12月3日）欧洲央行将公布12月利率决议。从最新的市场预期来看，大部分的投行都预计欧洲央行将会调整资产购买规则并下调利率。

第五，12月份沪深两市解禁规模大幅增加。从月度数值来看，12月份沪深两市解禁数量、解禁市值均位列2015年第三。据统计显示，12月份将有涉及112只个股的244.19亿股限售股解禁，以上周五收盘价计算，解禁市值约合3401.09亿元，解禁数量、市值分别较11月份环比大幅上升201.27％和189.50％。

市场将形成转型牛

总之，经过上周五的洗礼后，本周市场将如何演绎已成为各方关注的焦点。对此，太平洋证券告诉《证券日报》记者，周一的走势比较关键。因为周一是11月份的最后一个交易日，月线如果能够收阳，哪怕只是收一点，后面的走势还是有些希望。如果不能收阳，市场危险将加大。

从技术上看，西南证券张刚认为，从日K线看，上周五大盘收出长阴线，失守各短中期均线。均线系统处于交汇状态，5日均线下穿10日均线，短期处于调整走势。摆动指标显示，大盘从中势区下探至空方强势区，空方力量增强，中期走向转弱。布林线上，股指处于空头市道，线口收敛，呈现盘整形态。预计本周人民币加入SDR预期的利好效应，以及12月4日打新资金回流，有望促成大盘返回3600点整数关口。

与此同时，英大证券李大霄强调，对于婴儿底的坚定立场。目前来看蓝筹股还是具备投资基础的，并且估值也还在合理的区间，与之前的暴跌相比而言，目前没有过度的杠杆，加上消息面上并没有实质性的利空，所以总体而言目前不具备连续性调整的基础，不会出现之前的连续性暴跌，不要恐慌。

对于市场中长期的发展，招商证券表示，“资产荒”是中国经济转型阶段必然的代价，是一个长期存在的问题，会潜移默化地改变市场运行的规律，使市场出现前所未有的一种交易型的牛市格局。甚至可以把这种新型牛市称为螺旋形上涨的转型牛。2016年市场合理估值中枢在3400点附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在3000点至4000点之间。由于市场交易活跃，但是趋势性较弱，因此市场大体上呈宽幅震荡向上的形态，投资机会更多集中在自下而上的主题性炒作当中。重点关注智能制造、生态城市、国企改革等主题机会。

猜想一：市场震荡整固？

实现概率：90％

具体理由：上周前四天市场持续在3600点附近震荡盘整格局，但周五出现急跌，各项指数均大幅下挫：上证指数收于3436点，周跌幅5.35％；创业板指数收于2650点，周跌幅5.38％；中小板指数收于8096点，周跌幅5.64％。

长城证券表示，上周五市场急跌是技术面调整及国内外多项扰动因素共同作用的结果，国内：IPO抽血+证监会去杠杆、打击做空，国外：SDR决议+美联储加息+地缘政治事件。这些因素中，SDR决议、美联储加息一直在市场预期之中，IPO抽血仅是短期影响，地缘政治事件也稍有缓和，而证监会近期祭出的多项政策，从持续去杠杆、打击做空，到调整救市规则正常化、加快注册制的推出，本质上反映了政府旨在慢牛而非暴涨暴跌，为经济结构转型构建完善的直接融资体系。

综上，长城证券认为上周五急跌无需太过恐慌，短期技术破位后需要一段时间的修复，市场大概率呈现波动率较大的震荡整固格局。存量博弈为主的资产配置荒格局下，中期震荡向上的慢牛格局不变。待IPO抽血、SDR预期、美联储加息等一系列不确定因素逐渐消化后，12月底有望展开一波跨年配置行情。

应对策略：短线操作上应当逢高兑现盈利，中线操作则应耐心等待低吸机会，等待股指调整完成、市场重新走强之后再进行新的波段热点选择。

猜想二：ST股掀起保壳行情？

实现概率：80％

具体理由：“打新潮”临近，“去杠杆”加码，都在一定程度上影响着A股市场的情绪。上周五盘面热点较为稀缺，值得关注的是，ST股初现年末“保壳”行情，其中，*ST中富（000659）、*ST松辽（600715）、*ST星美（000892）、*ST融捷（002192）、*ST元达（002417）等5股收盘涨停，*ST美利（000815）、*ST安泰（600408）盘中也一度涨停。ST股整体涨幅为0.65％。

