【推荐】前3季股基兴全光大跌幅靠前重仓股不济量化策略失效360001基金

今年以来，A股市场的赚钱效应明显分化，大消费、人工智能行业、周期行业此起彼伏，引领行情持续向上发展，也令相关股票型基金赚得盆满钵满，弥补了此前两年股市下跌期间给投资者造成的“心理伤害”。其中，易方达消费行业股票、嘉实沪港深精选股票等成为佼佼者，不但在今年前三季度股票型基金涨幅前二十名中的规模遥遥领先，还分别以41.83%和38.07%的业绩技压群雄。

与此同时，以兴全全球视野股票、光大保德信量化股票为代表的部分股基则业绩惨淡，数据显示，今年前三季度，二者的业绩表现分别为-7.39%和-6.06%。综合前三季度跌幅靠前的二十名股票型基金来看，以上述两只基金为代表的重仓股不济与量化策略失效是重要原因。

易方达与嘉实 成基金中的“战斗机”

今年A股市场的行情如果用精彩纷呈来表达一点也不为过，数据显示，在今年前三个季度里，大消费、人工智能、周期行业等轮番上涨，让投资者再次感受到了牛市的喜悦。

根据中国经济网记者统计，在两百多只有可比数据的普通股票型基金中，今年前三季度业绩为正的股基数量达到了180只，占比达89%，其中涨幅前二十名的产品中，有19只业绩表现超过了30%，可谓亮丽。而像易方达消费行业（110022）与嘉实沪港深精选（001878）这样，即规模庞大又业绩靠前的却实属罕见。

数据显示，截止到今年中报时，易方达消费行业（110022）的资产管理规模为64.76亿元，而嘉实沪港深精选（001878）也拥有58.42亿元，如此“大象级”基金却仍能做到业绩涨幅超30%，真可谓是基金中的“战斗机”。

详细来看，易方达消费行业成立于2010年8月20日，目前的基金经理为萧楠。从历史上看，自2012年9月萧楠接管易方达消费行业基金以来，该基金累计上涨约130%，跑赢上证综指55%的涨幅，任职年化回报率约20%，且在2013年至2016年的4个完整年度内均录得正收益。

从其重仓股来看，易方达消费坚决重仓持有白马股，并且在最新季加仓。根据2017年中报显示，其持有最多金额的公司为格力电器(000651,诊股)，而其增持最多金额的公司为上汽集团(600104,诊股)。而从今年一、二季报披露的前十大重仓股看，萧楠对其看好的上市公司更是下重注。二季报显示其前十大重仓股的持股比例均占到基金总资产的60%以上。可以说，在选股时机和下注力度上，易方达消费都是消费主题基金里面最为到位的。

对此，基金经理萧楠却很清醒。其表示，他不会因为市场这个阶段喜欢什么，就去追逐市场喜欢的东西。他坚信股票的长期走势还是取决于业绩回报，坚持寻找长期的、稳定的、内生的业绩回报，以及尽可能低的波动率水平，通过长期持有，为投资者提供长期的稳定回报。

无独有偶，受益于港股强劲上升行情的嘉实沪港深精选（001878）也是从内生性着手，从而坚定持有腾讯、五粮液(000858,诊股)、中国太平等优秀个股。

特别的是，嘉实沪港深精选股票基金在今年三季度期间获得了10.94%的回报率，在227只同类型基金中位列第38，这已经是该基金连续第5个季度在同类型基金回报率中位于前1/5。

最新的二季报显示，嘉实沪港深精选的前十大重仓股为腾讯控股、中国太平、中国联通(600050,诊股)、格力电器、瑞声科技、歌尔股份(002241,诊股)、五粮液、新华保险(601336,诊股)、立讯精密(002475,诊股)、中国粮油控股，其中八只股票都与一季度相同。这也说明了其重点布局电子、食品饮料、家电、建筑建材等行业的持续性，从而为取得良好回报奠定了基础。

基金经理张金涛从2016年5月27日该基金成立至今，一直独自管理，截至10月13日，累计任职回报达66.20%。而其从今年3月29日接手的另一只产品，嘉实沪港深回报混合到目前也已经获得了17.95%的收益。

对于今后的港股行情，张金涛表示，在后市中会相对看好港股电子、医药、博彩、保险、农业和原材料等行业的投资机会。而港股仍有很大机会继续跑赢A股，这是因为港股估值水平仍较A股便宜，国内资金对海外资产配置的热情不减，而在其他渠道不通畅的情况下，资金仍会通过港股通南下，从而逐渐抬升港股的估值水平和交易活跃度。

银河证券基金研究中心数据显示，今年前三季度，嘉实基金旗下共有15只基金净值增长率超过20%，其中嘉实沪港深精选、嘉实新兴产业、嘉实新消费等7只基金净值增长率超过30%。并有27只基金的净值增长率排在同类基金前四分之一行列，不仅绩优产品数量在大型基金公司中领先，而且覆盖的产品类型丰富。

兴全、光大成“落难秀才”

与上述几只“大象跳舞”的产品不同，兴全全球视野（340006）和光大保德信量化（360001）两只大规模基金则“跳不起来”，截至今年中报，上述两只基金不但分别拥有20.08亿元、29.24亿元的巨大资产管理规模，更在前三季度业绩表现中，以-7.39%、-6.06%的跌幅名列股基后二十名中。

