资管业成中国金融开放热点巨大潜力如何才能发挥出来

资管业成中国金融开放热点巨大潜力如何才能发挥出来

随着资本市场改革持续推进、行业统一监管框架逐渐建立，中国资产管理行业下一步应该怎么走？金融业开放对资管行业的生态会带来哪些变化？9月26日举行的全球财富管理论坛・上海峰会上，监管层与来自资管行业的多位高管分享了自己的观点。

中国银保监会副主席、党委委员曹宇在峰会上指出，银行业、保险业、资管业务转型发展初见成效，资管新规发布以来，银保监会坚决贯彻落实党中央国务院决策部署，银行业、保险业资管改革有序推进。截止到今年二季度末，银行保险资管产品余额45.6万亿元，比年初增加了1.6%，占资管市场总规模的55%。其中银行理财余额24.5万亿元，资金信托计划余额17.7万亿元，保险资管产品3.4万亿元，21家银行获批设立银行理财公司。

银保监会将严格坚守资管业务监管风险底线，保持政策定力，以资管新规确立的统一标准和改革方向为准绳，严肃查处违法违规行为，绝不允许以“资管业务”之名走回“资金池”“资产池”等不规范运作的老路。

中国资管行业进入新的时代，潜力巨大

瑞银集团总经理钱于军表示，中国市场是全世界范围内最大，也是最激动人心的增量市场。瑞银估计的数据显示，光是未来中国资管和中国投行的回报可达到将近2500亿到3000亿美元，可以分享的资管行业的“饼”非常大。

建信理财董事长刘兴华表示，理财公司要经过四化的考验：首先是公司化，按照公司化运作，体现公司治理；第二是市场化考验，让市场在公司的发展中起基础性的作用，而不再是银行的内生部门；第三是专业化考验，要有先进的投研投资的专业能力，不能是影子银行的功能；第四是国际化考验，理财公司要走向市场，参与国际竞争，成为国际化的资管机构。

兴银理财总裁顾卫平表示，随着中国金融进一步开放，很多外资机构聚焦到了资产管理行业，而不是传统商业银行。资管新规对中国的资产管理行业明确了定位，使得这一行业真正作为中国金融体系的一分子走上了历史舞台，为未来的发展奠定了新的基础。

顾卫平认为，中国长期以来是以间接融资为主导的金融体系，其弊端愈发凸显。从市场来说，货币多、资金少、资本稀缺，整个社会杠杆率过高，一些新兴产业、新经济，或者说一些科技成长企业在初始阶段的PE、VC风投资金缺乏。从商业银行角度来说，间接融资主导的体系下，资产端在当前利率市场化背景下所承受的压力特别大。中国银行业的表内外资产比例不平衡，而国外一些资产管理做的好国家与地区，表内外资产比例能达到1比1的水平。

另一方面，顾卫平也指出，中国财富管理增长势头很旺盛，无论是存量还是增量都很可观。中国居民的财富管理配置也发生了一些结构性的变化，从初期的实物资产投资如房地产逐渐转向到金融资产投资。不过，在投资转化的过程中，现在的居民家庭资产配置也还是更多在储蓄上，这样对未来的养老等方面会带来很多的挑战。

上海浦发银行副行长谢伟则指出，长期以来中国资产托管业务面临同质化竞争、专业化的水平参差不齐的问题。托管的专业公司是支持上海国际金融中心全球资管中心建设的一个重要环节，从世界各大国际金融中心来看，有类似纽约梅隆银行等托管的专业公司。在上海按照国际惯例成立托管的专业公司，以及构建一个专业高效、安全和便捷的托管服务体系是对上海资管中心建设的重要支持。

资管行业成为中国金融开放的热点

贝莱德、淡马锡与建信理财在沪成立合资理财公司已获批筹，刘兴华表示，目前三家机构正在紧密合作，把合资的理财公司建设好是建信理财国际合作的重要组成部分。

外汇局副局长陆磊在论坛上提到，目前外资在A股持股占比只有4.5%，在债券市场的占比是2.5%，距离国际化标准仍有很大的差距。从外资的角度来看，中国资产管理的配置也只是刚刚开始。从数据来看，MSCI中国A股配比仅为4%左右，美国市场的配置高达56%，欧洲和日本市场也高于中国，发展空间巨大。

瑞银资管亚太区主管殷雷分析指出，A股市场和全球股市的相关性很低，对于做资产配置而言是非常吸引力的，市场有非常多的α机会。从债券角度来讲，中国国债还有2%到3%的收益率，与海外尤其是欧洲和美国国债等相比有很高的收益空间。

殷雷还进一步指出，瑞银资管想积极参与到上海建成亚洲乃至全球金融中心的规划之中，可将地区性甚至全球的交易员和基金经理放在上海。目前遇到的问题在于，中国常设机构的规则不太明确，一旦把交易人员和资产管理人员放在国内，涉及的所有的产品在中国都要上税，这个是很大的问题。而相比之下，美国、英国、中国香港、新加坡等地均出台了特别的规则，澄清了境外基金和帐户不因为在辖区内的交易而被视为在辖区范围的常设机构。这个问题不解决，或许会对上海成为亚洲乃至全球金融中心形成挑战。

顾卫平强调说，外资机构进来后，对中资的资产管理机构海外资产的配置也提供了一个很好的渠道。中国金融的进一步开放，资产管理成为一个热点。

在顾卫平看来，对中国的资产管理机构，尤其是银行理财子公司而言，很多投资的理念和方法，产品的研发、设计、运营管理方面需要向海外机构学习。外资机构进入到中国资管市场，看似带来了挑战，实则是带来了新的视野。对中国的金融市场，尤其是资本市场，这几年随着外资进入，已经发生了很大的变化，今后外资机构和中国的资产管理机构将要有更多合作。

变数与未来趋势

平安资管董事长万放则表示，当前有三大变数对整个资管行业的影响很大：第一，中美的冲突。中美的冲突深度和广度，在未来三年对整个资管行业的影响非常大；第二，疫情的演变的不确定性；第三个变数是这一轮的量化宽松。首先是量化宽松的进一步深度和广度和疫情挂钩，如果疫情进一步严重，有可能会进一步演变。如今全球都在无限量的加杠杆，是否存在副作用是资管行业要面对的一大变数。

关于未来资管行业的趋势，万放指出，第一是金融科技对资管行业赋能。美国大概在二三十年前，信息的不对称能让勤奋的基金经理带来巨大的α。随着时间的推移，市场逐渐成熟，信息对称了，情况发生了转变； 第二是科技的发展带来物联网的发展，信息的获得越来越普遍；第三是计算能力的增强，导致基金经理的能力可以不断在系统上得到赋能。

万放还表示，作为保险资管机构，过往通过财务投资，不能得到控制权，只能做小股东。监管在过去几年里收缩了保险资金对控股的要求。但是险资要进军基础设施、养老、医院、公租房等领域，如果没有控制权的话，未来的10到15年的时间里可能导致股权投资变得不可控。因此万放呼吁监管能给保险资金的投资赋能。

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