通过重组让公司业绩化腐朽为神奇，这样的案例不断发生。从年内已经完成资产重组的6家ST公司来看，*ST天化（000912）、*ST金化（600722）、*ST建机（600984）、*ST秦岭（600217）、*ST国通（600444）5家公司已经实现扭亏，而*ST南纸（600163）至今年三季度仍然亏损4269.36万元。不过，同比去年净利润亏损3.58亿元，*ST南纸此番依靠重组已经大幅减亏，公司预计今年将能够扭亏。

分析人士指出，每到年末，保壳行情都是热门题材，一方面ST公司掀年末重组潮导致股价暴涨；另一方面，由于ST公司经营一旦好转股价也会大幅拉升。随着四季度吃饭行情逐渐深入，各大ST公司均打响“保壳战”，部分扭亏股年底有望走出大牛行情。

应对策略：对于ST股的选择，投资者可关注前两年连续亏损；三季度扭亏或者全年预计扭亏；三季度获机构重仓。但是在选择时，投资者应更多关注公司基本面是否好转。

猜想三：石墨烯概念股以“烯”为贵？

实现概率：70％

具体理由：11月27日，中航工业董事长林左鸣在中航工业石墨烯科技发展与产业规划发布上表示，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，其突破口一定是在材料领域。以石墨烯为代表的材料技术让我们与世界站在了同一起跑线上，石墨烯作为一种有可能颠覆未来发展的战略性新兴材料，发展正当其时。

石墨烯新材料应用十分广泛，尤其是石墨烯增强金属结构材料在下一代飞机研制、航空发动机高温部件制造、未来高速飞行器研制等方面具有极高的应用价值。目前，国内石墨烯企业已经超过100家，尽管石墨烯行业应用前景广阔，但能否规模化、商业化还存在较大的不确定性，我国石墨烯产业还需要政府在政策、资金方面给予扶持。分析认为，相关概念股有望受益，关注乐通股份（002319）、方大炭素（600516）、中国宝安（000009）、烯碳新材（000511）、华丽家族（600503）等。

此外，上周受新材料“十三五”规划有望近期出台的消息影响，石墨烯较大盘表现强势，其中，新华锦（600735）复牌补涨加上石墨烯概念录得5连板，乐通股份两连板，也带动中泰化学（002092）、方大碳素涨幅超两成。

应对策略：市场在寻找下一个热点，石墨烯板块具备一定的想象力，投资者不妨适当关注。

自10月以来，A股市场出现了一波强劲的反弹，不过上周五市场突然大幅调整，主要指数纷纷杀跌超过5％，沪指失守3500点，创业板指失守2700点。面对哀鸿一片的市场情况，投资者恐慌情绪攀升，不过分析人士指出，经济数据不良、新股申购、券商遭调查等是调整的触发因素，叠加近三个月涨幅已大，近期诸多利空因素集中释放造成了市场的大跌。不过市场行情的重新起航需要热点的更迭，此时市场急跌是快速释放利空和压力，有助于后续行情的演绎。

久盘之后大幅回调

上周，A股市场戏剧性十足，沪综指在前四个交易日维系横盘震荡格局，在3600点一线震荡整固。创业板在周三创出近四个月新高，中小盘股强势格局凸显，周五再接再厉小幅冲高触及2915点之后快速回落，整体风格重新切回蓝筹主导情形。实际上这种态势自11月10日开始，已经维系多日，市场各方纷纷预计变盘节点即将来临，横盘态势即将被打破。

不过超出大多数人预期的是，空方在上周五就发起了强势反击。券商股几乎全线冲击跌停，促使指数大幅下挫，沪指跌破3500点，创业板指跌破2700点。由此，上周五主要指数纷纷下跌超过5％，创业板指的跌幅更是达到了6.48％。由此，创业板回吐了11月9日以来的全部涨幅，沪综指更是将11月涨幅几乎消耗殆尽。一周情况来看，上证综指一周下跌5.35％，深证成指一周下跌5.83％，创业板指一周下跌5.38％，中小板指一周下跌5.64％。沪深两市成交额再上周逐日放量，周四和周五回调之时的成交活跃度高于此前横盘震荡之时。