兴全全球视野的相关资料显示，该基金成立于2006年9月20日，尽管累计净值回报丰厚，但在近3年内的不同时段里，业绩表现均处于一般或不佳的状态。二季报披露的前十大重仓股显示，华宇软件(300271,诊股)、人福医药(600079,诊股)、鼎龙股份(300054,诊股)、金陵药业(000919,诊股)、华测检测(300012,诊股)、广电运通(002152,诊股)、华兰生物(002007,诊股)、ST生化(000403,诊股)、东旭光电(000413,诊股)、比亚迪(002594,诊股)十只股票占该基金总资产的79.27%，而这十只重仓股也正是由一季度延续而来，区别仅是排名变化而已。

但从二级市场走势看，在今年前三季度，只有东旭光电和比亚迪的股价是收红的，其余全部为下跌状态。虽然目前三季报还未公布，但从业绩上已经可以看出，三季度基金经理大批量换股的可能性不大。

从该基金的基金经理变更来看，2015年12月31日至2017年2月6日，该基金一直由吴圣涛和申庆二人共同管理，但在1年又38天后，两人的任职回报却是-13.95%。从2017年2月6日到9月18日，吴圣涛一直独自管理该基金，但223天的任职表现却是-3.24%。从9月19日起，王品新加入进来，与吴圣涛共同管理，目前的业绩为1.69%。

吴圣涛的从业经历显示，其历任汉唐证券有限责任公司研究员、国泰人寿保险有限责任公司投资经理、华富基金管理有限公司基金经理、东吴基金管理有限公司基金经理。2012年加入兴全基金管理有限公司，历任研究员，基金经理，现任基金管理部投资副总监，累计任职时间长达9年多。

资料显示，兴业全球基金管理有限公司（原名“兴业基金管理有限公司”）于2003年9月30日成立，公司注册资本为人民币1.5亿元，其中兴业证券(601377,诊股)股份有限公司的出资占注册资本的51%，全球人寿保险国际公司（AEGON International N.V）的出资占注册资本的 49%。

其实，在股基跌幅前二十名中，有很大一部分都是因为持股表现不佳而名落孙山的，除典型代表兴全全球视野外，还有主打医疗主题的多只基金。而另外一类重要品种，则是以光大保德信量化（360001）为主的量化产品。

据悉，光大保德信量化成立于2004年8月27日，与兴全全球视野一样，虽然其累计收益可观，但近3年来的不同时段排名依然是一般或不佳，不过，这与其量化投资策略有很大的原因。

数据显示，该基金在跌幅前二十名中属于规模相对较大的一只。资料显示，截至今年二季度，该基金的资产规模为29.24亿元，今年前三季度，该基金的净值下跌了-6.06%，在跌幅榜中排名第13位。

从光大保德信量化去年以来各季度的前十大重仓股中可以明显感觉到，这只基金的换股非常频繁，2017年一季报显示，吉林高速(601518,诊股)、锦州港(600190,诊股)、山东如意、首商股份(600723,诊股)、栖霞建设(600533,诊股)、建新股份(300107,诊股)、松芝股份(002454,诊股)、瑞凌股份(300154,诊股)、金山股份(600396,诊股)、裕兴股份(300305,诊股)为前十大重仓股，这其中与去年四季度重合的仅有瑞凌股份和金山股份两只股票。

而在今年二季度时，前十大重仓股又悉数转变为广发证券(000776,诊股)、陕西煤业(601225,诊股)、农业银行(601288,诊股)、鄂武商A(000501,诊股)、华夏银行(600015,诊股)、华域汽车(600741,诊股)、兖州煤业(600188,诊股)、中文传媒(600373,诊股)、大秦铁路(601006,诊股)、中国人寿(601628,诊股)，无一只与一季度相同，但单只个股的持股比例却一如既往的处在2%以下，这也是量化型基金一个明显的特征，即持股行业分散且比例小。

从相关个股在持有期的表现看，二季度要明显好于一季度，在二季度的前十大重仓股里，只有华夏银行一只股价当季下跌，而在今年一季度的前十大重仓股里，则有吉林高速、山东如意、栖霞建设、建新股份、松芝股份、瑞凌股份、金山股份、裕兴股份八只股票当季下跌。不过即便如此和，仍然无法改变该基金的业绩落后局面。

而从该基金的基金经理来看，情况则更是惊人。从2016年12月9日到2017年1月15日，该基金由三位基金经理负责管理，分别为田大伟、赵大年、翟云飞，37天后三人的业绩回报是-4.27%。紧接着，从2017年1月16日至今，该基金又增加了盛松，形成田大伟、赵大年、翟云飞、盛松四人管理一只基金的现状，但273天后，这四人的任职回报是-0.13%，仍然遗憾的收跌。

客观的说，光大保德信量化的业绩落后并不是孤立现象，而是多数量化基金都面临的问题，正因如此，在前三季度跌幅靠前的产品中，量化类占据了很大比重。

有业内人士表示，造成这一局面的原因涉及量化策略本身以及市场资金结构变化等多方面。一方面，部分量化策略的实证效果不佳，特别是一些成长风格的量化策略，更是经不住考验；另一方面是市场资金的变化。量化策略是‘冷面策略’，需要匹配资金相应的风险收益偏好的，但众所周知，这部分风险收益偏好资金正大(002470,诊股)量流出市场，其背后有多方面原因。

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