【推荐】前十基金超半数抱团追逐风口才有未来动态基金

作者：林蔓

来源：股市动态分析

与以往基金各投所长、百花齐放的局面不同，今年以来，基金投资大方向出奇的一致，就是瞄准以新能源为首的抱团热门板块。

在政策及企业持续加码下，今年来新能源车及配件、风电、光伏、储能以及氢能等新能源产业持续兴起，在市场带起了一轮又一轮投资热潮，核心股股价大都走出了漂亮的上扬趋势。股市的热情也外溢到了基金市场，众多重仓新能源的基金产品均在今年获得了可观收益。

东方财富Choice数据显示，截止2021年12月20日，今年单位净值增长率排名前十基金中，超半数都重仓了市盈率TTM超50倍的新能源个股（见表一）。除了新能源，部分排名靠前的基金也在投资芯片半导体、医药等其他热门板块。整体来看，“抱团前行”成为今年基金市场的主旋律。

表一：基金单位净值增长率前十及重仓标的

数据来源：东方财富Choice

新能源、半导体等板块在市场中如此受追捧，是我国相关产业弯道超车、国产替代崛起的有利信号，参与其中谋求高额回报本质上无可厚非，但从投资角度看，普遍“借东风而上”的行情并不能彰显基金经理真实的运作实力。

更重要的是，高收益的另一面是高风险。由于炒作情绪旺盛，新能源等抱团板块多只核心股已不便宜，普遍存在“泡沫”争议。尽管行业景气度居高不下，但能持续多久、是否会登高跌重依然是不少投资者担心的问题。

其实，部分基金经理对“随大流”颇为无奈。此前在贵州茅台大杀四方、白酒风头无两时，某基金经理坚持不重仓，结果业绩持续受挫，最终不得不向现实“低头”。

不报团就不能出业绩吗？当然不是。由表一得知，前十基金中，依然有部分基金在没有下注新能源的情况下冲进了头部阵营，其中大成基金上榜数最多，分别是大成国企改革灵活配置混合、大成新锐产业混合、大成睿景灵活配置混合，这三只基金都由大成基金基金经理韩创所管辖，前十重仓股中均未包含估值较高的新能源概念股以及其他热门抱团股。

无风也起浪

无“茅”无“锂”，韩创是如何突围到业绩前排的？

细看韩创掌舵基金的持仓明细，发现其前十大重仓股八成覆盖在制造与采矿行业，多为周期性成长股。（见表二）

表二：韩创所管三只基金重仓股前十明细

数据来源：东方财富Choice

去年，美国持续放水、拜登上台后又大手笔投资基建，刺激有色系大宗商品价格不断走高，周期股开始在下半年崭露头角。直至今年，政策大环境依然偏向宽松，周期成长股愈加春风得意，有投资人士甚至表示，今年是周期股的大年。

需要说明的是，韩创今年以周期股取胜，并不是因为其一直停留在该领域守株待兔，而是基于其出众的选股能力，进行比对筛选的结果。可以说，是韩创发现了周期，而不是周期带红了韩创。

尽管从2019年才开始担任大成基金基金经理，但韩创此前已具备多年的卖方研究经历，

通过不断对行业和公司进行动态审视，逐步形成了一套完善灵活的投资体系。韩创的投资框架主要有三条路径构成：精选具备贝塔的行业、挖掘具有阿尔法的公司、估值相对合理，三者缺一不可。

贝塔系数反映的是行业相对于大盘的表现情况，通常基金组合贝塔系数越高，对市场变化做出的同向反应就越大。若大盘某些板块长势良好，选择高贝塔系数组合会将原有收益进一步放大，带来更多回报，是考察行业景气度的重要指标；阿尔法则代表股票实现的超额收益，是公司质地的重要体现；在两者基础上，再寻求合理估值，将性价比最大化。

对于估值，韩创也不是一味求“便宜”。其会从横向与纵向两个角度切入，横向上与其他行业其他公司进行对比，纵向上将该基金与自身历史估值中枢进行对比。他认为，无论估值高低都要找到合理解释，否则就会容易高位“站岗”或陷入低估值陷阱。

基于此，韩创能不拘于单一风口，挖掘出更多有价值的行业及标的，实现业绩长青。

截至今年前三季，韩创所管理的五只基金总规模超200亿元，且均有着不错表现（见表三）。其中大成新锐近1年、近2年、近3、近4年、近5年业绩均排名同类前2%，大成睿景、大成国企改革近1年、近2年、近3年业绩排名均位于同类前3%。

表三：韩创管理基金业绩情况

数据来源：大成基金

不是“跳高”，而是“马拉松”

顾前也顾后的投资理念，让韩创管理的基金在获得可观回报的同时，还能具备更高的安全边际。

东方财富Choice数据显示，今年初至12月20日，大成新锐产业混合最大回撤幅度为-14.34%，大成国企改革灵活配置混合最大回撤幅度为-14.71%，在上述业绩前十的混合型开放式基金中位列第一、二名。

任职以来至今年前三季度，韩创管理产品最大回撤为-16.15%，与同期沪深300指数最大回撤相当；组合波动率年化达23.04%，夏普比例为0.35，在2268只同类基金中排名前6%，体现出其在同等风险下较强的收益能力。

在韩创眼中，基金投资不是追求瞬时极值的跳高运动，而是一场漫长的马拉松，求快更求稳。

韩创2022怎么投？

诸多战绩加身，韩创2022如何开局备受瞩目。《股市动态分析》关注到，2022年1月4日韩创将发行新基大成聚优成长混合型证券投资基金（以下简称“大成聚优成长”，代码：014224）。基于韩创最近一次调研中表达过想更专心服务存量持有人，让人猜测这只基金后，2022年韩创可能暂时不会再管理新基金。

对于明年投资，韩创认为风格会更均衡，不会像去年或今年这么极端，在此之下选股愈发重要。具体而言，有三大方向值得关注：

第一个是制造业。

韩创表示，制造业的比较优势最明显，会持续挖掘这一块的机会，不管市场风格会怎么变，持有这些公司在明年还是能获得一个相对不错的回报。

第二个是双碳方向。

双碳方向范围广泛，包括正在演绎的电网投资方向以及一些高耗能行业，虽然10月之后受政策逆转影响产生了较大回撤，但里面偏周期成长的方向值得关注。经过一轮的回调，很多个股隐含预期比较低，只要明年价格中枢不下降，这些个股或存机会。

第三个方向就是财富管理，该领域已是大势所趋。

其他金融类个股也会有所配置。

韩创的投资框架已经比较成熟，无论是2020这样一片长红的基金大年，还是2021年基金收益分化非常明显的年度，韩创都表现出了非常稳定的水准。韩创本来对2022年表示乐观，大成聚优成长的表现值得期待。

（编辑：小股）

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