回顾行情，从上周频繁的风格转换可以看到，市场上攻动力已然不足：首先，大小盘股均没有明确的领涨实力；而且逢低买进不追高也进一步强化了震荡格局；此外，热点大多是以事件性题材为主的主题投资。在这种情况下，久盘之后除非出现大额增量资金积极入市，否则行情难以为继。而周五的行情演绎正是多方压力的集中宣泄。

短期冲击不必过于悲观

不过对于周五的市场大跌，机构之间的观点分歧较大，乐观者认为快速回落挖坑是低吸的良机；看平者认为短期市场整体风险，尤其是低估值蓝筹股的风险不大；而看空者认为本轮市场反弹已经结束，建议短线出局。整体而言，市场短线快速释放压力，实际上好于阴跌，短线低吸后获取收益的概率较大，不过年末机构排名战加剧且接近尾声，预计赚钱不易，短线操作更为适宜。

当前，市场消息面的确不平静。除了上述提到的ipo、券商股等因素外，此前两融降杠杆、股基仓位达到高位、新三板转板、注册制推进等内容也时时牵引市场神经。而最新消息显示，证监会近日向各证监局下发了《关于规范证券经营机构涉嫌配资的私募资管产品的相关工作的通知》；还要求证券公司不得通过衍生品业务向客户融出资金，满足客户风险管理需求的衍生品业务可以正常开展，证券公司可以通过融资融券业务提供证券买入服务。叠加此前的传闻：监管层取消对券商自营每日的净买入要求等，市场心态不堪一击。分析认为，市场资金面的考验对市场心态形成严峻考验。由于此前市场股灾正是由于场外配资清理所引发，因而市场对此十分敏感呈现“惊弓鸟”心态。尽管当前对资金的清理所涉及的资金有限，对市场冲击有限，但对市场信心的冲击难免。不过，短线冲击过后，长远来看有助于平抑个股股价波动，进一步去除杠杆。

分析人士指出，在IPO来临之际，前期获利丰厚的资金纷纷获利回吐或为后市打新服务，这一点从前期领涨股的跌落可见一斑，市场中纯炒作的绩差股也难以经受得住考验。而一轮行情过后，新旧热点的交替也需要契机，新的上行周期需要新的热点来开启，酝酿着新的机遇。

诚然，中期向好态势不变，春季攻势期待下行情风险较为有限。海通证券指出，中长期而言，利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变，市场向上的态势不变，建议顺势而为。日前国泰君安首席策略分析师乔永远表示，未来一段时间市场仍是由存量资金所主导，成长股占有优势。A股或将在2016年春季出现风格切换，“十三五”规划为增长预期企稳创造了基础。2016年全年市场的波动空间将在3200点到4500点的核心区间内实现震荡。恢复IPO在内的一系列改革政策有助于推升风险偏好，对股票市场是利好。个别性的信用风险将在2016年出现上升，可能带来股市低估与好的买点。申万宏源首席策略分析师王胜表示，大类资产配置格局对A股有利，如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。2016年A股将“跳一场市场与改革预期的交谊舞”，中性假设下，上证综指至少摸高至4000点。

大盘在3600点上方徘徊多日，最终还是选择了破位下行，除了消息面的利空影响，资金面受到新股申购的影响，面临较大压力，也是重要原因。

从周末的消息面看，中信、国信、海通齐回应被查是因为“两融”业务违规，券商表态将继续履行“自营盘不减持”承诺，有利于市场企稳。不过，考虑到暴跌会极大挫伤市场人气，短期看调整风险仍需要释放，投资者应尽量保持谨慎，将仓位控制在半仓以下，等待市场真正企稳后再入场。

A股遭遇“黑色星期五”

“双11”购物狂欢节热度还未退，美国的“黑色星期五”购物日又席卷而来，中国的各大电商也纷纷绞尽脑汁吸引消费者。谁又能想到，上周五打折最狠的居然是A股。

在3600点左右盘整多日之后，上周五，大盘突然上演了一出近200点的大跳水，两市成交量均有所放大，合计达1.14万亿元。

回顾大盘11月份以来的表现，绝大部分交易日都是在持续横盘。11月首周的5个交易日，沪指在最后三个交易日出现了喜人的三连涨。但从第二周开始，大盘就进入“滞涨”状态，股指一直围绕3600点进行横盘震荡。在横盘近三周后，沪指选择了向下跳水。

多重利空云集，促使股指做出向下选择。最直接的诱发因素来自于监管层决定对中信证券、国信证券等多家券商立案调查，引发券商板块跌停潮，并冲击市场短期信心。市场向下破位式放量大跌，预示着自9月中旬以来的本轮反弹已基本结束。

而从多方面看，后市仍不容乐观。从外围环境看，美元指数冲破100大关，引发包括黄金在内的金属价格创出5年来新低，美联储加息更是箭在弦上，对人民币汇率也构成压力，再加上年内多只新股还将按照旧规则进行申购，这些都会抑制大盘短期的走势。

消息面上多空交织

从周末消息面看，好坏参半。

一些消息会缓解投资者情绪，有利于大盘短期逐步企稳：

中国证券业协会昨天紧急发声解释“叫停”，表示“叫停”仅限于融资类收益互换，停止新增；

中信国信海通齐回应被查，系两融业务违规，而不是市场猜测的与救市有关；

券商表态将继续履行“自营盘不减持”承诺，上周五暴跌后市场纷纷猜测是证监会取消限制后，券商自营盘大肆砸盘；

国泰君安带头表态不减持，其他券商也可能跟进。

从利空消息看，暂停了4个多月的IPO将在今天正式重启。本周将发行十只新股，其中明天的新股发行密度较大，共有读者传媒等8只新股申购，仍会对市场资金面构成压力；证监会11月27日晚间发布新股审核新规，其中提到针对市场反映的审核进度不透明问题，建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确时限要求，新股发行节奏有望加快，对于投资者心理影响偏负面；证监会表示将进一步清理整顿违法配资，规范私募产品，金融反腐进入深水区，从公募到私募和券商，也会对市场资金产生一定的不利影响。

整体来看，消息面上多空交织，但短期利空消息的影响更大一些，市场调整风险仍需释放。

控制仓位逢低布局

今天是11月收官之战，沪指将选择触底反弹还是继续下行呢？

从历史走势看，自2007年2月份以来沪指单日暴跌5％的走势共有25次，次日反弹为18次，次日接续下跌为7次，也就是说暴跌后次日反弹概率较大。

不过，从今年的情况看，此前有11天单日跌幅超5％，第二个交易日继续下行为6次。也就是说，今年暴跌后，继续下行的概率较大。

考虑到今年的暴跌多数发生在“股灾”期间，参考价值较小，短期大盘在60日线附近应该有一定的支撑，投资者可以在这个位置适当布局。

从技术上看，沪指前期在年线附近持续盘整大半个月，吸引了很多前期踏空机构重新入场，大盘有依托年线再度向上挑战的势头。虽然上周五的暴跌让指数跌破均线支撑，重新回归至3400点附近，但预计在新股申购资金回流后，大盘有望重新震荡上行。

当然，3600点上方是七八月份平台的整理区间，套牢盘众多，大盘每上一步都压力重重。加上中小板和创业板在本轮反弹中涨幅普遍较大，积累了大量获利盘，都会压制大盘的进一步上行。

因此，短期内投资者要以防御为主，尽量小仓位参与，快进快出，中长线布局可以逢低关注业绩预报较好的蓝筹品种。

上周（11月23日～27日），一系列重磅消息使近期的窄幅震荡发生变局，11月27日沪指大跌5.48％。

广发证券认为，当前市场进入中期乐观下的短期震荡、整固期；海通证券也表示，上周五大跌标志着市场步入短期休整期，但中期向上趋势未变。

大/势/风/向

市场步入短期休整

对于券商融资类收益互换业务被叫停，民生证券认为，这是6月大跌以来监管层“标本兼治”、对股市杠杆“开正门、堵歪门”思路的延续，这部分业务规模不大、资金面实际影响甚微，而这一动作本身侧面反映了对近期杠杆率与风险偏好双双回升的监管态度。

IPO本周重启，广发证券认为，当前市场是中期乐观下的短期震荡与整固期。中期乐观因素来自于利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变、资本市场发展的战略意义提升、供给侧改革的新思路和结构性减税的预期；而短期震荡整固的因素来自IPO重启对于资金的分流、美元加息预期对于风险资产的抑制、融资买入新政对于上涨节奏的平衡。广发证券称，总体而言，宽幅震荡仍是近期行情的重点，市场将在震荡中寻觅方向，大的回调依然是短线吸筹、高抛低吸的机会。

海通证券首席策略分析师荀玉根认为，人民币即将加入SDR，叠加12月美联储大概率加息，人民币短期贬值压力有所增加，加上IPO重启的短期冲击，流动性出现短期压力。在多重负面因素累积下，上周五大跌标志着市场步入短期休整期，中期向上趋势未变。

经济基本面方面，海通证券高级策略分析师陈瑞明近日发布研报称，由于需求下滑，管理层将用基建对冲，按目前速度，未来3年政府债务仍在可控范围。基建对冲相当于给市场提供“买手”，避免经济失速，传统行业的中小企业应珍惜未来3年机遇，上岸避险，而不是再度冒进。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：一系列监管新政及IPO

行/业/热/点

农机行业迎发展机遇

国联证券近日发布研报称，《中国制造2025》重点领域技术路线图显示，到2025年，农业工业总产值要达到8000亿元，国产农机产品市场占有率95％以上，200马力以上大型拖拉机和采棉机等高端产品市场占有率达60％。

在农业机械方面，我国小麦机收和机播普及率已经较高，但水稻和玉米的机收机播率较低，2014年，全国农机化水平达到61％以上，但地区间发展极不均衡，全国仅9个省份机械化水平在70％以上，还有4个省份低于40％，贵州不到20％。

国联证券表示，从我国的农业生产成本结构来看，人力成本构成我国农业生产的主要成本，玉米人工成本占比45％，中籼稻的人工成本占比更是高达51％。人工成本高企推高了农业生产成本并进一步推高农产品价格。

国联证券认为，农业规模化经营是我国农业发展的必然之路，是实现农业现代化的基本条件，而农业规模化经营的推进能够有效地推进农业机械的推广和使用，未来十年将迎来农业机械的大发展时期。重点推荐星光农机（603789，收盘价42.18元）和隆鑫通用（603766，收盘价21.84元）。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：土地规模化经营推进

专网通信行业现拐点

中信建投近日发布研报称，政府与公共安全市场是专网通信行业最大的细分市场，占总体市场规模的45％。其次是交通运输、能源、林业、水利等公用事业部门，相关细分市场占总体市场规模的40％。全球无线专网技术历经模拟集群、数字集群，正向宽带集群演进。公安部也采取先建PDT窄带集群网，然后融合叠加LTE宽带的建网策略；国内已建或即将建设的政务网同样采用窄带叠加宽带的策略来服务政府行业用户。

中信建投分析指出，建宽窄带融合共网是未来专网发展趋势，公司参与运营市场形成新的投资机会。预计2020年全球专网市场规模将从现有的百亿美元增长到千亿美元。

按照宽带专网与公网基站数量比例1：10计算，未来需要建设10万个基站。以单个基站造价70万元计算，10万基站总造价约700亿元，若2020年建设完成，平均每年建设投资约为140亿元。而运行维护期全国专网硬件市场规模约在120亿元，未来市场规模将达到180亿元。

中信建投认为，在技术、模式和市场创新的驱动下，专网通信市场拐点已经显现，由模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长（每年40％以上）。此外，专网宽带频谱运营资质稀缺，行业壁垒较高。重点推荐专网通信设备龙头海能达（002583，收盘价11.39元），及专网宽带运营稀缺标的齐星铁塔（002359，收盘价30.75元）等。

重点关注：宽窄带融合共网发展

市场人士分析，大盘经过两周左右的洗盘清理后，技术上有形成震荡调整的趋势。

多家券商机构在研报中提出，目前行情结构性分化状况仍然持续，板块之间呈现一定的轮动效应，建议投资者关注优质的中小市值股投资机会，以波段操作为宜。

题材股快速轮动

尽管在监管去杠杆、IPO重启等利空陆续出炉背景下，上周五A股遭遇重挫，但多数市场人士认为，利空冲击对市场影响有限，不会造成持续性下跌。国金证券分析师李立峰认为，早在11月上旬市场对新股发行已有所预期，其对市场影响有限，而且新股上市后的强势表现，也有可能继续营造市场“赚钱效应”，这或再次吸引资金青睐“次新股”。

从二级市场表现看，大盘指数横盘震荡格局并未发生根本改变，题材股轮动加快。wind概念指数显示，近期虚拟现实和智能穿戴指数涨幅居前，最高超过5％，而生物识别、蓝宝石、苹果、芯片国产化等9个指数的涨幅超过2％；相比之下，赛马、迪士尼、充电桩、无人机和上海自贸区指数则开始下跌。

平安证券策略分析师魏伟认为，短期市场的主要影响因素为首次公开募股（IPO）重启、资金流入和风险偏好调整。现在市场风险偏好已经很高，前期市场快速上涨不利于短期风险偏好进一步上升，但资金偏好权益带来新增资金流入依然利好市场，目前尚无迹象显示流动性过多和杠杆能够快速上升并进而带来风格切换。另外，人民币加入特别提款权（SDR）和美联储加息也是年底前干扰市场情绪的重要因素，市场短期仍将维持结构性行情。

布局中小盘逻辑未变

从近期市场表现看，不少主题板块及概念股交投活跃。成交方面，中小板和创业板放量明显，主力资金的关注重点仍然是中小盘股。尤其上周五市场大幅调整，中小盘股也出现了明显“退潮”趋势。市场人士分析，当前市场调整频繁，这会加剧存量资金博弈。

从资金流入路径看，主力资金将围绕“中小创”、主板小盘股、二线蓝筹、大蓝筹等进行炒作，目前主板中的优质中小盘股仍是资金布局重点，这一逻辑并未因市场调整而发生改变。

多数券商机构认为，当前增量资金进场缓慢，场内资金对股价弹性较高的中小盘股仍青眼有加，预计短期主题投资仍是市场主要特征。国泰君安证券投资策略团队表示，目前市场仍由存量资金所主导，投资机会存在于高风险特征的股票中，“高风险特征”股票以成长股为主。高风险特征股票需要不断切换主题，而主题投资仍将是市场主要投资策略。

渤海证券策略研究建议，投资者应关注新能源、智能制造、国企改革等板块投资机会，以及围绕年报“高送转”、ST板块、新股、影子股的炒作。

本周市场有三件大事，一是第21届联合国气候变化大会于11月30日至12月11日在法国巴黎召开，包括美国、中国、日本、欧盟在内的已有138位国家领导人将出席巴黎气候大会；第二件则是本周一到周三10只新股即可网上申购，由于本批新股仍按照老办法进行，券商预计冻结资金超过1万亿；第三则是IMF将正式公布是否将人民币纳入SDR货币篮子。从消息面上来看，喜忧参半，在此局面下，投资者仍应保持谨慎，在本周需要控制好仓位。上周信息时报已经提示过环保板块和次新股板块的机会，本周仍可继续关注。此外，一带一路、军工、有色和移动支付类个股也有爆发的机会，投资者可以关注。

一带一路板块

国际货币基金组织（IMF）执行董事会将于11月30日召开会议，讨论人民币是否应被纳入特别提款权（SDR）货币篮子。外界普遍认为，近段时间中国在资本项目开放以及人民币国际化方面不断取得新突破，多措并进的冲刺大大增加了人民币加入SDR货币篮子的可能性。分析人士认为，人民币加入SDR货币篮子，不仅将促进中国深化金融改革，提高人民币国际地位，也有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢结果，一带一路板块可能成为最大收益板块。此外，波兰总统访华，一带一路项目成为首要话题。这都促使一带一路板块再度迸发。

点评：华创证券研报指出，“一路一带”十年发展规划的确立正大幅提升中国轨交海外市场拓展的力度。其中，中国“高铁外交”的持续攻势下，全球已有超过28个国家与中国洽谈引进高铁技术或合作开发。在全球经济复苏的背景下，高铁基建投资有望成为重要的经济增长抓手为各国广泛采用。目前全球已知规划的高铁项目超过5万公里，年均投资超过1万亿。发达国家的基建需求大部分是升级需求，比如铁路的老旧线路改造升级为高铁。发展中国家和欠发达国家的基础设施建设不足，需求更加强劲，并且根据后发优势理论，新兴经济体和低收入国家在进行基础建设赶超时，可以直接运用最新技术，所以高铁成为许多新兴经济体和低收入国家基建的选择。

军工板块

土耳其击落俄罗斯战机事件以及国内新一轮的军改大幕拉开，有望成为引发军工股上涨的一个催化剂。

点评：安信证券徐彪团队发布研报，对军工板块作了解读。认为近期官媒不断发声，军改预期愈演愈烈，周二中东冲突再起，A股市场军工板块横盘已久，行情一触即发。

军工板块必须重视两个大逻辑：首先，提高军工资产证券化率在于把总装资产和科研院所的核心资产证券化，而作为整合平台的上市公司将获得价值的重估；其次，俄罗斯战机被击落绝非小事。政治金融军事从来都不独立存在，所谓牵一发而动全身，土耳其一声轰鸣坠机，2016中东地缘政治冲突注定升级。

海通证券也表示，根据近几十年主要战争和冲突事件的经验，短期虽然对资本市场造成一定的冲击，但是军工板块一般都会出现短期快速上涨，结合目前国内军改预期，强烈看好军工板块。

有色金属

上周三国内最大镍企状告恶意做空镍的势力，近日有消息人士称，中国有色金属工业协会近期请求监管机构对中国有色金属市场上是否存在“恶意”做空行为进行调查，监管机构正在考虑上述请求，并且开始收集近期交易记录信息。此外国内主要锌冶炼商11月20日发布倡议书，共十家主要的锌冶炼厂商计划减少2016年精锌产量50万吨，力争从供应端逐步改善供需关系，避免产能过剩，尽最大努力保证行业平稳健康运行。多个消息共振，上周A股市场上的有色金属个股如华泽钴镍、盛和资源、罗平锌电都出现了较大幅度的拉升。

点评：西部证券李青表示，有色金属价格触底反弹即将来到。部分金属价格已经处于2008年低位或者已经跌破低位，导致全球化的去产能以及限产保价即将开始。同时，全球主要经济体降息周期下，流动性提升商品估值。最大利空仍是终端需求同比回落。A股方面目前基本金属资源股股价相对较低，推荐中金岭南、云铝股份、驰宏锌锗。中长期仍推荐加工股楚江新材（新材料）、银邦股份（3D打印）。

移动支付

近日有报道称，苹果最近已经与中国四大国有银行达成协议，计划在明年农历春节（2月8日）前在中国市场推出Apple Pay移动支付服务。今年以来，Apple Pay相继登陆英国、加拿大和澳大利亚市场，海外扩张步伐明显加快。与此同时，竞争对手谷歌和三星也在移动支付领域发力，市场竞争加剧。虽然涉及到的机构均未对此事进行确切回应，但是市场的热情已经被点燃，移动支付板块上周表现强势。

点评：业内人士指出，尽管移动支付在非现金支付业务中占比尚不足1％，但随着移动互联时代的到来，各方巨头均积极布局。随着产业链的逐步成熟和更多应用场景的出现，加上移动支付基数较低，行业料将继续保持高增速，而NFC和O2O将成为移动支付接下来的爆发点。

艾瑞咨询高级分析师王维东表示，除基数较低之外，移动支付继续保持高增长有三方面原因：首先，增长的核心是越来越多的用户逐步习惯使用移动端进行支付，客户基础迅速扩大；其次，3G和4G的到来，使得移动支付的市场规模进一步扩大，越来越多的企业加入到这个市场中，产业在上下游企业多方推动下进一步成熟；最后，今年以来，越来越多的创新应用场景被不断推出，例如微信红包、各种“宝”类产品、打车软件等，加上相关公司不惜花费重金推广产品，令行业继续保持爆发式增长。

本周重要财经事件

10只新股申购

IMF将正式公布是否将人民币纳入SDR货币篮子

第21届联合国气候变化大会

影响板块 一带一路、次新股、新股影子股、环保

影响个股 中国中车、红相电力、远望谷、瀚蓝环境

2016年全国煤炭交易会

影响板块 煤炭、环保

影响个股 中国神华、昊华能源、桑德环境

11月即将过去，回顾这一个月的行情，可谓跌宕起伏。大盘在月初大涨，月末暴跌。全月来看，市场热点频出，除了券商股，新能源汽车、新股影子股、次新股、虚拟现实、高送转等题材股轮番表演，个股炒作热情高涨，有超过50只个股月涨幅逾六成。对于12月份的行情，不少券商仍然持乐观态度。热点方面，高送转、农业现代化、油改等概念受到券商推荐。

11月：行情巨震热点轮动

11月初，券商股突然以集体暴涨的方式启动行情，带动大盘连续上攻，沪指4个交易日大涨近10％。随后大盘在高位震荡，券商股也休整，换之以题材股轮番炒作，新能源汽车、新股影子股、次新股、虚拟现实、高送转等题材股“你方唱罢我登场”。临近月底，在券商股暴跌的带动下，大盘上周五大幅暴跌，个股上演跌停潮，逾300只个股跌停。

经过昨日大跌后，全月来看，截至目前，沪指累计上涨仅逾1％，深证成指涨逾3％，创业板指涨幅相对较大，接近7％。成交金额方面，沪市月成交近9万亿元，环比增近四成；深市成交则超过12万亿元，环比增逾四成。热点方面，11月份行情呈现“券商股搭台，题材股唱戏”的局面。月初，券商股集体暴涨，激活市场人气，随后新能源汽车、虚拟现实、高送转等题材股不断活跃。

在券商股激活市场人气后，题材股也纷纷有所表现。如新能源汽车相关的标的反复活跃，先是充电桩概念股在经过调整后发动第二波行情，随后行情蔓延至锂电池概念股。充电桩概念股中，奥特迅、万马股份、特锐德等不少个股在9月份至10月份时，均有过一波大涨行情，经过调整后，11月中旬再度大涨。而锂电池概念股的接力行情中，以天齐锂业、多氟多、赣锋锂业等个股涨幅较好。新能源汽车行业此前政策利好不断，同时新能源汽车近月的销量也同比大增，这使相关个股受到资金追捧。

12月：三类股可重点关注

对于12月份行情，广发证券认为，对于当前的市场而言，是中期乐观下的短期震荡与整固期。中期乐观因素来自于利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变、资本市场发展的战略意义提升、供给侧改革的新思路和结构性减税的预期；而短期震荡整固的因素来自于，IPO重启对于资金的分流、美元加息预期对于风险资产的抑制、融资买入新政对于上涨节奏的平衡。广发证券称，总体而言，宽幅震荡仍是近期行情的重点，市场将在震荡中寻觅方向，大的回调依然是短线吸筹、高抛低吸的机会。

中泰证券也认为，IPO按旧制度重启，短期对市场资金产生分流效应，注册制加速推进，引致市场对供给端压力加大担忧上升，但整体不改反弹深化趋势。热点方面，中泰证券称，12月有三类股值得重点关注，分别是高送转概念股、农业现代化概念股、油改概念股。

高送转方面，每年年末至下一年年报集中披露前，其都是一个能够受到市场反复关注，且持续性相当久的题材，市场上的很多牛股也是从这里面诞生。另外，根据2010年至2014年三季报公布后的A股数据对高送转股票的特征进行统计分析，可以发现，高送转股票大多具有每股资本公积金高、绝对股价高、总股本小，以及上市时间短等主要特征。

农业现代化概念股方面，中泰证券称，随着12月份中央经济工作会议和农村工作会议的召开，2016年中央“一号文件”的内容也将逐渐浮现。根据此前各级部门相关文件和政策的精神，今年现代农业或将成为“一号文件”关注的焦点。而随着一号文件渐行渐近，农业现代化多主线关注度逐渐升高，其中又以农垦和农村电商两方面最受关注。

油改概念股方面，中泰证券称，尽管大盘近期表现低迷，但由于维稳等因素的影响，空头也难以向下大幅拓展空间，局部机会仍较活跃，而站在风口上的油改概念股有望成为避险资金首选，相关概念股在油气改革总体方案出台在即的预期下或将成为近期市场热点。 本报综合

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